10 мая 2018, 18:26

Полюс - прозрачная недооцененная компания с высоким потенциалом роста финпоказателей и хорошим моментом для входа

Полюс — прозрачная недооцененная компания с высоким потенциалом роста финпоказателей и хорошим моментом для входа:

Недооцененность по мультипликаторам: Bloomberg EV/EBITDA 2017 7.4x, EV/EBITDA 2018 6.1x при историческом мультипликаторе (75% перцентиль) 8.4x

Потенциал роста производства и фин. показателей:
- компания анонсировала рост производства на 30% в связи с выходом Наталки на полную мощность к 2019 г. (до 2.8 млн. унций против 2.16 млн. унций за прошедший год). В 1 кв 2018 г. рост производства на 13%
- Bloomberg консенсус прогнозируют рост EBITDA в 2019 г. в 1.6x раз относительно 2017 на фоне роста производства и прочих факторов
Благоприятная конъюнктура:
- текущие цены на золото на 5% выше чем в среднем в 2017 г.
- возможная волатильность рынков в 2018 и уже наблюдающееся ускорение инфляции в Америке может привести к дополнительному росту цен на золото

Благоприятная макроконъюнктура / защитный актив: экспортер – застрахован от рисков падения рубля; текущий курс доллара на 6% выше чем в среднем в 2017 г.

Порядочность и дивидендная доходность:
- хорошее управление и раскрытие информации на дивиденды направляется не менее 30% от EBITDA с минимальным уровнем $550m (6.5% от текущей капитализации)
- максимальный капекс приходится на 2018 г., после чего должен снижаться (в то время как EBITDA будет расти), что также будет повышать дивиденды
Высокий ожидаемый IRR и целевая цена:
- упрощенный расчет Bloomberg IRR показывает ожидаемую ежегодную доходность на горизонте 2 года более 35% (исходя из ожидаемого роста прибыли, восстановления мультипликатора и дивидендной доходности)
- целевая цена JP Morgan на 40% выше текущей цены
Благоприятный момент для входа:

Цена попрежнему меньше цен в 2017-2018 гг. несмотря на сильный доллар и золото; просадка может быть вызвана выходом иностранных инвесторов из бумаги (в Полюсе сидело много иностранцев). Цена начала восстановление, но еще не отыграла падение до конца

Полюс valueinvesting EnhancedInvestments УсиленныеИнвестиции Полюс золото

Полюс

Усиленные Инвестиции

Москва

264

3 240

с 15 апреля 2018

16 Комментариев

Тимофей Мартынов
10 мая 2018, 21:01
Неплохо
0
Бахрам Байрамов
10 мая 2018, 21:22
Сулейман Керимов не равно прозрачная компания
0
- КУКЛ
  10 мая 2018, 22:02
  ДД какая? Если ниже 9% — в топку
  
  0
- Усиленные Инвестиции
  11 мая 2018, 13:51
  Бахрам Байрамов, див. доходность 6.5%
  Есть три возможности заработать на компании — получить дивиденды, поучаствовать в росте стоимости за счет роста прибыли, поучаствовать в росте стоимости за счет восстановления мультипликатора.
  Для Полюса все три имеют место, обращая внимание в анализе только на ДД можно сильно упустить в других важных факторах
  0
- Усиленные Инвестиции
  13 мая 2018, 12:59
  Бахрам Байрамов, не равно, но и не противоречит. У компании нет существенных признаков вывода средств (related parties transactions), зарабатываемые средства направляет на дивиденды и понятные инвест. проекты, в СД есть репутабельные независимые директора, компания прозрачно раскрывает информацию. Опять-таки Керимову выгодно поддерживать хорошие стандарты управления чтобы у компании была высокая капитализация — при продаже будет проще договариваться о цене
  0
  - Бахрам Байрамов
    13 мая 2018, 13:33
    Усиленные Инвестиции,
    
    Если эта инвестиция окажется успешной, буду только рад за Вас.
    0
VipPREMIER
10 мая 2018, 23:28
Если сейчас сишка пойдёт вверх, а доллар с коррекцией вниз, то золото не должно сильно расти. Значит должны быть поинтереснее бумаги на рос. рынке.

Плюс полюс очень сильно вырос за последние года, как он пройдёт очередной обвал (если случится ближе к осени)?
0
- Усиленные Инвестиции
  11 мая 2018, 13:56
  VipPREMIER, скорее мы видим обратные факторы — в пользу роста и доллара и золота:
  1. Программа Quantitative Easing сменилась Quantitative Tightening — ФРС изымает доллары из оборота, ставки повышаются, что может привести к росту доллара
  2. На фоне экономического роста / минимальной безработицы напротив в США компании начинают отчитываться о высокой инфляции. Это, а также то, что сейчас соотношение стоимости финансовых активов в США и реальных активов находится на исторических максимумах, может привести к росту доллара
  3. Во время обвала как раз инвесторы уходит в безрисковые активы, такие как золото, поэтому его стоимость может сильно вырасти
  4. Частично золото может быть не росло последние годы из-за роста крипты (как альтернативы золоту). Но разочарование криптой вполне вероятно может возродить интерес к золоту
  0
  - VipPREMIER
    11 мая 2018, 14:08
    Усиленные Инвестиции, это все понятно, но пока S&P просится чуть ли не на исторические хаи. По крайней мере, если сегодня закроется в зеленой зоне, то даунтренд уже прошла.
    
    ИМХО с покупкой полюса нужно, как минимум, подождать пару дней. А может быть дождаться очередного «шухера» с санкциями, на этих новостях полюс теперь тоже должен падать.
    0
    - Усиленные Инвестиции
      11 мая 2018, 22:52
      VipPREMIER, мы скорее наоборот живем в концепции что если что-то очень дорого (как S&P), то оно может быстро упасть и подыскиваем защитные стратегии на этот вариант.
      Пару дней — разумеется, мы все идеи в основном среднесрочные выкладываем (хотя сегодня например он припал и по нашей стратегии мы как раз покупаем бумаги при падении)
      0
      - VipPREMIER
        12 мая 2018, 08:42
        Усиленные Инвестиции, если S&P будет лететь вниз, то вложения в нашу фонду точно не спасут. Наш рынок полетит вниз быстрее и даже бумаги, стабильные на нем, не обгоняет рост курса доллара.
        
        Поймите правильно, пишу не троллинга ради, у самого есть идеи по полюсу. Но, на мой взгляд, полюс будет интересен при долгом боковике в S&P и таком же боковике в нефти. Тогда ситуация будет относительно стабильной, а полюс может показать хороший результат. Но от краха рынков, как не крути, не спасёт.
        
        P.S. Кстати тут ещё закон хотят принять об освобождении от уплаты НДС при покупке золота в слитках, тогда с рынком сбыта точно проблем не будет.
        0
        Усиленные Инвестиции
        12 мая 2018, 19:10
        VipPREMIER, в целом разделяем идею о возможном падении S&P, но смотрим под другим углом. Момент падения предсказать невозможно, полностью в кеш выходить не хочется. Поэтому ищем защитные компании которые бы начали намного зарабатывать при падении. Полюс — одна из таких — и золото и доллар скорее всего вырастут в случае проблем с мировым и российским рынком. И хотя в моменте Полюс может просесть вместе с рынком, в нашем ожидании он быстро отскочит назад на фундаментальные уровни (которые еще и вырастут).
        Наблюдаем это и в других наших фундаментально привлекательных бумагах — тот же Лукойл при недавнем крупном падении рынка быстро отскочил назад на уровни еще выше чем до падения
        0
        VipPREMIER
        18 мая 2018, 10:04
        Усиленные Инвестиции, а тем временем полюс уже упал на ~7% с 10 мая… Все еще советуете в него входить? Может стоит подождать 3500 или даже 3000-3100?
        0
        Усиленные Инвестиции
        18 мая 2018, 13:12
        VipPREMIER, Да, все еще советуем. Сами входим частями. Можно и подождать, конечно. Ну и советуем на небольшую долю
        0
МихаилРостовПапа
10 мая 2018, 23:29
знаем знаем… закупились… пока в минусе небольшом…
0