05 марта 2025, 19:46

Позитивный обзор. ФосАгро

🗓 ФосАгро завершила 2024 год с ростом выручки, но столкнулась с падением рентабельности и существенным сокращением свободного денежного потока. Восстановление цен на удобрения и рост объемов производства поддержали финансовые показатели, однако влияние экспортных пошлин и рост издержек стали сдерживающими факторами.

🔍 Основные драйверы изменений:

1️⃣ Рост выручки. Выручка увеличилась на 15,3% за счет восстановления мировых цен на фосфорные удобрения и роста объемов производства (+4,3% г/г). Продажи фосфорных удобрений выросли на 6,1%, что позволило компенсировать небольшой спад в сегменте азотных удобрений (-2,4%).

2️⃣ Падение рентабельности. Несмотря на рост выручки, рентабельность EBITDA снизилась до 34,9% (против 41,6% в 2023 г.). Причины:

✔️ Введение экспортных пошлин с 2023 г.
✔️ Рост затрат на сырье и энергоносители
✔️ Увеличение расходов на персонал

3️⃣ Сильное падение свободного денежного потока. FCF рухнул почти на 59% из-за роста капитальных затрат, финансирования оборотного капитала и увеличения процентных выплат.

4️⃣ Увеличение долга. Чистый долг вырос до 325,4 млрд руб., а его отношение к EBITDA поднялось до 1,84х. Это связано с выплатой дивидендов, увеличением инвестиций и ростом процентных ставок.

💸 Дивиденды и долговая политика

📈 ФосАгро продолжает выплачивать дивиденды, но рост долга вызывает вопросы. В 2024 году компания потратила значительные суммы на инвестиции и выплаты акционерам, что увеличило долговую нагрузку. В январе 2025 года компания погасила выпуск еврооблигаций на $500 млн, что говорит о фокусе на сокращении долга.

❓ Перспективы:

✔️ Ожидаемый рост цен на удобрения в 2025 году может поддержать финансовые показатели.
✔️ Компания продолжает расширение производственных мощностей.
❌ Однако высокий долг и низкий свободный денежный поток создают определенные риски.

📊 Касательно мультипликаторов:

🔹 EV/EBITDA: 6,7 — умеренно высокая оценка компании.
🔹 P/E: 8,7 — акции недооценены, окупаемость инвестиций около 9 лет.
🔹 P/S: 1,7 — стоимость акций в 1,7 раза превышает выручку, что указывает на высокую рыночную оценку.
🔹 P/B: 5,4 — акции торгуются значительно выше балансовой стоимости активов, что свидетельствует о высоких ожиданиях инвесторов.
🔹 Рентабельность EBITDA: 40% — компания демонстрирует высокую операционную эффективность.
🔹 ROE: 61% — высокая рентабельность капитала, что говорит о прибыльности бизнеса.
🔹 ROA: 17% — активы генерируют 17 копеек прибыли с каждого рубля, что свидетельствует о высокой эффективности.

📌 ФосАгро остается сильным игроком на рынке удобрений, но ее финансовые показатели отражают влияние макроэкономических факторов и экспортных пошлин. В 2025 году ключевыми факторами станут динамика цен на удобрения, снижение долговой нагрузки и восстановление свободного денежного потока.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай».