Сбер отчитался за июнь 2024г. — банк сокращает резервы рисуя прибыль выше 140 млрд, впереди повышение ставки/выплата дивиденда — это риск!⁠⁠

Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за июнь 2024 г. В июне банк заработал 140,3₽ млрд чистой прибыли, результат вновь выше прошлого года, для достижения такого показателя банк в очередной отчислил колоссально меньшую сумму на резервы — 14,8₽ млрд (в прошлом году при ставке 7,5% на резервы ушло 116,3₽ млрд), эмитент уже 3 месяц подряд отчисляет меньшие суммы чем в 2023 г. (об этой ситуации ниже). Как по мне, менеджмент банка старался «нарисовать» (перенося выплату дивиденда, сокращая резервирование или как в этом месяце операционные расходы) чистую прибыль выше 2023 г. до див. отсечки, понятно, что Сбер в состоянии генерировать прибыль в 100₽ млрд (спасибо кредитному портфелю), но без этих уловок прибыль была бы ниже прошлого года. Частным клиентам в июне было выдано рекордных 763₽ млрд кредитов (+6% г/г, только вдумайтесь кредиты берут выше уровня прошлого года, когда ставка была 7,5%):

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 2,9% за месяц (в мае 1,6%), с начала года на 5,9% и составил 10,7₽ трлн. Как итог, в июне банк выдал 415₽ млрд ипотечных кредитов (месяцем ранее 278₽ млрд). Безумные цифры на фоне отмены льготной ипотеке с 1 июля (оставили адресные программы), многие побежали набирать, а то не достанется. Напомню вам, что в начале 2024 г. ужесточили условия по льготной ипотеке, а высокая ключевая ставка напрочь отбила желание брать квартиру в ипотеку на вторичном рынке жилья, конечно, охлаждение из-за этого произошло, но под конец отмены ипотека вновь ускорилась, будем ожидать цифры июля.

💬 Портфель потребительских кредитов увеличился на 1,1% за месяц (в мае 1,5%), с начала года на 6,4% и превысил 4,1₽ трлн. Как итог, в июне банк выдал 277₽ млрд потреб. кредитов (-13,5% г/г). Спрос в потреб. кредитовании продолжается оставаться на высоком уровне, поэтому ЦБ повысил с 1 июля 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и установил надбавки по автокредитам. Регулятор посчитал, что этого мало и с 1 сентября 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам вновь повысят, а ещё в конце июля состоится очередное заседание ЦБ (судя по ускорившейся инфляции, повышение ключевой ставки неминуемо).

Теперь давайте перейдём к основным показателям компании за апрель:

☑️ Чистые процентные доходы: 207,1₽ млрд (+13,8% г/г)

☑️ Чистые комиссионные доходы: 64₽ млрд (+10% г/г)

☑️ Чистая прибыль: 140,3₽ млрд (+1,1 г/г)

☑️ Коэффициент достаточности общего капитала: 13,4% (+0,4 пп)

Что ещё можно отметить при разборе отчёта?

🟢 Расходы на резервы за июнь 2024 г. составили 14,8₽ млрд (-87,3%% г/г), при ставке в 16% отчислять такие суммы в резервы опасно, любая аховая ситуация на фин. рынке может дестабилизировать банк при низком резервировании (в конце июля ставку повысят, возможно, осенью мы увидим дефолты, вот тогда резервы очень сильно пригодятся). Без учёта влияния изменения валютных курсов стоимость риска в июне составила 1,4%. Сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 2,8 раза.

🟢 Операционные расходы составили 76,3₽ млрд (+11,2% г/г), самые низкие расходы за последние 6 месяцев этого года, всё на благо прибыли.

✅ За 6 месяцев 2024 г. Сбер уже заработал 17₽ на акцию по РПБУ, идём хорошими темпами. Но всё же не стоит забывать, что в июле льготную ипотеку свернули, ужесточили потреб. кредитование и автокредитование (спрос в кредитовании снизится), впереди ещё сентябрьское ужесточение. Но главное, что в конце июля Сбер лишится 750₽ млрд, которые сейчас работают на банк (при ROE в 22,9%, за оставшиеся 5 м. Сбер потеряет ~71,5₽ млрд, это ~ 14,3₽ млрд в месяц, конечно, частичное снижение компенсируют капитализацией этого года, но пострадает достаточность капитала и прибыль).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor