⬇️ ЮГК пересматривает прогнозы

📉 По итогам 2024 года производство золота компанией ЮГК сократилось на 17% г/г.

✔️Во первых, провал произошел на Уральском хабе: -48% г/г по понятным причинам, связанным с остановкой производства.

⛔️ Можно ли винить в этом компанию? Да, но лишь частично. Дело в том, что еще августе Ростехнадзор запретил добычу на 4 рудниках Уральского хаба из-за выявленных нарушений при проведении горных работ. Сложно сказать, насколько в случившимся виноват именно менеджмент ЮГК, который заранее не провел профилактику. Но факт есть факт — работа на рудниках была возобновлена только в конце года после устранения всех нарушений. Неудивительно, что после частичного простоя мощностей, добыча упала.

✔️ При этом, показатели рудников Сибирского хаба, хоть и выросли на 15% г/г, но динамика ниже прогнозов, что объясняется переносом сроков ввода месторождения «Высокое» из-за необходимости донастройки оборудования.

🤷‍♂️ Причины провала планов и неисполнения прогнозов имеют под собой рациональное объяснение. Правда, акционерам ЮГК от этого не легче, ведь в цену акций изначально закладывался куда больший рост добычи. Особенно неприятно то, что добыча сократилась в столь благоприятный период на рынке, когда золото стоит дорого. Что привело к значительным недополученным доходам.

🧮 В итоге, производство золота в 2024 году составило340 тыс. унций. Новый прогноз на 2025 год предполагает рост до 390-465 тыс. унций, то есть на 14-37%. Если оглянутся назад и вспомнить, что производство в 2023 году было на уровне 412 тыс. унций, то окажется, что прогноз на следующий год в промежуточном сценарии подразумевает лишь восстановление уровня добычи.

📈 Долгосрочный рост до 580 тыс. унций ожидается лишь к концу 2027 года. В отличие от изначального прогноза в 930 тыс. унций, который предполагал более чем удвоение добычи от уровней 2023 года, новый прогноз ориентирует по росту лишь на 41%. Амбиции значительно поубавились, поэтому нет ничего удивительного в том, что котировки акций ЮГК сильно отстали в динамике от цен на золото.

📌 На первый взгляд может показаться, что текущая ситуация — это возможность купить актив, пока он не отыграл рост золота. Но не будем забывать то, о чем я говорил в прошлый раз . Покупка акций добытчика — это ставка не только на базовый актив, но и на качество управления бизнесом и отношение к миноритариям. Которые, в случае с ЮГК, пока оставляют желать лучшего.

#UGLD

❤️ Ваши лайки — лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!