18 марта 2014, 12:01

Тема дня # 17. В ловушке волатильности

Интересную картину наблюдаю со вчерашнего дня на фъючерсе и на доске опционов второй день подряд:

вчера в период времени с 15-00 до 16-00 разрыв между RIH-4 и RIM-4 был > 6 000 пунктов
после отсечения контракта RIH-4 для экспирации RIM-4 стал торговаться в бэквордации к БА 4 400 пунктов. Текущая бэквордация составляет 3 500 пунктов. Это 3,2%. Первая мысль — захват дивидендов. Разбираемся с этой темой:

В этом году изменены правила закрытия реестров. Правила закрытия реестра

Рекомендации о дивидендах и их размере дает совет директоров, а окончательное решение принимается на общем собрании акционеров (ОСА). Совет директоров также определяет дату закрытия реестра, или так называемую «отсечку», — дату, на которую надо владеть акциями, чтобы получить дивиденды, а кроме того поучаствовать в ОСА.

Новые правила этот порядок меняют. Теперь будут две разные даты «отсечки» — одна под участие в собрании акционеров, другая – под дивиденды. Рекомендации по этим датам по-прежнему будет давать совет директоров компании.

По новым правилам, дата «отсечки» под дивиденды не может быть установлена до того, как принято решение об их выплате, то есть до общего собрания акционеров. При этом реестр под дивиденды будет закрываться не позднее 20 дней со дня ОСА. Для компаний, чьи акции торгуются на бирже, коридор сужен: дата закрытия реестра под дивиденды не может быть раньше 10 дней и позже 20 дней после собрания акционеров.

Таким образом, в прошлое уйдут такие вольности, как закрытие реестра под дивиденды в день публикации решения совета директоров или вообще задним числом. Это автоматически лишало некоторых акционеров возможности получить дивиденды, при этом другим приносило неожиданные бонусы. (источник: bcs.ru)
Дальше берём календарь ГОСА и прибавляем +10-20 дней для получения приблизительных дат отсечек и обнаруживаем? что?
например Газпром проводит ГОСА 26-06-2014 значит отсечка под дивиденды будет минимум 6 июля, а когда у нас экспирируется RIM?
Может это только один Газпром не попадает в это контракт? Ок. Смотрим календарь:

Рисунок Календарь закрытия реестров для выплаты див-ов

4. Все основные бумаги индексов отсекаются за пределами RIM-4

следовательно, дело не в дивидендах. а в чём тогда? и почему арбитражёры не хавают такую явную халяву.
ещё наблюдение, смотрю на опционную доску — рынок растёт, колы по теории дешевеют, рынок дёргаеться- не растёт — колы дорожают. Можно предположить, что текущее состояние "ловушка волатильности".

эта ситуация, но мой взгляд, и риск ценовых искажений, но и возможность люто заработать

P.S.: Мозг истинного трейдера должен требовать от него делать как раз то, чего другие не делают © Нассим Талеб «Одураченные случайностью»

ситуационный анализ системный анализ

Сергей Верпета

Белгород

197

6 711

с 11 мая 2012

22 Комментария

Ra_Ivanych
18 марта 2014, 11:56
смотрите на бэки и контанги фьючей акций.
по ГП и Луку дивы да, в сентябрьском фьюче. а вот по сберу и гамаку — в июньском. правильно, не правильно они заложили — время покажет. но пока так. и с этой точки зрения текущий бэк Рим от спота индекса ртс вполне адекватен.
0
- Сергей Верпета
  18 марта 2014, 12:01
  Ra_Ivanych, так Гамак конец июня! тоже не попадает в этот контракт. Такая бэквордация из-за одного только Сберыча?
  сомневаюсь
  +1
  - Сергей Верпета
    18 марта 2014, 12:03
    Сергей Верпета, да и нет точной даты по Сберычу ещё, можно предположить что и по нему реестр отсечётся после экспирации РИМы
    +1
  - Ra_Ivanych
    18 марта 2014, 12:27
    Сергей Верпета, не не не…
    что там на самом деле будет — это сейчас так вот сказать сложно… мне во всяком случае… для меня тоже абсолютный сюрприз, что рынок так вот безоговорочно дивы сбера заложил в июньский контракт. это произошло где-то недели три назад, как будто пришла какая-то инфа. ну там же ребятки не дураки, они отслеживают что к чему, если жёстко заложили, значит скорее всего это правильно.
    
    ну и щас вот бэк (Рим) от спота — 3100п примерно. если посчитать по корзине фьючей акций, то где-то так должно и быть. бэк ведь не только в сбере и гамаке… если не врёт табличка, там же ещё транснефть, северсталь, ростел… так что всё правильно, так и должно быть.
    0
    - Сергей Верпета
      18 марта 2014, 12:41
      Ra_Ivanych, не думаю что табл врёт, а по ростелу и северстали всё позже экспирации РИМы отсекается. я в полной уверенности, что пока рынок под воздействием волатильности и новые правила отсечения реестров — просто игнорирует, много кто ещё даже не знает их. буду признателен, если меня кто-то в этом разубедит))
      +1
      - Ra_Ivanych
        18 марта 2014, 14:17
        Сергей Верпета, про «табличку» я имел в виду не ту, что приведена у вас, а другую, в которой бэквардации указаны.
        вот эту: profitaccount.ru/?razdel=stock
        и, соответственно, то что там сбер, гамак, ростел, северсталь — в бэке, это значит рынок заложил дивы в июньский контракт, а не так как в вашей табличке. ну вы же не думаете, что рынок «просёк», что дивы ГП и Лука будут после средины июня, и по какой-то причине вдруг «НЕ просёк» эти расчёты в сбере и Ко? я не думаю, что такое может иметь место.
        
        и я ещё раз повторю: бэк на фьюче — он ПРАВИЛЬНЫЙ, независимо ни от чего. потому что он должен быть по корзине фьючей акций, с учётом фьюча рубля. а вот ПРАВИЛЬНЫ ли фьючи АКЦИЙ — вот тут да, есть вопросы. но если вы считаете, что они НЕ правильны, и в каких-то акциях дивы придутся на другой срочный контракт, то просто покупайте один контракт (на эту акцию), и продавайте другой. если угадаете, будет профит.
        
        но никакого смысла искать причину в фьюче Ри… хедж там какой-нибудь или манипуляция… в этом нет никакого смысла, там всё ПРАВИЛЬНО.
        +1
        Сергей Верпета
        18 марта 2014, 14:21
        Ra_Ivanych, я понял ваше мнение, коллега)
        … но пока не согласен с ним
        0
        Сергей Верпета
        18 марта 2014, 14:28
        Ra_Ivanych, за ссылку спс огромное. полезный инструмент
        0
    - Сергей Верпета
      18 марта 2014, 12:58
      Ra_Ivanych, внизу есть мой комментарий — почитайте, интересно ваше мнение
      0
Сергей Воронцов (sergey-110)
18 марта 2014, 13:14
простая экспирация
в такие дни всегда умирающий фьюч идет против рынка чтобы «правильно» экспирировать опцики и его уже никто не торгует.
0
- Сергей Воронцов (sergey-110)
  18 марта 2014, 13:15
  Сергей Воронцов (sergey-110),
  торговать надо следующий фьюч за неделю до экспиры и забывать про умирающий фьюч
  +1
- Сергей Верпета
  18 марта 2014, 13:50
  Сергей Воронцов (sergey-110), я не согласен. вчера я увидел ценовую аномалию, разгадка причины станет предиктором дальнейшего движения
  +1
Archy3000
18 марта 2014, 14:04
В основном, бэквордация в rim4 вызвана закладкой дивидендов Сбербанка, НорНикеля и некоторых других эмитентов в стоимость фьючерса. Табличка от БКС достойная, но только в плане уже точно известных дат ГОСА, остальное не зря помечено звездочками :)
По Сбербанку пока нет никакой информации о дате проведения собрания, кроме предварительной: www.sberbank.ru/omsk/ru/investor_relations/. Но если смотреть по аналогии с предыдущими годами, то вырисовывается дата 30 мая, и тогда закрытие реестра пройдет скорей всего до 11 июня.
P.S.: Странно рассуждать про движение фьючерса РТС против рынка в день экспирации, с учетом правил его исполнения, пункт 4.6 спецификации, кому интересно.
P.S.: Забавно получится, если ГОСА Сбербанка пройдет 6 июня! :)
0
- Сергей Верпета
  18 марта 2014, 14:18
  Archy3000, <Странно рассуждать про движение фьючерса РТС против рынка в день экспирации, с учетом правил его исполнения, пункт 4.6 спецификации, кому интересно.> опять эта же ошибка, вчера не было экпирации по РИМе, вчера экспирировали РИХ.
  что касается по Сберычу берём дату даже 30 мая прибавляем минимум 10 дней как прописано в законе и получаем минимум 10 июня… Норникель таже самая история… получается любой сдвиг дат ГОСа играет на сокращение бэка и это правило нужно себе где-то записать
  0
Archy3000
18 марта 2014, 15:04
Не совсем Вас понял в плане «опять ошибка». В своем послесловие имел ввиду именно rts-3.14, а не как rim4, который ясно дело не может исполниться в марте. Ко всему, фраза относилась к высказыванию «о умирающем фьюче» Сергея Воронцова.
Про бэквордацию rim4, был первый абзац комментария. То, что ее диапазон существенно качнулся, объясняется повышенной волатильностью рынка, усиленой неопределенностью с дивидендами, которая сковывает действия арбитражеров.
По Сбербанку. По новому закону, дается от 10 до 20 дней после ГОСА на закрытие реестра. Если собрание 30 мая, то дата закрытия с 9 до 19 июня. Учитываем Т+2, получаем крайнюю дату покупки акций до 17 июня. В итоге имеем всего две даты, когда дивиденды не отражаются на июньском фьючерсе, 16 и 17 июня. Можно спорить, какая вероятность выпадения отсечки на эти дни, но рынок уже «проголосовал».
По НорНикелю ничего не могу сказать. Но как показывает история, инсайдерам в нем виднее :))
0
- Сергей Верпета
  18 марта 2014, 16:25
  Archy3000, всё, всё, всё, коллега, извините, я теперь понял, что это вы Сергею Воронцову отвечали.
  спс за мнение, интересно)
  0
Александр Гавриленко
18 марта 2014, 17:13
У МТС и Ростелекома контракты июньские дешевле спота кстати стояли сегодня почти весь день.
-1