7 причин нестабильного фондового рынка России. Или почему все валится?

В недавний период индекс российского рынка акций продемонстрировал значительные колебания. После крупного падения на 43% в предыдущем году, в текущем он отыграл позиции, показав 44% роста.

Однако уже к началу осени следующего года он снизился на 20% относительно уровня начала года. Изменения индекса часто были резкими даже на коротких временных промежутках. Так, в июле, индекс опустился ниже отметки в 3000 пунктов, что стало первым случаем за год. Случайный рост на 4% произошел 26 августа, но уже 2 сентября произошло аналогичное снижение.

Цена акций на бирже не стоит на месте, она варьируется под воздействием различных аспектов. Это могут быть текущие достижения компании или её финансовые результаты. Иногда настроения инвесторов колеблются из-за свежих новостей или неофициальной информации. Однако существуют и глобальные тренды, которые вносят свою лепту в общую нестабильность рыночных индикаторов. Вот семь ключевых причин, по которым стоимость акций российских компаний может испытывать значительные флуктуации.

1.Изменение структуры инвесторов на российском рынке

С начала 2022 года произошел значительный рост участия российских частных инвесторов в общем объеме сделок на бирже, обусловленный оттоком иностранных инвестиционных фондов. В настоящее время рынок акций в России во многом зависит от действий частных лиц.

Согласно статистике Московской биржи, за 2023 год они заняли преобладающую позицию, зарегистрировав 79% от всех операций. Это в значительной мере превышает показатели четырехлетней давности, когда их участие составляло лишь 34%.

Влияние участников рынка на биржевую активность. Движение биржевых курсов акций тесно связано с психологическим настроем и финансовой устойчивостью инвесторов. Рынок, где доминируют институциональные инвесторы и опытные менеджеры, обычно демонстрирует большую стабильность и умеренность в реакции на новостные события. Эти трейдеры обыкновенно действуют осмотрительно, следуя разработанной инвестиционной стратегии, что благоприятно сказывается на общей динамике торговой площадки.

Индивидуальные инвесторы зачастую поддаются эмоциям, влиянию новостей и склонны к импульсивным действиям, отчего рыночные колебания усиливаются. Их поведение может быть непредсказуемым: они склоняются к спонтанным массовым покупкам или продажам ценных бумаг. Эти участники рынка менее скептичны и чаще прибегают к спекулятивным операциям, в отличие от профессиональных учреждений. Их активность увеличивает колебания на фондовом рынке.

2.Исключение внешнего керри-трейдинга

Когда западные инвесторы оставили российский рынок, это привело к прекращению определенной торговой стратегии, известной как керри-трейд. Этот метод позволял инвесторам извлекать доход за счет различий в процентных ставках между странами. Он заключался в заимствовании средств по низкой ставке в одной стране и вложении их в высокодоходные активы в другой.

До наступления 2022 года, иностранные трейдеры активно использовали керри-трейд для получения прибыли на российском рынке, однако в настоящее время эта практика прекратилась.

Значение механизма. Керри-трейд действовал как механизм стабилизации валютного рынка, адаптируя его под текущую экономическую политику страны. Когда процентные ставки возрастали, западные инвестиции направлялись в Россию: инвесторы обменивали евро и доллары на рубли для покупки российских финансовых активов. Это способствовало росту валютного предложения, стимулировало интерес к российским ценным бумагам и положительно влияло на их стоимость.

Как только иностранные инвесторы покинули российский рынок, он оказался в изоляции. В таких условиях рост процентной ставки уже не делает активы более привлекательными, а наоборот, ослабляет спрос.

Из-за отсутствия арбитражных операций возникает ценовой дисбаланс, что ведет к непредсказуемости ценовых изменений. Кроме того, без керри-трейда воздействие мер Центрального Банка на валютный курс и уровень инфляции уменьшается из-за недостатка внешнего капитала, что затрудняет стабилизационную политику.

3.Волатильность курса рубля

Характерным признаком экономической ситуации в России является нестабильность национальной валюты, особенно заметная в периоды экономических санкций. В 2022 году курс рубля к доллару США колебался в пределах 52–120 рублей, а в 2023 году — между 68 и 101 рублем. С 2024 года ситуация изменилась: торги валютой на бирже прекратились, что привело к уменьшению прогнозируемости и прозрачности процесса формирования курса рубля.

Котировки акций на российской бирже выражены в рублях, однако доходы компаний часто формируются в иностранной валюте. Это означает, что любые изменения валютных курсов могут напрямую отразиться на финансовых результатах этих компаний. Учитывая, что доля экспортеров в структуре индекса Мосбиржи весома, колебания рубля имеют немалое значение для общего состояния акционерного рынка.

На финансовом рынке России представлены компании, зарабатывающие в иностранной валюте не только за счёт нефти и газа. Активы предприятий, занимающихся экспортом химической продукции, угля, лесоматериалов, металлов всех видов, а также сельскохозяйственной продукции и удобрений, также торгуются на бирже.

Стоимость их акций коррелирует с курсом рубля: укрепление национальной валюты может отрицательно сказаться на их котировках, в то время как их привлекательность для инвесторов возрастает при её понижении.

4.Влияние глобального рынка на экономику РФ

Российская экономика, несмотря на стремление к самообеспечению и действующие санкции, продолжает оставаться взаимосвязанной с международной экономикой. Это особенно заметно в секторе экспорта природных ресурсов.

Колебания цен на нефть и газ, а также изменения в мировом спросе на эти ресурсы напрямую влияют на состояние российских фондовых индексов. Падение стоимости углеводородов традиционно оказывает давление на показатели Московской биржи, подчеркивая зависимость от мировых экономических тенденций.

Мир сталкивается со сложностями: общий долг стремительно возрастает, а экономические темпы снижаются, что увеличивает вероятность международного экономического спада и финансовых потрясений.

Такие глобальные события не пройдут мимо России — страна значительно зависит от доходов от экспорта энергоресурсов, что критично как для государственного бюджета, так и для доходов ведущих компаний. Российские инвесторы осознают эту зависимость и поэтому внимательно наблюдают за международной обстановкой, отслеживая изменения на мировых рынках.

5.Влияние политико-экономических факторов на фондовые рынки

Недавно стало очевидно, как политические и экономические события взаимосвязаны с биржевыми индексами. Примером этому послужил «черный понедельник» от 5 августа 2024 года. После того как Банк Японии принял решение о повышении ключевой ставки, акции в Азии, Европе и США пошли на спад, а российский рынок последовал этому тренду.

Не только экономическое состояние стран, но и политические кризисы могут значительно повлиять на стоимость акций. События февраля 2022 года являются ярким примером того, как недооценка политических рисков может привести к потерям для инвесторов.

Новые геополитические вызовы возникли в мире, преимущественно на Ближнем Востоке, привлекая внимание трейдеров, включая тех, кто работает в России. Они анализируют возможное обострение конфликта между арабскими странами и Израилем.

Значимость событий. Регион является значимым экспортером нефти, следовательно, любые нестабильности непосредственно влияют на цены на энергоресурсы в мире.

Фондовый рынок России чрезвычайно чувствителен к колебаниям цен на нефть и газ. В составе топ-10 компаний индекса Московской биржи половина занимается реализацией углеводородов. Политические напряженности непременно увеличивают непредсказуемость на рынке акций.

Однако стоимость акций компаний нефтегазового сектора обычно растёт на фоне ожиданий повышения цен на нефть, что демонстрирует обратно пропорциональную зависимость между политическими рисками и ценностью их акций.

6.Низкая активность маркетмейкеров на бирже

В прошлом году Центральный банк выразил обеспокоенность по поводу нехватки профессионалов, задача которых — обеспечивать жизнеспособность рынка, на российском финансовом рынке. Эти участники рынка, работающие по соглашению с биржей, отвечают за объем торгов и доступность активов для обмена.

Когда спрос на акции растет, они предоставляют необходимый объем для продажи. В случаях, когда активы массово продают, они находятся в покупке, поддерживая стабильность цен. Этим занимаются в основном крупные участники, такие как банки и инвестиционные компании, получая доход от комиссий и разницы в ценах покупки и продажи.

Значимость маркетмейкеров на фондовом рынке. Активность маркетмейкеров на торговых площадках напрямую влияет на уровень ликвидности активов и стабильность их стоимости. Главная их задача — обеспечить возможность покупки и продажи ценных бумаг по реальным рыночным ценам в любой момент, минимизируя при этом искажение котировок. Если же маркетмейкеров недостаточно, увеличивается риск резких колебаний цен, что делает акции более уязвимыми для манипулятивных действий.

7.Особенности финансовой политики РФ и их влияние на бизнес

Бизнес-доходность в России тесно связана с колеблющейся экономической обстановкой. Примером может служить нестабильность ключевой процентной ставки, которая за последние два года испытывала резкие скачки от 20% до 7.5%, и в настоящее время снова приближается к необычайно высокой отметке. Регуляторы рынка, или маркетмейкеры, часто выполняют свои обязанности лишь на бумаге или же перекладывают их на плечи других сторон.

С каждым годом налоговая политика страны испытывает значительные изменения. В 2023 году правительство ввело единовременный налог на чрезмерные доходы и привязало вывозные таможенные сборы к стоимости рубля. Затем, в 2024 году, последовала обширная налоговая реформа, которая предусматривала увеличение налоговых ставок на доходы физических лиц и корпоративного налога на прибыль.

Почему это важно? Такая динамика в налоговой системе оказывает влияние не только на экономическую эффективность предприятий, но и изменяет стратегии инвесторов, подходы управленцев и владельцев бизнеса.

Участники финансового рынка сталкиваются с трудностями в прогнозировании долгосрочных доходов из-за постоянно меняющихся «правил игры». Это приводит к сокращению перспектив планирования и склонности к инвестированию в проекты, способные оперативно окупиться.

Инвесторы вынуждены адаптироваться к непредсказуемым изменениям, что приводит к увеличению спонтанных операций на рынке. Такая динамика способствует росту колебаний цен активов.