Топ-3 акции финансового сектора на 2025 год: «Сбер», «Т-Технологии» и Московская биржа

Аналитики «Финама» подготовили стратегию по финансовому сектору. Вот ключевые тезисы:

США

🔶 Нынешний год оказался весьма удачным для банковского сектора, акции представителей которого показали неплохой рост и опередили по динамике широкие рынки в США, Европе и Китае. Бумаги российских кредиторов не смогли избежать общих распродаж на российском фондовом рынке в последние месяцы, однако выглядят несколько лучше рынка в целом.

🔶 Мы считаем, победа Трампа будет в целом благоприятна для американских банков, учитывая его заявления о приверженности снижению налогов в стране и ослаблению регулирования, в том числе в финансовой сфере. В частности, можно ожидать более мягкого, чем предполагалось ранее, повышения капитальных требований для крупных кредиторов, а также увеличения числа сделок M&A, что должно будет положительно повлиять на результаты инвестбанковских подразделений банков. В свою очередь, начавшееся смягчение монетарной политики ФРС должно будет способствовать ускорению кредитования, несколько снизить давление на чистую процентную маржу банков, а также ослабить риски, связанные со значительными накопленными «бумажными» убытками по ценным бумагам на балансе кредиторов.

Между тем в ходе недавнего «Трампоралли» акции входящих в наше покрытие американских банков достигли или даже превзошли свои справедливые уровни, и мы уже не видим какого-то привлекательного апсайда в них. В то же время мы бы советовали обратить внимание на бумаги платежной системы Visa, которые также неплохо позиционированы для роста в нынешних условиях и еще не исчерпали потенциала укрепления.

Россия

🔶 2025 год, вероятно, будет непростым для банковского сектора РФ, учитывая прогнозы заметного замедления темпов роста российской экономики и негативное влияние высоких процентных ставок и регуляторных мер на динамику кредитования. Как результат, чистая прибыль сектора в следующем году может снизиться в район 2,5-2,8 трлн руб. с ожидаемых рекордных 3,6-3,8 трлн руб. по итогам 2024 года, хотя и будет оставаться на исторически высоком уровне.

🔶 При этом мы считаем, что находящиеся в нашем покрытии «Сбер» и «Т-Технологии» благодаря сильным брендам и эффективным бизнес-моделям будут выглядеть лучше сектора в целом и смогут продолжить демонстрировать положительную динамику финпоказателей. Поэтому мы сохраняем позитивный среднесрочный взгляд на их бумаги. Также в финансовом секторе мы выделяем Московскую биржу, которая в среднесрочной перспективе будет оставаться бенефициаром высоких ставок.

Китай

🔶 Благодаря масштабным стимулам со стороны властей экономика КНР в ближайшие годы, вероятно, продолжит показывать достаточно высокие темпы роста, что поддержит бизнес банков. Однако мы не ожидаем быстрого влияния объявленных мер на финпоказатели сектора, динамика которых, вероятно, будет оставаться довольно сдержанной в ближайшие несколько кварталов. В секторе мы считаем интересными для инвестиций только акции China Construction Bank ввиду их недооцененности по отношению к аналогам и неплохой дивдоходности.

Подробнее о фаворитах на российском рынке

🏆 «Сбер», ведущий кредитор страны, демонстрирует весьма уверенные финансовые показатели в этом году. Так, чистая прибыль банка по МСФО в январе-сентябре увеличилась на 6,8% (г/г) до 1,23 трлн руб., при рентабельности капитала на довольно высоком уровне 25,2%. Этому поспособствовал продолжающийся рост доходов по основным направлениям деятельности при сокращении расходов на кредитный риск и неплохом контроле над операционными расходами. Мы ожидаем, что «Сбер» продемонстрирует позитивную динамику прибыли по итогам всего текущего года, при этом устойчивая капитальная позиция позволит банку и далее выплачивать щедрые дивиденды. По нашей оценке, размер дивиденда за 2024 год может достичь 35,9 руб. на ао и ап, что предполагает весьма высокую для столь крупной голубой фишки доходность в 15,2%. Наша целевая цена по ао и ап «Сбера» — 356,5 руб., апсайд более 50%.

🏆 «Т-Технологии», материнская структура «Т-Банка», продолжает демонстрировать высокие темпы роста финансовых показателей, несмотря на сложную операционную среду. В III квартале 2024 года, в котором впервые учитываются результаты Росбанка, интегрированного в состав группы в августе, чистая прибыль подскочила на 60% (г/г) до 37,8 млрд руб., при высоком значении ROE на уровне 37,8%. Чистый процентный доход вырос на 68% до 103,7 млрд руб. на фоне существенного увеличения объема кредитного портфеля, чистый комиссионный доход — на 57% до 29,5 млрд руб. При этом важно отметить, что консолидация Росбанка не оказала существенного влияния на рентабельность капитала, которая остается самой высокой среди ведущих отечественных банков. По итогам всего 2024 года руководство компании ожидает роста чистой прибыли с учетом Росбанка более чем на 40%, а в следующем году рассчитывает на сохранение рентабельности капитала выше 30%. Кроме того, менеджмент подтвердил намерение направлять 30% прибыли на дивиденды, выплачивать которые планируется ежеквартально. Наша целевая цена для акций «Т-Технологии» на уровне 3509,7 руб. предполагает апсайд в районе 47%.

🏆 Московская биржа, крупнейшая биржевая площадка России, в значительной степени выигрывает от жесткой монетарной политики в стране и показывает сильные финансовые результаты в этом году. Так, выручка компании в III квартале выросла на 56,3% (г/г) до 40 млрд руб., при этом чистый процентный доход взлетел в 2,2 раза до 25,1 млрд руб. благодаря существенному росту рублевых процентных ставок, что позволило компании с большей выгодой размещать остатки средств клиентов. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 54,9% до 30 млрд руб., при рентабельности по EBITDA на высоком уровне 75%, скорректированная чистая прибыль — на 75,8% до 23,4 млрд руб. Мы ожидаем, что процентные ставки в РФ будут оставаться высокими продолжительное время, и это окажет поддержку финпоказателям Московской биржи в ближайшие кварталы. Долгосрочными драйверами роста бизнеса компании должны стать продолжение восстановления российской экономики и улучшение ситуации на фондовом рынке, что будет способствовать дальнейшему росту интереса инвесторов к нему, расширение числа доступных для торговли инструментов, в том числе за счет новых IPO отечественных эмитентов, развитие портала «Финуслуги». Наша целевая цена по бумагам Московской биржи — 279,4 руб., апсайд превышает 45%.

🧐 Читать материал на Finam.ru.

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы