"Вы даете ставку 16% при укрепляющемся рубле… Я не верю в силу акционерного капитала." Олег Дерипаска.

#дискуссия
На Финансовом Конгрессе Банка России возникла интересная полемика между главным акционером Русала и главой ЦБ. Отметим, что полярность взглядов промышленника и банкиров наблюдалась в течение всего форума. Это касалось и видения главных вызовов российской экономики (оно разное) и собственно видение решений – оно тоже разное.

Несмотря на то, что также спикерами были и главы Сбера, Альфа банка и ВТБ. Наибольший интерес у меня вызвала дискуссия между главой ЦБ и Русала, как выражение наиболее полярных взглядов. В чем заключается эта полярность?

В формате блица.
Вызовы российской экономики, которые видит
глава ЦБ: Кадры – Технологии – Долгосрочные источники финансирования

Глава Русала: Стоимость долга и капитала – Логистика – Институты.

То есть разность взглядов в том, что представитель промышленности как бы говорит «Если будут деньги – мы организуем любой бизнес процесс даже в условиях кадровых и технологических ограничений».

А ЦБ, опираясь на данные своих исследований, считает, что главные проблемы в базовых экономических факторах. И вот что называется, а чья точка зрения ближе именно вам?

Предложу свой взгляд.
В данном случае логика Эльвиры Сахопзадовны следующая: Кадры, как и передовые технологии с некоторого момента стали обладать характеристиками ограниченности и дефицитности. Это стало создавать рост стоимости и первого и второго. А политика бюджетного импульса (адресного бюджетного стимулирования) – создает потребительский спрос. Если сейчас ЦБ прекращает жесткую ДКП и «роняет ключ» вопреки ситуации – то страна получает гиперинфляцию. Инфляция становится не 9.2%, а все 92%. При такой инфляции – невозможно сколько угодно длительное финансирование, поскольку даже инфляция 8-9% создает проблемы для долгих денег. И получится эффект обратный – полный коллапс экономики – в силу того, что денег просто не будет. Банки просто перестанут их выдавать с одной стороны, а с другой – их просто перестанут брать с какими-то инвест. целями.

Логика же Олега Дерипаски иная. Она следующая: при ставке 16-18% — не будет никаких инвест.программ. «Нагрузить бедного фермера», у которого нет доступа к финансовым ресурсам с одной стороны и рентабельности с другой – «это так не летает». Страны глобального Юга – это 1 млрд.человек потенциального спроса – который мы (Россия) могли бы осваивать – но нам нужны средства – нам нужна логистика – нам нужны «починенные институты». О каких институтах говорит Дерипаска? Институты – это очень сложно звучит. Позволю себе предположить, что он говорит о восстановлении и создании новых понятных и прозрачных правил игры для всех. На основании наличия данных правил – к нам придет не западный — а восточный инвестор, который накопил огромный потенциал.

Вот такая интересная полемика прозвучала на Финансовом форме Банка России. Чья точка зрения ближе именно вам как участнику рынка? Думаю, вы черкнете в чате. Мое мнение состоит в том, что глава ЦБ опирается на более фундаментальные параметры, опыт дружественных стран. А глава Русала безусловно заслуживает уважения с его взглядом, но все-таки – его взгляд носит более прикладной характер.
Но что понравилось – промышленник видит перспективу именно с восточным вектором направления наших интересов. Там есть рынки, там есть капитал. Там есть все, как сказал Дерипаска, для построения нашей собственной «экономики мечты». И если к его словам «прислушаются» – то это может быть даже чем-то не эфемерным, а вполне реальным.

Александр Перфилов, автор телеграм-канала «Взгляд на рынок»

автор стратегии «Взгляд на рынок» (Финам, Тинькофф)