12 февраля 2025, 17:02

Позитивный обзор. Fix Price

🆕 Финансовая отчетность Fix Price за 9 месяцев 2024 года раскрывает, как сеть магазинов низких фиксированных цен адаптируется к макроэкономическим вызовам. Несмотря на умеренный рост выручки, давление на рентабельность остается значительным.

🔍 Выручка за период увеличилась на 8,1% год к году и составила 227,2 млрд рублей. Основной вклад внесла розничная выручка (+9,7%), компенсировав снижение оптовых продаж (-4,5%). Однако рентабельность заметно сократилась: скорректированная EBITDA снизилась на 7,6% до 35,3 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA упала с 18,2% до 15,6%.

📈 Валовая прибыль выросла на 7,9% и составила 76 млрд рублей, но рост транспортных расходов и административных затрат (SG&A) увеличил их долю в выручке с 15,5% до 18,1%.

🌐 Fix Price продолжил агрессивное расширение: сеть увеличилась на 477 магазинов за 9 месяцев, достигнув 6 891 объекта. Впервые компания вышла на рынок ОАЭ, что расширило географию присутствия до 10 стран.

🛍 Тем не менее динамика сопоставимых продаж (LFL) оказалась скромной: +1,2% за девять месяцев. Рост среднего чека (+3,6%) частично компенсировал снижение трафика (-3,1%), вызванное сложной макроэкономической ситуацией.

🔥 Основные вызовы, которые стоят перед компанией:

🔹 Рост расходов: Доля расходов на персонал выросла до 14,1% выручки (+2,5 п.п.), что связано с нехваткой кадров и индексацией зарплат.
🔹 Сложности с рентабельностью: Чистая прибыль упала на 44,3%, составив 15,1 млрд рублей, несмотря на снижение налоговой нагрузки.
🔹 Финансовое давление: Чистые финансовые расходы выросли на фоне увеличения процентных ставок, хотя это частично компенсировалось ростом процентных доходов от вкладов.

🔔 Fix Price сохраняет лидерство в сегменте, активно внедряя цифровые технологии, которые снижают операционные издержки и повышают устойчивость бизнеса. Однако рост транспортных тарифов, конкуренция и изменяющиеся потребительские предпочтения остаются основными вызовами.

🕯 Инвесторы могут ожидать умеренного восстановления маржинальности, если удастся стабилизировать операционные расходы и увеличить эффективность работы сети. Однако в краткосрочной перспективе давление на прибыль сохранится.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 3,48 — умеренно низкая оценка компании по операционной прибыли, что делает её привлекательной для инвесторов.
🔹 P/E: 6,28 — акции недооценены, с окупаемостью инвестиций около 6 лет.
🔹 P/S: 0,52 — стоимость акций составляет 52 копейки за 1 рубль выручки, что указывает на недооценённость компании.
🔹 P/B: 2,48 — акции торгуются выше балансовой стоимости активов, что может свидетельствовать о высоких рыночных ожиданиях.
🔹 Рентабельность EBITDA: 13% — умеренная операционная рентабельность, но есть потенциал для повышения эффективности.
🔹 ROE: 37% — каждый рубль собственного капитала приносит 37 копеек прибыли, что свидетельствует о высокой рентабельности.
🔹 ROA: 17% — активы компании генерируют 17 копеек прибыли с каждого рубля, что говорит о высокой эффективности использования ресурсов.

📌 Fix Price удерживает позиции лидера, но его рентабельность остается под давлением внешних факторов и роста внутренних затрат.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».