Круглый стол «ММ & FX» (Московская Биржа; 06 марта)

Вчера на Московской Бирже присутствовало очень много знакомых казначеев, что еще раз подтверждало, что темы, о которых шла речь — весьма интересны и востребованы.
 
Круглый стол открыл Управляющий директор по срочному рынку Роман Сульжик, который поделился ближайшими «планами»:

 

• Фьючерс на RUONIA МБ готова «запустить» с 23.04.13

II квартал:

• 100% ГО по валюте
• Фьючерс – USD/UAH;JPY/USD; CHF/USD
• Торговля календарными спредами
• Скидки по ГО при торговле фьючерсом ОФЗ разных сроков
• Доступ в ТКС (NAVIGATOR), тестовые отчеты
• Запуск рынка ОТС деривативов – IRS, OIS, XCCY, FX swaps

III квартал:

• Order routing на валютный рынок – июль 2013
• Фьючерс Юань/Рубль
• Фьючерс на 15 летнюю корзину ОФЗ
• Взаимодействие с НРД – репозитарий, управление обеспечением, прием ценных бумаг в обеспечение
• Новые продукты: FX options, Equity options

Будет реализован механизм «объединения» FORTS + валютный рынок (общий неттинг)
Будет расширена интеграция с Bloomberg
После Романа, выступил Управляющий директор по денежному рынку Игорь Марич:

 
Справка по Валютному рынку:

• Зарегистрировано более 4400 клиентов (на 01.03.2013)
• По паре доллар/рубль на биржевой сегмент приходится 30%; евро/рубль – 55% российского межбанковского рынка (2012).
• Биржевые свопы расширяют возможности банков по рефинансированию в валюте, рублях и управлению валютной позицией
• В 2011-2012 доля операций своп на валютном рынке держится на уровне 46-47% (по сравнению с 61% в кризисном 2009)
• В апреле/августе 2012 к существующим O/N прибавились «длинные» свопы и форварды сроком до 1 года.
• На 1 марта 2013 г. среднедневные обороты торгов длинными свопами — $379 млн. Свыше 100 банков совершают сделки с длинными свопами
• Доля клиентского оборота в основном сосредоточена в SPOTинструментах, в феврале 2013 она составляла более 22% оборота

В 2013 планируется развитие по паре Юань/Рубль:

• Создание «моста» между on-shore и off-shore юанями
• Начало торгов  — 15.12.10; CNYRUB_TOD (T+0); 100% депонирование; 10:00-11:00; 5ММ; более 70 участников
• Развитие: переход от 100% преддепонирования денежных средств к частичному; организация торгов инструментами TOM и SPT (T+2), а также сделками SWAP; продление времени до 23:50

РЕПО с ЦК:

• 67 участников; 16 млрд. руб. совокупный объем (запустили 5 февраля 2013)
• Торговля вне взаимных лимитов участников, устанавливается один лимит (на ЦК)
• Возможность анонимной торговли
• Использование стандартных дисконтов
• Возможность видеть рыночные ставки РЕПО по деньгам и ценным бумагам в режиме реального времени, подтвержденные заявками и сделками участников
• Минимизация необходимых денег и ценных бумаг для расчетов в результате неттинга обязательств/требований по всем сделкам РЕПО с ЦК
• Снижение нагрузки на капитал (балансовый неттинг по сделкам)
• Увеличение ликвидности рынка РЕПО
• В качестве обеспечения могут быть как денежные средства, так и ценные бумаги

Владимир Яровой – Директор департамента валютного рынка:

• В апреле/августе 2012 г. к существующим O/N свопам добавились FX свопы и форварды сроком до 12 месяцев
• На 1 марта 2013 среднедневные обороты торгов свопами (кроме овернайт) — $379 млн. Свыше 100 банков совершают сделки с данными инструментами
• Единое обеспечение и риск-менеджмент с другими инструментами валютного рынка
• Управление ликвидностью и хеджирование долгосрочных валютных рисков
• Получение арбитражной или спекулятивной прибыли
• ЦК по всем сделкам – НКЦ
• Объем открытых позиций — $ 2,4 млрд. (01.03.2013)

 Свопы с плавающей ставкой:

• Сроки свопов: 1М, 2М, 3М, 6М, 9М и 1Y
• Исполнение первой части: TOM
• Ставка по рублям: RUONIA
• Ставка по валюте: USD – FED funds rate, EUR – EONIA
• Цена инструмента: Премия в годовых к RUONIA
• Базовый курс свопа: Центральный курс на валютном рынке
• Цена второй ноги свопа: Равна первой ноге
• Cash flow: Перечисление процентов и principal в конце свопа (исполнение форварда)
• Маржирование: Mark-to-market, Обеспечение – FX risk (для форварда) + обеспечение на премию
• Закрытие позиции: Во внесистемном режиме оффсетными сделками своп на нестандартный срок

Вадим Закройщиков – Начальник отдела бизнес-решений:
Инструменты управления процентным риском:

• Короткие процентные ставки – фьючерс на среднюю эффективную ставку кредита RUONIA
• Длинные процентные ставки – фьючерсы на 2-х, 4-х, 6-ти и 10-ти летние корзины ОФЗ

Фьючерс RUONIA:

• Базовый актив: Стоимость необеспеченного кредита под ставку RUONIA до даты экспирации
• Котировка: Ставка фондирования до экспирации в %% годовых
• Номинал: 1 млн. рублей
• Мин.шаг цены (тик): 0,01%
• Способ исполнения: расчетный
• Месяцы исполнения: март, июнь, сентябрь, декабрь
• Время торгов: 10:00-23:50 по мск.
• ГО: уменьшается с приближением даты экспирации до 27 бп.; 1М~45 бп.; 3М~77 бп.; >6M — >100 бп.
• Биржевой сбор: 40 копеек за контракт (0,4 бп.)  

 Фьючерсы на корзину ОФЗ:

• Фьючерсы на длинную ставку на 4 срока: OFZ2 – срок до погашения 1-3 года; OFZ4 – 3-5 лет; OFZ6 – 5-7 лет; OFZ10 – 7-10 лет
• Объем лота: 10 облигаций
• Исполнение: март, июнь, сентябрь, декабрь (по 5 числам)
• Поставка: безадресная сделка на ФР ММВБ
• ГО: OFZ2 – 1,5%; OFZ4 – 2,5%; OFZ6 – 3,5%; OFZ10 – 4,5%
• Продавец может выбрать любые облигации (не обязательно одну) для поставки
• Покупатель обязан уплатить продавцу в день поставки: цена фьючерса в последний торговый день*конверсионный коэфф. + НКД.

 
Панельная дискуссия (модератор Сергей Романчук; Металлинвест; ACI Russia):

 
Сбербанк (Д.Козуб):

• Нужно описание существующих (планируемых) фиксингов. Кто/что/зачем. Какой фиксинг за что отвечает.
• Не уверены в том, что будут ММ на фьючерсе RUONIA – посмотрим на рынок и решим

ING (С.Ярушевичус):

• Инициативы Биржи важные и нужные, но им нужно дать время для развития.
• Банк – ММ на длинных свопах и планируется на РЕПО с ЦК: может быть и на фьючерсе RUONIA

Промсвязьбанк (А.Воложаев):

• Банку интересны – фьючерс на корзину ОФЗ и РЕПО с ЦК.
• Фьючерс на ОФЗ – это инструмент для спекуляции и хеджа
• Основные движения рынка отыгрываются на дальнем конце ОФЗ, поэтому введение нового фьючерса – 15-летнего будет интересным рынку
• У банка большой объем бизнеса в операциях РЕПО, и поэтому РЕПО с ЦК и РЕПО с корзиной (РЕПО с НРД) также представляет большой интерес
• Банк предполагает, что основной «интерес» по услуге РЕПО с ЦК должен быть у 2-3 «эшелона» банков и инвесткомпаний (что – логично – прим.автора). Но, только в акциях. (также я с этим согласен; особенно, что касается выбора ОФЗ в залог. Я «ходил» по рынку на прошлой неделе предлагая по 6,5% денег на месяц-три под длинные ОФЗ – ни у кого нет – даже у крупных брокеров. прим.автора).

Citibank (А.Григорян):

• Крайне важен институт ЦК
• Также банк видит большую перспективу управления процентным риском через RUONIA, при этом банк видит, что рынок сильно сегментирован и присутствуют широкие спреды.

ДойчеБанк (И.Фархшатов):

• RUONIA «не отвечает» за рынок. Ей нужна альтернатива. К примеру – offer o/n swap ЦБ.
• Также интересна рынку – ср.ставка o/n MCX SWAP
• У банков есть интерес к хеджированию фондирования
• Регулятор должен стимулировать рынок к хеджированию процентного риска

ЦБР (К.Вергунов):

• Идеального индикатора – нет. FX SWAP – это не вариант (вопрос какую «ногу» брать?!)
• Ситуация на рынке ликвидности более-менее стабильна. Сейчас порядка 40% эмиссионных бумаг заложено в ЦБР. Против 70% заложенных в декабре 2012.
• Возможно, что будет новое обеспечение на аукционах ЦБР (возможно – валюта)

 
Московская Биржа (Р.Сульжик):

• Идея Биржи – обучить рынок инструментам хеджирования риска
• Также, есть «идея» — «скидки на большие заявки».
• Плавающие свопы планируют запустить не ранее III квартала