В Великой депрессии виновата инфляция?
Общеизвестно, что во время Великой депрессии в США цены падали, наблюдалась дефляция. И поэтому вопрос в заголовке выглядит как издёвка — какая же инфляция, когда цены падают?
Но это как посмотреть.
Традиционный взгляд: инфляция — рост цен на товары
Обычно инфляцией называют рост цен на товары. И реакция людей на такой рост цен известна — люди пытаются свои деньги спасти, потому что их покупательная способность падает. Бегут и покупают, кто гречку, кто доллар, кто холодильник.
(Кстати, от этого спасает высокая ставка, см. «Как ставка подавляет инфляцию»).
Инфляция (наряду с валютными интервенциями ЦБ) является одним из главных механизмов снижения покупательной способности людей и предприятий (= сжатия реальной денежной массы; РДМ).
Так было и в 1998, и в 2008, и в 2015 годах (см. «1998: новый взгляд на стары кризис»).
И каждый раз сжатие реальной денежной массы вгоняло экономику в кризис.
Изменим ракурс: инфляция — падение покупательной способности денег
Казалось бы речь об одном и том же: если цены на товары выросли в два раза, то покупательная способность денег снизилась тоже в два раза.
То же, да не совсем. Иногда покупательная способность денег падает до нуля. И именно такое происходило во время Великой депрессии. Речь о безналичных вкладах людей и предприятий.
Просто представьте: банк, в котором хранились ваши деньги (или деньги вашей фирмы), лопнул.
Да, в записи на счетах банка ещё фигурируют какие-то цифры, обозначающие ваши деньги. Но купить на эти деньги вы уже ничего не можете.
Именно такое «падение покупательной способности денег до нуля» и было одним из главных механизмов снижения денежной массы в США. (Были и другие).
Источник: «Хороший пример для ЦБ»
Нобелевский лауреат Милтон Фридман наглядно показал в своих работах, что это сжатие денежной массы (что важно, произошедшее по вине ФРС!) стало причиной Великой депрессии.
А ещё один нобелевский лауреат, и, по совместительству, глава ФРС в 2006-2014 годах, Бен Бернанке, это официально от лица ФРС признал.
Резюме
Вот и получается забавная петрушка, что падение покупательной способности денег (= сжатие реальной денежной массы) — это причина что Великой депрессии, что кризиса 1990-х в России, что многочисленных других кризисов.
За исключением, пожалуй, таких, которые с денежно-кредитной политикой не связаны, например кризис 2020 года из-за пандемии.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм: https://t.me/m2econ
Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии
Нет, это не так. Сжатие денежной массы — это просто одна из мелких оплошностей, ниже из работы Фридмана:
Задним числом ясно, что уже тогда Резервной системе надо было вести себя иначе, что ей не следовало допускать уменьшения бумажной массы на почти 3% с августа 1929 года по октябрь 1930-го: в прошлом бумажная масса падала столь значительно только в период самых сильных спадов экономической активности. Ошибку эту можно было простить, и уж конечно она не была решающей.
Тезис Фридмана о причинах Великой Депрессии очень прост — ФРС не выполнил ровно ту задачу, ради которой и создавался. Он должен был спасти банки от банк-ранов и предоставить ликвидность, чтобы не допустить схлопывания банков по цепочке.
Характер снижения экономической активности кардинально изменился в ноябре 1930 года, когда серия банковских банкротств привела к массовым «налетам» на банки, то есть попыткам вкладчиков снять деньги со счетов. Эпидемия эта перекидывалась с одного района страны на другой и достигла своей кульминации 11 декабря 1930 года, когда потерпел крах Банк Соединенных Штатов.
Как мы видели, одной из главных причин создания Федеральной резервной системы была необходимость бороться с такими ситуациями.
Она практически ничего не сделала для обеспечения банковской системы ликвидностью, очевидно не усматривая в закрытии банков никакого повода для принятия особых мер. Однако стоит подчеркнуть, что Системе не хватило решимости, а не полномочий. И в этом случае, и в последующих у Системы было достаточно власти, чтобы обеспечить банки наличностью, которую требовали вкладчики. Если бы она пошла банкам навстречу, банкротства удалось бы прекратить и обвал был бы предотвращен.
Все четыре ошибки ФРС хорошо перечислены Беном Бернанке здесь: dzen.ru/a/Xkl2TxFjiioYwNQn
С.Блинов: это сжатие денежной массы
Вы: нет, это не так, ФРС должен был спасти банки (обеспечить рост ДМ)
Я буквально из книги Фридмана скопировал в сообщении цитату, где он пишет, что уменьшение денежной массы — просто одна из ошибок, деталь: «Ошибку эту можно было простить, и уж конечно она не была решающей.».
Можете на ютубе послушать лекцию Фридмана в его Альма-матер, там он говорит то же самое: проблема Великой Депрессии была в том, что ФРС, который был обязан спасать банки в случае банк-ранов, просто не сделал этого.
В связи с этим и благодаря тому, что уже наш макро археолог С.Блинов раскопал теснейшую зависимость ВВП от ДМ в реальном выражении, нам достаточно принять эти факты чтобы понять причину Великой Депрессии в США.
--------------------------------------------
Отсюда и вывод Б.Бернанке о том, что ДМ это собака, а ВВП хвост.
------------------------------------------
Курс валюты, инфляция, сокращение банков в банковской системе, распродажи на биржах итд — это всё может происходить не оказывая влияния на ВВП.
------------------------------------
С.Блинов мне как то писал в дискуссии на эту тему: "Банкротство одного банка никак не влияет на денежную базу (банкротство = его резервы/база стали нулевыми). Но полностью обнуляет всю денежную массу его клиентов."
------------------------
Просто так взять и напечатать денег ФРС не могла, золотые резервы не позволяли.
ФРС должна была резким подъёмом ставки остановить перекладку из доллара в золото для защиты своих золотых резервов. Это говорит о том, что ФРС понимала чем грозит сокращение количества золота, доллары в системе придётся сокращать.
Возможно по этой причине и не спасали умирающие банки.
Тут надо обратить внимание, что сфокусирована ФРС всё таки на количестве денег в системе.
Ставку ФРС повысила и тем самым немного остудила пожар в банковской системе, но не дошли до понимания, что мало остановить перекладку из денег в золото, нужен приток золота в резервы для наращивания ДБ и ДМ в денежной системе.
---------------------------
Поэтому причина ВД — это дикое сокращение денег в системе экономики, которое в свою очередь потянуло и другие беды. Это растянувшееся на несколько лет сокращение денег в экономике происходило в условиях непонимания экономистами того времени, что золотой стандарт обеспечивая покупательную способность валют с одной стороны, ограничивает рост экономики с другой. На росте ВВП придётся уменьшить содержание золота в одной единице денежной системы тк выросшей экономике потребуется больше ДМ, а это потянет напряги во внешней торговле.
Короче не совсем понимали, как балансировать с этими золотыми кандалами.
По Фридману, сначала ФРС поднял ставки и излишне уменьшил денежную массу, это было ошибкой, но некритичной и простительной (цитаты были выше), такие ошибки не приводят к ВД, они приводят просто к рецессии.
пик был достигнут так рано отчасти в результате ограничения кредита, проводившегося Федеральной резервной системой, которая пыталась унять «спекуляцию»: таким косвенным образом фондовая биржа могла сыграть роль в подготовке снижения экономической активности
Однако сами по себе эти обстоятельства не могли привести к резкому спаду экономической активности.
но к катастрофе они привести не могли
Если отбросить наивные рассуждения, сводящиеся к аргументу post hoc ergo proper hoc (после этого — значит вследствие этого), в экономической ситуации, скажем, на сентябрь или октябрь 1930 года не было ничего такого, что делало продолжительный и резкий спад последующих лет неизбежным или даже весьма вероятным.
Тогда ставки были высоки и кредит был стеснён, Фридман как раз предупреждает о наивности рассуждений типа «после-значит вследствие»).
Затем начались банк-раны и ФРС бездействовал, хотя имел полномочия спасать банки (тоже всё в цитате Фридмана есть). Вот это и есть причина ВД. Фридман в своих работах в целом рассматривает полезность/вредность госрегулирования, вся его критика разворачивается вокруг этого, для него всё очень просто и понятно, он пишет прямо о том, что госорган получил полномочия по спасению банков и не использовал их. С его мнением можно соглашаться или не соглашаться, но оно таково.
Как мы видели, одной из главных причин создания Федеральной резервной системы была необходимость бороться с такими ситуациями.Ей были вручены полномочия создавать дополнительную наличность, если люди начнут в массовом порядке требовать денег вместо депозитов, и ей дали возможность предоставлять банкам наличность под обеспечение имеющихся у них активов.
Курсивом выделены цитаты из Капитализма и свободы, глава 3, стр. 69-74.
… вот из той же книжки: «С июля 1929 года по март 1933-го денежная масса в Соединенных Штатах сократилась в общей сложности на треть, и более двух третей сокращения произошло после отказа Англии от золотого стандарта. Если бы не было допущено падение объема денежной массы (а этого можно и нужно было не допустить), спад экономической активности был бы и менее продолжительным, и менее глубоким. Он все равно мог бы оказаться относительно глубоким по историческим меркам. Однако совершенно немыслимо, чтобы втечение четырех лет денежный доход упал более чем наполовину, а цены — более чем на треть, если бы не произошло сокращение бумажной массы. Я не знаю ни одной глубокой депрессии ни в одной стране, которая не сопровождалась бы резким сокращением бумажной массы, и также ни одного резкого сокращения бумажной массы, которое не сопровождалось бы глубокой депрессией.»
================
… вывод: вы фокусируете на ошибке ФРС, как причине ВД, но если взглянуть чуть глубже, то видим, что ошибка эта заключалась в сокращении денег в системе. А великим подтверждением этому сегодня, являются опыты Б.Бернанке с количественным смягчением/ужесточением денежных условий и вскрытие С.Блиновым корреляции изменений ВВП и РДМ.
Фридман так и пишет в приведённой Вами цитате «Я не знаю ни одной глубокой депрессии, которая не сопровождалась бы резким сокращением бумажной массы.
Есть один момент: ФРС сокращал денежную массу своей жесткой политикой ещё до банк-ранов, что было ошибкой, но не особо опасной и не может привести к катастрофе (не может быть причиной ВД).
Об этом Фридман пишет очень чисто.
Есть второй момент: ФРС не спас банки (для чего был создан), что привело к схлопыванию банков, а значит к резкому сокращению бумажной массы.
Причина ВД — это действия ФРС, который сидел сложа руки и дал банкам падать. Причины не могут крыться в некоем безликом падении денежной массы, причина кроется в конкретных институтах и их состоянии, в действиях людей, в чиновничьей руке.
Это нужно читать в контексте того, что Фридман в своих взглядах главное место (в том числе в книге Капитализм и свобода) уделяет вопросу проблем от госрегулирования. Конкретно вопрос ВД он разбирает в контексте разрушения мифа о том, что рынок привёл к ВД. Причина ВД у Фридмана — это именно ФРС как госорганизация, плохо работающие чиновники, которые в очередной раз (как и многие нелюбимые Фридманом госорганизации) показали вредность вмешательства государства в экономику.
Вся книга выстроена вокруг того, чтобы показать, что причиной бед и проблем является государственное вмешательство, которое благими намерениями выстраивает дорогу в ад.
У Фридмана просто принципиально не может выступить причиной „сокращение денежной массы“. У него причиной являются чиновники, конкретные и наделенные властью.
И теперь посмотрите на даты, в октябре 1929 пошла жара на бирже на повышении ставки ФРС. На этом за год потеряли 3% ДМ. Фридман пишет это не было критично, как единичный факт, но далее снова пошли ошибки в ДКП приводящие к очередным сокращениям денег в системе.
… спасение банков = изменение ДКП в сторону создания новых денег в замен утраченных системой. По другому банк не спасти, значит именно деньги причина гибели или спасения банка. И тут важный момент, не просто раздать утопающим банкам ликвидность, а повысить привлекательность денег по отношению к золоту.
Как это сделать описано С.Блиновым в его теории реальных денег — ставкой повысить цену денег и доходность вкладов + количественным способом создать много этих дорогих и ценных денег в системе экономики.
М.Фридмана, А.Шварц и Б.Бернанке надо воспринимать как этапы подхода к истине.
Первые двое проанализировав события времён ВД вышли на роль ДМ. Б.Бернанке обкатывает количественный способ управления денежной массой. А наш С.Блинов ставит точку — темп изменения реального ВВП полностью объясняется темпом изменения спроса в экономике (РДМ).
На самом деле, очень коротко и ёмко, самую суть выразили. Спасибо!
А цены на товары могут расти/падать по многим причинам. Никто не называет рост/падение цен на рынке инфляцией/дефляцией. Процессоры пентиум 4 стоили 1000$, сегодня 200р. Дефляция. Людям только на пользу. И так по многим товарам. За те же деньги люди получают лучше, качественнее, мощнее.
Рынок и конкуренция это продефляционные силы, во благо общества.
Это ЦБ\ФРС всем внушили что рынок-дурак, с ним нужно бороться ставкой. Хотя единственное за что должен отвечать ЦБ\ФРС это график массы денег!