Продолжаем тему продажи опционов

В следующей таблице представлена маржа, рассчитанная по правилам Московской бирже, которая была бы в рамках моей системы при продаже 960 контрактов (именно тот объем, который торговался в Форуме до 14 марта 2014-го) непокрытого пута на RI со страйком 110000 и экспирацией 19 апреля 2018-го года:

16.03.2018 68 094.47р.
19.03.2018 -33 363.13р.
20.03.2018 121 325.32р.
21.03.2018 65 997.04р.
22.03.2018 -32 931.94р.
23.03.2018 21 890.53р.
26.03.2018 -66 116.16р.
27.03.2018 66 110.28р.
28.03.2018 -22 136.60р.
29.03.2018 44 160.84р.
30.03.2018 21 994.87р.
02.04.2018 -11 054.92р.
03.04.2018 22 122.36р.
04.04.2018 0.00р.
05.04.2018 22 148.77р.
06.04.2018 -44 579.17р.
09.04.2018 -2 023 398.93р.
10.04.2018 -131 250.75р.
11.04.2018 -1 287 339.80р.
12.04.2018 1 879 277.76р.
13.04.2018 285 050.40р.
16.04.2018 908 145.37р.
17.04.2018 937 390.68р.
18.04.2018 409 598.84р.
19.04.2018 35 042.23р.
Итого 1 256 178.36р.

Предполагается, что продажа пута состоялась 16.03.2018 по цене 315 пунктов (взгляните на интрадей график 16.03.2018 – это вполне реальная цена). Ожидаемый доход на экспирацию выше 110000 от этой продажи составил бы 348 605.51р. по индикативному курсу вечернего клиринга 16.03.2018.

Как и было показано на рисунке

с 09.04.2018 было начато хэджирование опциона шортовой системой на фьючерсе (маржа по фьючерсу рассчитана по реальным сделкам на моем счете) и, как видно, из сравнения итоговой цифры и дохода от продажи пута, большая часть прибыли была получена на шорте фьючерса, что соответствует тесту системы.

Т. е. ничего необычного, на первый взгляд, не произошло. Но чего не хватает в таблице? Грамотный читатель заметит, что нет необходимого ГО для поддержания позиции. К сожалению истории этого показателя на сайте Мосбиржи нет и потому я не могу точно сказать о нем на 16 марта, но, судя по данному ГО для опциона пут с аналогичным страйком от текущих цен оно должно было составлять 30-40%% от ГО фьючерса или примерно 7-8 тыс. рублей на контракт и для поддержания позиции до 9 апреля хватило бы 7,68 млн. рублей, т. е. доходность за месяц составила бы 4,54% (=348 605.51р./7 680 000р.). НО! После поднятия ГО на фьючерс 09.04 до примерно 37 600р. для торговли фьючерсом на счете должно было быть примерно 36,1 млн. руб… В противном случае вполне ожидаемый и законный стоп по маржинколлу (к счастью и у Форума и на моем личном счете 3 марта 2014 необходимые средства были даже с большим запасом). Также из таблицы по марже мы видим, что кроме этой суммы надо было иметь и дополнительно 3,5 млн. под отрицательную вариационную маржу 9-11 апреля. Итого 40 млн. для полной гарантии продолжения торгов и получения итогового дохода в 1 256 178.36р. или 3.14% от 40 млн. руб… Вроде очень даже неплохо за месяц. НО! Если исходить из запаса в 40 млн. руб., то доход от «голой» продажи составил бы 0,87% (=348 605.51р./40 000 000р.) и если б не события 09.04, то он бы не увеличился. Ну кому последнее интересно с точки зрения ДУ? И «ежу понятно», что сотни и даже десятки миллионов в ДУ под такое не наберешь. Да и самому торговать не интересно. А значит совершенно очевидно, что условных 40 млн. руб. запаса у продавцов опционов не было. Откуда он был у меня? Да потому что основным источником заработка на депозите должны были быть трендовые системы на линейных активах, а продажа опционов – это «хэдж» от «пилы». А 3 марта случилась «незадача»: сильный гэп вниз (аж на две «планки») после медленного сползания в предыдущие дни, на котором полный шорт трендовыми системами еще не был набран. И «хэдж» превратился в большой убыток, превзошедший прибыль от небольших шортов по тренду. Было ли это 9 апреля 2018-го? А вот и нет. И планок сразу не было и падали на фьючерсе при наличии вполне емких бидов. Отсюда и результат системы, прямо противоположный февралю –марту 2014: тогда на конец дня 3 марта 2014 убыток от продажи опциона уже захэжированного фьючерсом составил -7,5 млн. руб. с 18.02, а на экспирацию 14.03, прошедшую ниже страйка, уменьшился до 4,8 млн. Вот только в %% я уже не посчитаю, так как не найду какое тогда было ГО.

И какой вывод? А он прост. Рассматривать продажу опционов, как основной и единственный источник доходности – это до первой встречи с 9 апреля, которое никаким «черным лебедем» не является, так как такие падения встречались на истории многократно (вот 3 марта с трехкратным гэпом (!) по волатильности не встречалось), но как дополнение к другим источникам, занимающим большую долю портфеля она вполне имеет право на существование.

опицоны

howtotradeag

А. Г.

Москва

1693

77 869

с 17 января 2011

30 Комментариев

Sekator
20 апреля 2018, 15:25
Отличный топик. Заниматься можно и голой продажей, но относиться к ней, как к пирамиде бондов, те выкупить в любой момент.
+1
- SergeyJu
  20 апреля 2018, 17:52
  Sekator, с пирамидой бондов влететь можно на раз. Потому что при их падении обычно начисто пропадает ликвидность. Если даже не брать 2008 год, а взять август 11 года, многие приличные облигации можно было продать только с дисконтом 20-30, а то и 50% от номинала. При пирамиде это обнуление счета.
  0
ves2010
20 апреля 2018, 15:27
я вот тож думал недельные опцики торговать
протестил
получил схожую эквити — без дохода...
а потом подумал что лишняя суета и комисс с расходами на уровне 2-3% от депо в год ради большей плавности не имеет смысла...
и гораздо полезнее диверсифицироваться на америке… т.е получить плавность за счет большего числа активов
+2
Инвестиционный советник
20 апреля 2018, 15:42
А.Г., Вы сейчас опционами торгуете или только в качестве хэджа редко используете?
0
- А. Г.
  20 апреля 2018, 15:55
  Инвестиционный советник, вообще не торгую с 14.03.2014, но после 3.03.2014 все нормально в этой системе, но повторять «опыт» 3 марта не хочу.
  +3
  - Инвестиционный советник
    20 апреля 2018, 15:58
    А. Г., после 9 апреля опыт многим опционьщикам запомнится
    +1
    - А. Г.
      20 апреля 2018, 16:02
      Инвестиционный советник, покупатели опционов много потерять не должны были, а продавцы именно 9 апреля даже хорошо заработали за счет тех, кто продал раньше.
      0
      - Инвестиционный советник
        20 апреля 2018, 16:23
        А. Г., интересно есть статистика большинство торговцев опционами заработали или потеряли 9 апреля?
        0
        А. Г.
        20 апреля 2018, 16:36
        Инвестиционный советник, продавцы, не имеющие средств под увеличенное ГО, потеряли и много. Моя стратегия тоже бы потеряла даже больше указанных 2 млн., так как +1,6 млн. в этот день дал шорт по фьючу. С услугой пониженного ГО был бы полный слив депо и в представленном варианте и все это без учета конкретной ликвидности в конкретный момент времени.
        0
        Инвестиционный советник
        20 апреля 2018, 17:41
        А. Г., да, 9 апреля ыл тяжолый день, когда резко повысили ГО почти в 3 раза, в 12.30 примерно и начались марджинколы массовые мне пришлось даже прибыльный шорт индекса ммвб закрыть, чтобы спокойнее подписчиками было
        0
ch5oh
20 апреля 2018, 15:55
В точку: опционы нужны, чтобы скрасить унылый для трендовых стратегий 2017-й год.
А когда год веселый (как 2018-й) — трендовый портфель и сам нарубит.

Другое дело, что на фоне движух никто не заставляет продолжать продавать. Работайте опционами от покупки, комбинируйте. Простор для творчества огромный.
+2
- Alexander
  21 апреля 2018, 05:40
  ch5oh, Всё правильно! на мой взгляд продавать опционы можно только в составе купленного вертикального спреда.
  0
Ruscash
20 апреля 2018, 16:34
продажа опциона с целью защитить убытки при «пиле» — это нельзя назвать хеджем.
Хэдж, когда риск покрывается полностью. Рехедж, когда еще и заработать можно.
0
- А. Г.
  20 апреля 2018, 16:38
  Ruscash, потому и «хэдж» в кавычках, что покрывается только часть убытка.
  +1
Skifan
20 апреля 2018, 16:34
Короче по факту весь этот «ГЭП» черного понедельника устроила сама Биржа
+1
- А. Г.
  20 апреля 2018, 16:37
  Skifan, на Ри гэпа то не было, на первую планку больше часа «шли» и не быстро.
  +1
  - Skifan
    20 апреля 2018, 16:50
    А. Г., Не, ну вы согласны, что если ГО не менять, то движение в 17000 пунктов получить сложно ??
    +1
    - А. Г.
      20 апреля 2018, 16:54
      Skifan, согласен, но тогда по марже возникнет «дыра» на бирже.
      0
      - Skifan
        20 апреля 2018, 16:55
        А. Г., каким образом ??
        0
        А. Г.
        20 апреля 2018, 17:10
        Skifan, ну считайте сами. Старое ГО во фьючерсе примерно 1/8 от номинала в РИ, в опционах, особенно «дальних» в 10000 пунктов «вне денег»от текущей цены примерно 30% от ГО фьючерса у продавцов (у покупателей вообще мизерно). Каждый день списывается маржа с тех, кто получил убыток и начисляется тем, кто получил прибыль. При падении индекса на 10000 пунктов покупатели фьючерса лишаться 40-50%% средств под ГО, продавцы опционов всех 100%, если не повышать. Что делать если падение продолжится? Кто заплатит шортистам фьючерса?
        +4
        Skifan
        20 апреля 2018, 17:57
        А. Г., При падении индекса на 10000 пунктов покупатели фьючерса лишаться 40-50%% средств под ГО, продавцы опционов всех 100%,
        так понимаю, это те кто на все сидят.
        
        спасибо за информацию
        0
        А. Г.
        20 апреля 2018, 18:00
        Skifan, да, о них речь.
        0
    - SergeyJu
      20 апреля 2018, 17:56
      Skifan, если убытки спекулянтов с завышенным плечом возьмет на себя биржа, всем, кроме неё будет хорошо. Попробуйте выступить с такой идеей на общем собрании акционеров.
      0
ICEDONE
20 апреля 2018, 16:45
Так опционы собственно и не придумывались для торговли. Это хедж основной позы. Для хеджа позы в акциях нужно не так уж и много бабла. Если бы я инвестировал по любому бы пользовался данной услугой. Почему этим не пользуются люди которые тут постят свои портфели, в т.ч. Тимофей — не понятно.
+4
- Инвестиционный советник
  20 апреля 2018, 17:44
  ICEDONE, ликвидности в опционах на акции на нашем рынке к сожалению нет
  
  +1
  - ICEDONE
    20 апреля 2018, 18:41
    Инвестиционный советник, зачем акции… ртс можно
    0
ДАЦЕНТ
20 апреля 2018, 22:51
с 09.04.2018 было начато хэджирование опциона шортовой системой на фьючерсе
обычно последовательность иная: сток хэджируют фьючерсами, которые подстраховывают опционами. а тут хвост виляет собакой.
0
- А. Г.
  20 апреля 2018, 23:59
  ДАЦЕНТ, опцион на фьючерс, у опциона есть Дельта, открыв позицию на фьючерсе по дельте у Вас полностью захэджированная позиция от изменений фьючерса в некотором небольшом диапазоне при выходе из этого диапазона Дельта меняется и на фьючерсах позиция меняется. Это называется дельта-хэдж.
  0