Инвестиционное предложение по акциям Тамбовского завода Электроприбор (tzep, tzepp)

Совет директоров рекомендовал дивиденд на акцию tzep и tzepp за 2014 г. в размере 934,55 руб. и 1870,67 руб. соответственно (всего 25% чистой прибыли). Отсечка под дивиденды будет уже 10 июля. Текущие сделки в рынке по акциям tzep проходят в районе 12 500-13 000 руб. По акциям tzepp – 13 500-14 000 руб.

За 2015 г. дивиденд на акцию tzep и tzepp может вырасти до 1 265 руб. и 3 361 руб., а чистая дивидендная доходность (за вычетом налога) за 2014-2015 гг. составит 15% (по текущей цене ask=13 000 руб.) и 33% (по текущей цене ask=14 000 руб.) соответственно (то есть, по сути, за один год с учетом получения дивидендов за прошлый год). Не исключено, что могут быть выплачены и промежуточные дивиденды, учитывая рекордные показатели работы, как это было в 2013 г. (за 9 месяцев).

На мой взгляд, в акциях Тамбовского завода Электроприбор целесообразно формировать портфель из обыкновенных и привилегированных акций примерно в равной пропорции, так как основные акционеры держат именно обыкновенные акции, а дивиденды по акциям tzep порой превышали дивиденды по «префам» tzepp. Это представляется сбалансированной ставкой как на рост капитализации бизнеса, так и получение растущей дивидендной доходности.

Чистая дивидендная доходность (за вычетом налога) такого портфеля (без учета возможного роста котировок акций) на годовом горизонте достигает 24%. Это весьма конкурентоспособный уровень по сравнению с альтернативными инструментами для инвестиций с сопоставимым уровнем доходность/риск.

Примером таких сбалансированных инвестиций выступает недавняя сделка НК Банка (владелец банка Григорьев Виктор Евгеньевич) по выкупу пакета обыкновенных и привилегирванных акций завода в равной пропорции у частного инвестора.

Так, в мае этого года НК Банк закрыл сделку по выкупу 2 000 обыкновенных и 2 000 привилегированных акций Электроприбора у частного инвестора по 12 000 руб.

НК Банк готов и дальше наращивать свою долю в капитале предприятия как напрямую через выкуп акций у миноритариев, так и через допэмиссию для вливания средств непосредственно в сам завод в связи с масштабной программой по техперевооружению под растущие потребности авиационной промышленности. Это обеспечивает устойчивый уровень покупки в акциях. Очевидно, что интерес к акциям Электроприбора обусловлен сильными перспективами предприятия.

В 1К15 Тамбовский завод Электроприбор зафиксировал рост выручки в 2,8 раза, а операционная и чистая прибыль выросли в 3,4 раза. Только в 1К15 предприятие заработало 62% чистой прибыли за весь 2014 г. Часть продукции tzep (около 20%) через головных поставщиков уходит на экспорт, что позволяет поддерживать высокую рентабельность на фоне падения рубля.

На конец 1К15 денежные средства на балансе предприятия превысили 1,8 млрд.руб. по сравнению с рыночной капитализацией в 1,4 млрд.руб. Величина денежных средств в расчете на акцию практически достигает 18 000 руб. Прогнозный P/E на 2015 г. — 1,6x. Это аномально низко для предприятия, растущего двузначными темпами и обеспечивающего акционерам дивдоходность под 30%.

В январе-мае 2015 г. индекс промышленного производства Тамбовской области по полному кругу производителей относительно января-мая 2014 г. составил 100,2%.

Наибольший прирост за 5М15 был достигнут в производстве электрооборудования, электронного и оптического оборудования (на 40,7%). В эту группу входит Тамбовский завод Электроприбор, который и обеспечил львиную долю прироста производства.

Тамбовский завод Электроприбор продолжает наращивать обороты, несмотря на высокую базу прошлого года. За сопоставимый период 2014 г. выручка и так увеличилась на 80%, но опережающий рост выпуска продукции продолжается и в этом году. По итогам 2015 г. прогнозируются очередные рекордные показатели, которые могут вполне превысить ожидания.

Крупнейшие частные акционеры завода (Инвест-Инжиниринг и Тушинское объединение по ремонту, отделке и строительству (ранее ИНТЕРМАРС)) довели свою долю в АО tzep почти до 26%. Концерн Радиоэлектронные технологии (Ростех) владеет более 50% АО.

Сегодня ни один самолет или вертолет в России не сможет взлететь без электронной «начинки», которую производят в Тамбове.

Предприятие осваивает новые образцы систем управления беспилотных летательных аппаратов, различных датчиков угловых скоростей и линейных ускорений, бесплатформенных инерциальных малогабаритных систем.

На базе tzep планируется создание принципиально новых приборов для авиации и космоса, включая выпуск изделий, входящих в состав бесплатформенной инерциальной навигационной системы (БИНС), предназначенной для определения местоположения летательного аппарата и бронетехники в автономном режиме даже при отсутствии внешних сигналов наземных и космических радионавигационных систем.

По словам первого замгендиректора КРЭТ г-на Насенкова, с 2015 г. начинается проект разработки БИНС общей стоимостью 14,5 млрд.руб. Он отметил, что предполагается выйти на производство более 1 500 единиц навигационной аппаратуры в год. Такая система может быть установлена не только на воздушной, но также на морской и наземной технике. По своим техническим характеристикам система соответствует лучшим мировым аналогам и стоит на 40% дешевле.

Предприятие проводит допэмиссию для привлечения инвестиций для финансирования мероприятий федеральной целевой программы Развитие оборонно-промышленного комплекса Российской Федерации на 2011-2020 годы. Цена допэмиссии АО определена в размере 15 400 руб.