Стоит ли покупать привилегированные акции МГТС?

Первоначально статья была написана в ноябре 2015 года, с тех пор много воды утекло, что-то может быть уже неактуальным, да и опыта в анализе компаний у меня тогда было поменьше. Но статья до сих пор пользуется популярностью, так что пусть остается как есть.
-----------------------------------------

Инвестиционная привлекательность

 (средняя)

Чтобы понять, стоит ли покупать привилегированные акции МГТС проведем небольшой анализ по правилам Баффета. Такой подход  позволяет провести хороший фундаментальный анализ компании и принять более взвешенное решение. Итак, начнем.

1) Есть ли у компании опознаваемая потребительская монополия или фирменный продукт/услуга и бренд? Или это компания сырьевого типа?

МГТС — дочка МТС, а у МТС — есть хорошо узнаваемый бренд. Монополией МГТС не является, поскольку рынок телекоммуникаций в Москве и области — высококонкурентный. Наверное, здесь можно поставить плюс. Не очень уверенный, но тем не менее у МГТС есть конкурентные преимущества.

2) Я понимаю, как компания зарабатывает деньги? Прибыли компании устойчивы и имеют тенденцию к росту?

Компания зарабатывает на предоставлении телекоммуникационных услуг. Прибыли — прыгают, в какие-то годы больше, в какие-то меньше. Например, по итогам 2013 года МГТС получила чистую прибыль в размере 12 млрд. руб., по итогам 2014 года — 8,7 млрд. руб, по итогам 2015 года — может получиться что-то вроде 11 млрд. руб. Из-за таких скачков чистой прибыли нельзя сказать, что прибыли имеют тенденцию к росту. Здесь — минус.

3) Компания консервативно финансируется? Какой уровень долга к чистой прибыли за последний отчётный год?

Чистая прибыль за 2014 год — 8,7 млрд. руб. Уровень долга — в районе 13 млрд. руб (данные взяты из годового бухгалтерского отчета по РСБУ). Соотношение долг/чистая прибыль — примерно 1,5. Компания консервативно финансируется, уровень долга очень низкий. Здесь большой плюс.

4) Рентабельность собственного капитала устойчиво высока, т.е. больше 15%?

За 2014 год рентабельность собственного капитала — 10% (по РСБУ). По итогам 3 кварталов 2015 года — 10%, если пересчитывать на годовые — около 13,5%. Рентабельность невысокая. Здесь минус.

5) Компания удерживает прибыли или выплачивает их акционерам?

Дивиденды выплачиваются стабильно, в соответствии с утвержденной дивидендной политикой. Здесь однозначный плюс.

6) Сколько компании приходится тратить на поддержание текущих операций?

Прибыль от продаж составляет примерно 30% от выручки. Вполне хороший уровень. Здесь плюс.

7) Есть ли у компании возможность реинвестировать нераспределённую прибыль в новые проекты, в расширение бизнеса или в выкуп акций? Компания помещает капитал только в предприятия, находящиеся в круге её компетенции? Насколько хорошо менеджмент компании справляется с этим?

Телекоммуникации — очень динамичная область, здесь постоянно нужно инвестировать в новые проекты, чтобы идти в ногу со временем и чтобы не утопили конкуренты. Поле для инвестиций в новые проекты есть. Выкуп акций — может провести. Последный выкуп был проведен летом 2015 года в связи с реорганизацией (присоединение дочерних предприятий). Расширение бизнеса — вряд ли. МГТС плотно привязана территориально, хотя имеет достаточно ресурсов, чтобы воевать с конкурентами. Занимается только телекоммуникациями, в другие сферы не лезет. Менеджмент вполне хорошо справляется со всем вышеозвученным. Здесь однозначный плюс.

8) Имеет ли компания возможность регулировать свои цены, нейтрализуя инфляцию?

Цены может регулировать, только вряд ли этим можно нейтрализовать инфляцию. Из-за высокой конкуренции цены приходится повышать весьма осторожно. С другой стороны — проблема тарифного регулирования перед компанией вроде бы не стоит. По этому вопросу можно поставить плюс.

9) Повышает ли нераспределённая прибыль рыночную стоимость компании?

Нет, не повышает. Компания торгуется на рынке за половину балансовой цены, хотя в этом может быть вина самого рынка, а не плохой деятельности компании.

10) Требует ли предприятие крупных капиталовложений для поддержания и постоянного обновления средств производства?

Требует. Технологии в сфере телекоммуникации очень динамичны и требуют значительных перемен в оборудовании. Здесь минус.

Сухой остаток: 5 плюсов, 1 плюс — не очень уверенный, 4 минуса. Инвестиционная привлекательность средняя.

Однако хорошая дивидендная доходность привилегированных акций может послужить преимуществом для составления инвестиционного портфеля. По итогам 2014 года на одну привилегированную акцию было выплачено 57 рублей. По итогам 2015 года дивиденд на одну привилегированную акцию может быть в районе 70 рублей (xто составляет примерно 14%, если считать по котировкам 13.11.15.). Если вы не ищете бурного роста цены акции и вам важнее дивидендный доход, то префы МГТС вполне стоит рассмотреть для покупки в инвестиционный портфель.