Крах рубля. Кому это выгодно?

Рубль под давлением новых санкций против российского финансового сектора упал к уровням марта 2022 года. Доллар сегодня стоит больше 110 рублей, а юань — выше 15. Текущий курс рубля благоприятен для экспортеров, котировки которых отреагировали на ослабление нацвалюты ростом. Каков прогноз курса доллара к рублю и где ждать курс юаня к рублю до конца года, Finam.Ru узнал у профессиональных участников рынка.

Почему падает рубль

Сегодня курс доллара на Forex превысил 110 рублей — впервые с 16 марта 2022 года. На межбанковском рынке пара доллар-рубль превысила отметку 114, а торгуемый на Мосбирже декабрьский фьючерс на доллар подорожал до 110 291 за лот (1000). Официальный курс доллара, установленный ЦБ на 27 ноября составляет 105,06.

В паре с юанем рубль также упал к более чем двухлетним минимумам — до 15,05 рубля, впервые с 29 марта 2022 года.

По мнению Максима Пухова, аналитика КАЦ «Финам», на рубль идет давление с нескольких сторон: это и рост самого доллара (DXY) к годовым максимумам, и геополитическое обострение, и сезонный всплеск потребительской активности и бюджетных расходов.

Усилили распродажу в рубле введенные накануне новые санкции против российских банков. Всего в SDN-list попали более 50 кредитных организаций, в том числе — «Газпромбанк», через который проводилось большая часть расчетов по газу с Европой.

«Всю осень курс снижался в значительной степени из-за сдержанного предложения валюты со стороны экспортеров, но в последнюю неделю падение рубля ускорилось, поскольку нарушились каналы взаиморасчетов. Раньше ввод и вывод валюты был возможен через малые банки. Теперь этот процесс сильно усложнился после того, как более 50 банков РФ попали в санкционный список SDN. Сейчас под санкциями находится 94% российского банковского сектора (по активам)», — комментируют аналитики «БКС Мир инвестиций».

«Санкции США против отдельных участников финансового сектора РФ, объявленные на прошлой неделе, могут привести к временным проблемам с расчетами по внешнеторговым операциям, дисбалансам и волатильности на валютном рынке», — предупреждает Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая».

Не исключено, что в текущее резкое падение рубля свой вклад внесли и спекулянты. «Пока сложно сказать, насколько сократился приток валюты в страну в связи с последними санкциями, но вряд ли сильно. Мы осторожно считаем, что в падении рубля последних дней очень велика спекулятивная составляющая. Если это так, то в любой момент спекулянты могут начать крыть прибыль, что поддержит национальную валюту», — считает Алексей Антонов, руководитель направления инвестиционного консультирования «Алор Брокер».

Кому выгоден слабый рубль? Экспортерам и бюджету. Экспортеры получают прибыль в валюте, а налоги уплачивают в рублях. Чем дороже доллар, тем больше рублей получит бюджет через налоговые выплаты.

«Самое главное, курс, друзья, для экспорта важнее [ключевой] ставки. Я не говорю, что он хороший или плохой. Просто говорю, что сегодня курс для экспортеров очень-очень даже способствующий экспорту», — сказал министр финансов Антон Силуанов, выступая на пленарной сессии IX Международного форума Финансового университета 26 ноября.

Слабый рубль не только способствует экспорту, но и является «желанным», считает Николай Дудченко, аналитик ФГ «Финам». «Соответственно, рычаги воздействия на экспортеров несколько ослаблены, из-за чего поступление валюты в страну сократилось», — предполагает Дудченко.

От слабого рубля выигрывает и рынок акций. Совокупный вес экспортеров в индексе МосБиржи составляет более 60%. Сегодня рублевый индикатор растет на 1,6%, вернувшись к линии поддержки 2500 пунктов, а в числе лидеров сырьевые компании — «Роснефть» (+2,56%), «НорНикель» (+2,7%), «АЛРОСА» (+2,7%).

«Кто из экспортеров в данной ситуации более выигрывает? Таких эмитентов достаточно. ФосАгро, Роснефть, АЛРОСА, ГМК, ЛУКОЙЛ и другие. Отдельно надо отметить префы Сургутнефтегаза, форвардный дивиденд по которым только увеличивается вслед за ослаблением рубля», - комментирует Евгений Коган, инвестбанкир, автор канала bitkogan. К слову, «префы» «Сургутнефтегаза» наконец-то закрыли дивидендный гэп. На это компании понадобилось чуть более четырех месяцев. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 15%.

Прогнозы по рублю

До конца года курс доллара, по мнению аналитика «Финама» Николая Дудченко, может остаться в диапазоне 105-107 рублей.

Налоговый период, который традиционно поддерживает рубль, в этот раз может не оказать должного эффекта.

«Без действий со стороны регулятора рублю пока сложно укрепиться даже на фоне налогового периода», — считают аналитики «Банка Санкт-Петербург».

Как отмечает Егор Сусин, автор Telegram-канала TruEcon, в поддержку рубля Банк России мог бы приостановить операции зеркалирования покупок валюты Минфином в рамках бюджетного правила. Традиционно о параметрах операций по покупке/продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке Минфин сообщает в начале каждого месяца. Ждать осталось совсем недолго. 

Аналитики «Алор Брокера» в январе ждут небольшого укрепления курса российской валюты.

Никита Митрофанов, экономист, автор Telegram-канала «Китайская угроза» напоминает об «эффекте толпы». «Когда бежать в валюту начинают многие, то за ними начинают следовать и другие. Так что, у этого ослабления рубля ресурсов ровно столько, сколько рублей на руках у тех, кто хочет их продать», — комментирует экономист.

Курс юаня в ближайшие дни может превысить 15 рублей

«Ограниченность поступлений валюты от экспортеров может сохраниться, фактор завтрашних налоговых выплат вряд ли существенно улучшит ситуацию. В то время как геополитические опасения и более устойчивый спрос со стороны импортеров могут и далее, в отсутствие поддержки со стороны Банка России, подталкивать курсы вверх. На этом фоне волатильность на валютном рынке пока может остаться высокой. С технической точки зрения валютный рынок начинает выглядеть уже перегретым, однако текущий импульс допускает движение юаня в ближайшие дни вплоть до района 15-15,2 руб.», — считают аналитики «Промсвязьбанка».

Аналитики «Росбанка» видят достижимыми уровни 15,2 для CNY/RUB, 112 для USD/RUB и 119,8 для EUR/RUB в 2025 году. «Текущий тренд на ослабление рубля может оказаться устойчивым», — полагают эксперты.

Юань в паре с рублем явно перекуплен, но нет признаков завершения текущего укрепления китайской валюты. В таких условиях открывать какие-либо позиции в инструменте крайне рискованно, предупреждают аналитики «Финама».

🧐 Читать материал на Finam.ru.

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы