Стагфляционный шок: ВВП удивил самым низким показателем за 2 года, ниже самых низких оценок, PCE горяч

Если у администрации Байдена есть хоть какие-то надежды на то, что ФРС снизит ставки и смягчит денежно-кредитную политику до выборов, шины должны начать отваливаться от экономики США прямо сейчас… Именно поэтому мы не нашли ничего удивительного в том, что несколько минут назад Бюро экономического анализа Байдена сообщило, что в 1-м квартале рост ВВП США неожиданно рухнул всего до 1,6%, что более чем на 50% ниже показателя 4-го квартала в 3,4%, что является самым низким показателем со 2-го квартала 2022 года, когда в США произошла короткая техническая рецессия (которую NBER, конечно же, так и не признал), и огромным промахом по сравнению с прогнозом в 1,6%.
Как будто специально, ВВП был объявлен ниже самой низкой оценки (SMBC Nikko), которая составила 1,7% (самый высокий прогноз Goldman Sachs — 3,1%, который отклонился на обычные 50%), и оказался на 3 сигмы ниже оценок. Но хотя крах американской экономики — это как раз то, чего хотели «любители мягкой посадки», огромная промашка ВВП — это только половина истории, потому что в то же время BEA сообщило, что дефлятор ВВП (индекс цен) составил 3,1%, что выше ожидаемых 3,0% и почти вдвое больше, чем 1,6% в 4 квартале. Хуже того, важный базовый PCE за 1 квартал взлетел с 2,0% до 3,7%, перечеркнув прогнозы в 3,4% (более точные данные по базовому PCE за март мы получим завтра) и указывая на то, что США вот-вот не только не пройдут и не проскочат остров мягкой посадки, но и рухнут прямо в стагфляционную рецессию...… если только ФРС не предпримет что-нибудь, хотя что она сможет сделать — при растущей инфляции и замедлении роста — остается только догадываться. При более детальном рассмотрении абсолютных данных BEA заявило, что рост в первом квартале в основном отражает увеличение потребительских расходов и инвестиций в жилье, которые были частично компенсированы снижением инвестиций в запасы. Импорт, который вычитается при расчете ВВП, увеличился.Рост потребительских расходов отразил увеличение объема услуг, которое было частично компенсировано снижением объема товаров. В сфере услуг основными факторами роста были здравоохранение, а также финансовые услуги и страхование. Среди товаров основными факторами снижения расходов были автомобили и запчасти к ним, а также бензин и другие энергоносители.Рост инвестиций в жилищное строительство был обусловлен комиссионными брокерам и другими расходами на передачу прав собственности, а также строительством нового односемейного жилья.Снижение инвестиций в товарно-материальные запасы было вызвано сокращением объемов оптовой торговли и обрабатывающей промышленности.По сравнению с IV кварталом замедление темпов роста ВВП в I квартале отражает снижение потребительских расходов, экспорта, расходов государственных и местных органов власти и сокращение расходов федерального правительства. Эти изменения были частично компенсированы ускорением инвестиций в жилищное строительство. Импорт ускорился.Если углубиться в данные, то можно обнаружить, что главным виновником вновь стало замедление темпов роста потребления. Личное потребление выросло на 2,5%, что значительно ниже 3,3% в 4 квартале и ниже ожидаемых 3,0%. Если сделать шаг назад, то окажется, что потребление уже провалилось в 6 из последних 10 раз.С точки зрения фактических компонентов мы видим следующую картину:Личное потребление добавило 1,68% к итоговому показателю ВВП, или более 100% от него. Этот показатель заметно снизился по сравнению с 2,20% в 4 квартале.Инвестиции в основной капитал выросли незначительно, до 0,91% от итогового показателя, по сравнению с 0,61% в 4 квартале.Изменение частных запасов продолжает снижать ВВП уже второй квартал подряд, уменьшая итоговый показатель ВВП на 0,35%, что несколько лучше, чем -0,47% в 4 квартале.Чистая торговля была большой дельтой, и после того, как она внесла 0,25% в 3,4% ВВП в 4 квартале, в 1 квартале она вычла 0,86% из фактического показателя.Наконец, государственные расходы продолжают вносить свой вклад, но в 1-м квартале они добавили всего 0,21%, что значительно меньше 0,79% в 4-м квартале и является самым низким показателем со 2-го квартала 2022 года, когда они сократили ВВП на 0,29%.Это была сторона ВВП, а что же с инфляцией/ПЦП? Ну, вот здесь все становится совсем плохо, потому что после того, как PCE был горячим в 4 квартале, он стал еще более горячим в 4 квартале, так как цены на ВВП, цены на товары и услуги, приобретаемые жителями США, выросли на 3,1% в 1 квартале после роста на 1,9% и превысили оценку в 3,0%. Без учета продуктов питания и энергоносителей цены выросли на 3,2% после увеличения на 2,1%.

Что касается важного показателя PCE, то цены на расходы на личное потребление выросли на 3,4% в первом квартале после роста на 1,8% в четвертом квартале. И самое главное: без учета продуктов питания и энергоносителей важный базовый индекс цен PCE вырос на 3,7% после увеличения на 2,0% и оказался намного выше прогноза в 3,4%.По мнению «сплетника» ФРС Ника Тимираоса, это означает, что мартовский показатель базового PCE, который будет представлен завтра, должен быть выше, чем +0,22, ближе к +0,3% (что как раз соответствует оценке), и будет означать пересмотр в сторону повышения показателей за январь и февраль. Комментируя отчет, экономист Fitch Олу Сонола пишет, что «горячий инфляционный показатель является реальной историей в этом отчете. Если рост продолжит медленно замедляться, а инфляция снова резко пойдет в неправильном направлении, то ожидание снижения процентной ставки ФРС в 2024 году начнет выглядеть все более недостижимым». Итог: в то время как резкое замедление роста было бы именно той «плохой новостью — хорошей новостью», на которую отчаянно надеялся рынок, неожиданный скачок цен и внезапная угроза стагфляционного шока снова становится на первый план… по крайней мере, до завтрашнего дня, когда мы бы не думали, что администрация выйдет с очередным сфабрикованным отчетом по базовому PCE, который не имеет смысла и каким-то образом окажется намного ниже оценки 0,3% м/м.

перевод отсюда

Global Market Perspective за апрель 2024 года и 4 ресурса для инвесторов, которые помогут вам быстрее применять волны Эллиотта к вашим инвестициям (бесплатно для членов клуба EWI)

«ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ли акции переоценены?» – Получите уникальные ответы бесплатно в интервью основателя EWI Роберта Пректера Rich Dad Radio Show

Бесплатное практическое «руководство по выживанию инвестора в золото»

Теперь настольную книгу волновиков «Волновой принцип Эллиотта» можно найти в бесплатном доступе здесь (если хотите помочь проекту, можете просто зарегистрироваться по ссылке)

И не забывайте подписываться на мой телеграм-канал и YouTube-канал

11-страничный отчет, который познакомит вас с базовыми волновыми моделями Эллиотта и покажет, как определять ключевые рыночные тенденции