Глобальный обзор на 2015 год по евродоллару

По ФА…


Главными факторами для движения евродоллара станут:

1. Политика ЕЦБ

Отрицательная депозитная ставка продолжит оказывать на евро понижающее давление.
Никому не нужна валюта с отрицательной доходностью, страны мира будут сокращать долю евро в ЗВР.

Продолжение падения инфляции в Еврозоне и/или опасность распада Еврозоны заставит ЕЦБ расширить программы аля QE.
Запуск полномасштабного QE с выкупом ГКО усилит падение евро.

2. Политика ФРС

Смена риторики ФРС от «ставки на текущих уровнях значительное время» до «ФРС готова проявить терпение» говорит о повышении ставок в ближайшие полгода.
Если экономика США до лета не скатится в рецессию (а это маловероятно при текущих ценах на нефть), то стоит ожидать повышение ставки в июне 2015 года, после чего ФРС начнет сворачивание реинвестиций в рамках QE.
Ужесточение политики ФРС на фоне мягкой политики ЕЦБ будет способствовать падению евродоллара.

3. Выборы в парламент Греции.

Досрочные выборы в парламент Греции назначены на 25 января, новый парламент Греции должен будет приступить к работе 5 февраля.
В настоящее время по опросам лидирует партия «Сириза» с разрывом 3%-6% от правящей партии «Новая демократия».
Согласно правилам партия, занявшая первое место на выборах, получает 50 дополнительных мест в парламенте.

На партийном съезде «Сириза» постановила в случае своей победы прекратить выплаты по процентам и погашение госдолга Греции в размере 318 млрд евро.
Понятно, что данное решение приведет к дефолту Греции и выходу из Еврозоны, а, возможно, и из ЕС.
Тем не менее, в крайних интервью Ципрас, лидер «Сиризы», обещает сохранить Грецию в Еврозоне и рассчитывает на пересмотр договоров Греции с кредиторами, списанием долгов и отменой мер жесткой экономии.
Вряд ли это возможно.

В Еврозоне дефолт любой страны был исключен.
Правила для всех едины: меры жесткой экономии под надзором МВФ и транши при последовательном исполнении плана Тройки.
Если Греция пойдет против правил: наказание должно быть неминуемым, ибо тогда другие проблемные страны захотят последовать примеру Греции в отказе от обслуживания своих долгов, а для Германии сие недопустимо.

Скорее всего, Ципрас рассчитывает на то, что лидеры Еврозоны вынуждены будут идти на уступки ради избегания финансового хаоса в Еврозоне.
Но Германия уже опередила вероятный план шантажа со стороны «Сиризы»: Шпигель со ссылкой на источники в правительстве Германии сообщил, что Меркель и Шойбле считают приемлемым выход Греции из Еврозоны.
По их мнению, Еврозона достаточно окрепла и благодаря стабфонду ESM и банковскому надзору ЕЦБ сможет справиться с последствиями выхода Греции из Еврозоны.
Шпигель также сообщает, что в случае победы партии «Сириза» лидеры Германии считают практически неизбежным выход Греции из Еврозоны.

Конечно, на шантаж идут сейчас обе стороны: и лидеры Германии и Ципрас.
Германия хочет, чтобы жители Греции сделали выбор между Еврозоной и «Сиризой», а Ципрас хочет победы и хороший последующий торг.
На данном этапе понятно одно: при победе на выборах партии «Сириза» евродоллар будет лететь вниз быстро.

4. Пузырь на рынке ГКО стран Еврозоны.

ГКО проблемных стран представляют пузырь.
После выступления Драги 2 января 2015 года и его слов, что QE с выкупом ГКО будет запущен «скорее раньше, чем позже» доходности Испании и Италии упали до новых исторических минимумов.
Учитывая рецессию Италии, рейтинг и состояние банковской системы: пузырь на рынке ГКО проблемных стран Еврозоны достиг невероятных размеров.
Резинку от трусов оттягивать можно долго, но в конечном итоге она лопнет и больно ударит, особенно если на выборах в парламент Греции победит Сириза.

Конечно, Драги царь по урегулированию кризисных ситуаций, но Германии придется многим поступиться.
Для мягкого выхода из данной ситуации на рынке ГКО стран Еврозоны потребуется много лет политики низких ставок, запуск QE и тогда может быть получится избежать импульсного роста доходностей ГКО.
И то при условии, что греческая сага закончится благополучно победой правящей коалиции.

5. Решение по ОМТ.

Европейский суд продолжит слушания по программе ОМТ 14 января, а решение, скорее всего, будет летом 2015г.
На данный момент рынок не ожидает запрета программы ОМТ ЕЦБ, хотя она и противоречит Конституции Германии.
В любом случае, минимальные ограничения на объем покупок ОМТ должны быть введены согласно предложению Конституционного суда Германии, иначе Бундесбанк откажется принимать участие в ОМТ, а это будет равносильно выходу Германии из Еврозоны.
----------------
По ТА…

Надо отметить, что ТА при подобном выходе из долгосрочного диапазона малоэффективно.
При возникновении ФА на разворот евродоллара вверх – разворот будет с любого места.

После обновления многолетнего лоя евродоллара на 1.1875 движение вниз будет затруднено до возникновения реального негатива, т.е. на опасениях движение вниз ограничено.

По ТА можно предположить канал на старших ТФ евродоллара:

Т.е. при негативном развитии событий в Греции можно ожидать достижение низа данного канала.

Можно взять долгосрочный график евродоллара с 1976 года, т.е. со времен экю, хотя не совсем правильно прогнозировать график евродоллара с учетом экюдоллара, т.к. введение евро изменило ФА-составляющую.
Но т.к. ниже 1.1875 космос, то другого не остается:

Из этого графика можно предположить, что в случае негативного сценария в Еврозоне глобальная поддержка евродоллара в районе паритета.

По корректу евродоллара вверх.
При первом пробое 200МА на месяце евродоллара логично ожидать минимальный коррект с ретестом пробитой 200МА, т.е. возврат к 1.2240+-.
Но для этого нужен повод по ФА.
----------------
Выводы:

В 2015 году для Еврозоны и евро много рисков по ФА и все они носят понижательный характер.
Главный риск: выборы в парламент Греции.
При победе «Сиризы» с условием, что она сможет создать правящую коалицию, у евродоллара все шансы падения к паритету.

Для глобального разворота евродоллара вверх необходимо:
— Победа на выборах Греции правящей коалиции или неспособность «Сиризы» при победе создать правящую коалицию.
— Восстановление экономики Еврозоны, что ограничит по времени мягкую политику ЕЦБ и приведет к повышению депозитной ставки хотя бы к нулю.
— Ухудшение экономики США с сохранением низких ставок ФРС до осени 2015 года.
— Принятия Европейским Судом нейтрального решения по программе ОМТ ЕЦБ, которое устроит Германию и оставит программу ОМТ в арсенале ЕЦБ.

Для сильного корректа евродоллара вверх будет достаточно формирования в правительстве Греции коалиции партии Самараса.