Invest View
Invest View личный блог
02 октября 2024, 09:35

Почему акции падают после публикации бюджета на 2025–2027 гг?

  Казалось бы, 2025 год по проекту выглядит не так уж и плохо, но чем глубже копают аналитики, чем больше публикуется комментариев, тем больше приходит осознание, что в бюджете есть некоторые негативные нюансы.

  Начнем с простого – дефицит. Да, в 2025 году он должен составить 0,5% ВВП, но есть нюанс. В 2024 году он должен был составить 0,9%, а по последним оценкам составит 1,7% ВВП. Конечное ли это значение? Вряд ли. Поэтому и в 2025 году дефицит может составить около 2%, особенно если мы посмотрим на позитивные оценки по ценам на нефть, но об этом ниже. И, согласно прогнозу, этот дефицит продолжит увеличиваться к 2027 году, что само по себе негатив.

  Минфин прогнозирует, что в 2025 году нефть Urals в среднем будет находится около 6726 рублей, или 69,7$ при курсе доллара 96,5 руб. К слову, сейчас нефть стоит около 60$, что при текущем курсе дает 5 580, что на 17% ниже. Если на деле цена на нефть останется на текущих уровнях, а средний курс доллара будет около 100 руб, то тогда нефтегазовые доходы могут сократиться на 10%, что увеличит дефицит бюджета в 2 раза.

  Инфляция еще один фактор, из-за которых дефицит может увеличиться. Минфин прогнозирует 4,5%, при этом в 2025 году нас ждет индексация тарифов на ЖКХ 11,9% и тарифов на газ на 10,3%. Также, со следующего года увеличивается налог на прибыль, что так или иначе перейдет на стоимость конечного продукта (доход от налогов в 2025 году прогнозируется как х2 к 2024 году, как-то слишком амбициозно). Как при этом инфляция придет к 4,5% — неизвестно. 

  Также в статье доходов на 2025 год планируется привлечь чистыми 3,25 трлн руб в виде ОФЗ. Чистыми – это за вычетом процентных расходов. То есть на деле привлечь нужно около 4,3-4,5 трлн руб. И тут, внимание! В 2024 году планировали привлечь 4,2 трлн руб, а привлекли на сегодня лишь 1,8 трлн руб. Выводы делайте сами, кажется, мы нашли потенциальный источник роста дефицита еще на 0,5% ВВП. 

  Какой вывод их всего этого можно сделать? 

  На деле бюджет может показаться сбалансированным, если не ставить под сомнения некоторые допущения и прогнозы. Нам кажется, что прогноз по нефтегазовым доходам и привлечениям Минфина может не оправдаться, как и прогноз по инфляции. То есть дефицит может дойти до 2% ВВП. Если ли тут решение? 

  Да, и оно же находится в самом бюджете – это отчисления в ФНБ. Кажется по итогу года они с 1,64 трлн руб снизятся до 0, что позволит показать дефицит бюджета меньше, чем в 2024 году даже при негативных сценариях. В самом негативном сценарии от туда можно даже позаимствовать.

  Что это значит для ЦБ?  Если кратко: про снижение ставки пока забыли, месяцев на 9 точно, а скорее даже на 12. Ставка в 20% в октябре и риск повышения до 21–22% в декабре. Инфляция продолжит находиться сильно выше таргетов, 6% по итогу 2025 года уже позитив. Есть риски стагфляции из-за замедления экономики.

  Ждем обновления прогнозов от ЦБ, с высокой вероятностью мы там увидим негативные корректировки после анализа бюджета на 2025–2027 гг.



  📍Еще больше интересного в нашем телеграмм канале — t.me/invview 

10 Комментариев
  • кАплю на Мичту
    02 октября 2024, 09:42
    А с чего им расти? Перед принятием — росли, жили надеждой. Бюджет показал, что в 25-27 годах ни чего заканчивать не собираются(привет расходам на оборонку) да и засекреченые расходы увеличились. С кого деньги потянут? 
  • whoitare
    02 октября 2024, 09:45

    Больше всего орнул с инфляции в 4,5% при росте тарифов. В 25 снижение ставки ждать не приходится. Имхо это 25%.

  • aps
    02 октября 2024, 10:15
    Проинфляционный бюджет — вот и все дела. Расходы существенно вырастут там где добавленная стоимость не формируется. При этом, налоговая нагрузка круто вырастет. С целью инфляции 4,5 проц придется ЦБ очень жестко прикрутить ДКП. Получится для рынка не очень красиво — высокие ставки, увеличение налогов и может увидим ситуацию типа стагфляции…
    А насчет дефицита бюджета я бы не сильно беспокоился — формально перекинут из ФНБ в ЦБ какие-нибудь «активы» как в декабре прошлого года перекинули и схлопнут.
    Откровенно говоря, я тоже не очень понял по Вашим расчетам — как собираются получить столько нефтегазовых доходов… может как то увеличат фискальную нагрузку… сделать легко взыскать недоимку с Лукойла например.
  • Alexide
    02 октября 2024, 10:28

    В сентября ездил отдыхать в местный санаторий на 4 дня. Федеральный, принадлежит Соцфонду. Номер полулюкс за год подорожал на +30% к цене прошлого сентября.
    Правда до этого цена росла строго по официальной инфляции, прмерно +5-10% в год. Похоже, что инфляция выходит из под контроля.

  • Ирек
    02 октября 2024, 10:29
    На кого капают аналитики?
  • Aristarh Sergeev
    02 октября 2024, 10:35
    Господа что вы говорите господа! С таким бюджетом ссср проиграл холодную войну… Минобороны и КГБ развалили страну....
    История повторяется как ни крути… И обратной дороги уже нет…
    • кАплю на Мичту
      02 октября 2024, 10:39
      Aristarh Sergeev, ИСТОРИЯ УЧИТ, ЧТО НИ ЧЕМУ НЕ УЧИТ
    • Андрей
      02 октября 2024, 12:42
      Aristarh Sergeev, ещё пока не настолько всё плохо, как в СССР. Хотя у власти всё также люди с партбилетами КПСС.
      • Aristarh Sergeev
        02 октября 2024, 21:26
        Андрей, уже хуже только вы этого пока не заметили…

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн