Какие активы выгоднее других при изменении ставки

Банк России обновил среднесрочный прогноз по ключевой ставке. По оценке регулятора, её значение в 2025 году составит 19–22%.

На основе этого прогноза можно выделить четыре вероятных сценария. Наши аналитики подобрали для каждого самые потенциально выгодные инструменты.

Сохранение ставки

Ключевая ставка 21% большую часть года

Проинфляционные риски сохраняются, что не даёт оснований для снижения ставки как минимум до осени.

• Корпоративные облигации — доходность 24–28% годовых.
• Флоатеры с кредитным рейтингом А- и выше с ежемесячным купоном и премией 4–6 п.п. к ключевой ставке. При реинвестировании выплат доходность может быть выше 30 %.



Умеренный сценарий

Ключевая ставка 17–19% к концу года

Наиболее вероятный вариант. В этом случае Банк России начнёт снижать ставку уже летом.

• Длинные ОФЗ — 28–32% доходности, например:

– 26248
– 26247
– 26233
– 26230

• Корпоративные облигации с высокими ежемесячными купонами, например:

– Селектел 001Р-05R
– ЭР-Телеком Холдинг ПБО-02-07
– Кокс 001Р-01
– ТГК-14 001Р-06

• Флоатеры с привязкой купона к значению ключевой ставки на конкретную дату. Такие бумаги продолжат начислять повышенный купон даже после снижения ставки:

– ГТЛК 001Р-03
– ГТЛК 002Р-03
– ГТЛК 001Р-21
– Росэксимбанк 002Р-04
– Авто Финанс Банк БO-001P-11

Негативный сценарий

Ключевая ставка повысится до 23% или выше

Не исключаем такой вариант, если инфляционное давление сохранится.

• Флоатеры
• Короткие корпоративные облигации (6–12 месяцев) с кредитным рейтингом А- и выше.
• Длинные ОФЗ сохранят привлекательность.

Позитивный сценарий

Ключевая ставка 14–16% к концу года

Если инфляция и экономический рост замедлятся быстрее ожиданий, Банк России может ускорить снижение ставки.

• Длинные ОФЗ обеспечат 40–50% годовых.

• Дивидендные акции:

– Сбербанк
– Транснефть, ап
– МТС
– Татнефть
– ЛУКОЙЛ

• Корпоративные облигации с дюрацией 2–3 года. Их доходность может превысить 30%.

В этом сценарии флоатеры и фонды денежного рынка выглядят не очень привлекательно.