Стратегия на III квартал: фавориты в нефтегазовом секторе

В рамках инвестиционной стратегии на III квартал 2024 года аналитики Альфа-Инвестиций в качестве одного из секторов – фаворитов выделили нефтегазовую отрасль. Рассказываем о ключевых трендах в отрасли и на какие компании обратить внимание.

Ключевые позитивные факторы для акций из нефтяной отрасли:

Высокие рублёвые цены на нефть. По итогам I полугодия баррель Urals был на 20% дороже, чем в среднем за 2023 год. Мы ожидаем среднюю стоимость барреля Brent в III квартале на уровне $83–85 при стабильном дисконте в цене Urals и курсе 88–91 руб. по USD/RUB. Это означает сильные квартальные результаты и улучшение консенсус–прогноза на весь 2024 год для сектора.

Ограниченные санкционные риски. В отличие от рынка сжиженного природного газа (СПГ), экспортная логистика для торговли нефтью, выстроенная в 2022–2023 годах, уже доказала свою устойчивость к санкционному давлению. Мы не ожидаем значимого роста логистических издержек и прогнозируем стабильные объёмы внешней торговли нефтью и нефтепродуктами.

Рекордные дивиденды. Прибыль нефтяников в 2024 году может превысить результаты 2023 года. Это обеспечит двузначную дивидендную доходность в следующие 12 месяцев по всему сектору и рекордные выплаты по акциям отдельных компаний.

Опережающий рост после отставания от рынка. В I полугодии 2024 года сектор отстал от широкого рынка на фоне роста геополитических рисков для российской нефтепереработки. Из-за серии атак на НПЗ в оценке акций нефтяников появился дисконт за риск. Однако влияние этого фактора на совокупный финансовый результат компаний переоценено. Дисконт будет сокращаться, способствуя опережающему росту.

Самые сильные акции в секторе

Предпочтение в секторе мы отдаём компаниям с предсказуемой дивидендной политикой и понятными драйверами роста.

ЛУКОЙЛ

Чем интересна акция:

• Чистая денежная позиция (780 млрд руб.) может быть направлена на выкуп акций у нерезидентов или распределена иным способом в интересах акционеров.
• Высокая форвардная дивидендная доходность: около 13%.
• Мультипликаторы компании на фоне средних для сектора значений свидетельствуют о её неоправданно низкой оценке.

Роснефть

Чем интересна акция:

• Долгосрочные перспективы роста связаны с газовым бизнесом и развитием проекта «Восток Ойл».
• Прозрачная дивидендная политика и высокая форвардная дивидендная доходность на уровне 11,5%.
• Высокая доля более маржинального и не подверженного санкционным рискам экспорта нефти в Китай через трубопровод ВСТО.

Газпром нефть

Чем интересна акция:

• Отсутствие долга, высокие цены на нефть и потребность материнского Газпрома в деньгах — веские причины для щедрых дивидендов.
• За 2023 год компания выплатила акционерам около 75% прибыли, но вполне может выплачивать и больше.
• При том же коэффициенте выплат дивидендная доходность за 2024 год может превысить 15%.

Альфа-Инвестиции