🏦 Т-Технологии – Оцениваем пользу и вред от интеграции Росбанка. Отчет за 3 кв. 2024 г.

📌 И так, сегодня разберём квартальный отчёт Т-Технологий (он же Т-Банк, бывший ТКС Холдинг или Тинькофф банк), а также оценим влияние интеграции Росбанка на результаты компании.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Общая выручка по итогам третьего квартала показала рост в 2 раза до 264,4 млрд рублей. Чистая прибыль увеличилась на 60,2% до 37,8 млрд рублей.

• Чистый процентный доход вырос на 68% до 103,7 млрд рублей, чистый комиссионный доход увеличился на 57% до 29,5 млрд рублей.

• Активы Т-Технологий выросли в 2,2 раза до почти 5 трлн рублей. Объём кредитного портфеля увеличился в 2,9 раза и составил 2,6 трлн рублей.

• Средства клиентов за год выросли в 2,8 раз до 3,9 трлн рублей. Количество активных клиентов увеличилось на 21% год к году до 31,4 млн человек.

• Менеджмент представил свой прогноз итогов 2024 года – рост активных клиентов на 20%+ и рост чистой прибыли на 40%+ год к году. Учитывая результаты 9 месяцев, реализация прогноза выглядит вполне достижимо, при условии сохранения темпов роста в четвёртом квартале.

❗ РИСКИ:

• Рентабельность капитала (ROE) составила 37,8% – показатель по-прежнему высокий, однако ROE без учёта Росбанка был бы выше 40%. В текущем периоде на ROE повлиял доход от покупки Росбанка (8,7 млрд рублей), но уже в следующих периодах стоит ожидать уменьшение уровня рентабельности капитала.

• Стоимость фондирования увеличилась с 3,9% в 2023 году до 10,7% в текущем периоде – прямое влияние Росбанка с высокой стоимостью фондирования. Стоимость риска выросла до 8,2% (6,2% в 2023 году), на резервы с начала года было направлено 86 млрд рублей.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Т-Технологии представили сильные результаты по итогам 3 квартала, интеграция Росбанка принесла дополнительный доход, а также расширила число клиентов, увеличив тем самым активы группы. Менеджмент повысил свой прогноз на текущий год, сообщил о планах сохранить рентабельность капитала на уровне выше 30% и подтвердил намерение ежеквартально направлять 30% от прибыли на дивиденды.

• Таким образом, рентабельность капитала даже после интеграции Росбанка остаётся на высоком уровне, а допэмиссия уже завершена (капитал на акцию вырос на 44%). Сейчас акции Т-Технологий торгуются по форвардным мультипликаторам P/E=5,7x и P/B=1,3x. Сбер, конечно же, стоит дешевле, но по темпам роста и перспективам Сбер явно уступает. В моём портфеле есть акции Т-Технологий, если увидим цену около 2000 рублей – буду готов увеличить свою позицию.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал, там вы найдете еще больше аналитики и обзоров компаний.
💼 Мой профиль в Пульсе: Raptor_Capital