Внешний рынок

Доходность UST10 ускорила рост на фоне согласия президента США возобновить работу правительства. В пятницу вечером президент США Дональд Трамп объявил о том, что он согласился с Конгрессом возобновить работу правительства без предоставления финансирования для строительства стены на границе с Мексикой. Теперь правительство сможет работать как минимум до 15 февраля, а переговоры в это время будут продолжаться. Между тем сам Трамп вчера выразил сомнение в том, что Конгресс одобрит строительство в течение трех недель, поэтому вероятность нового шатдауна после 15 февраля сохраняется. Доходность UST10 в пятницу весь день двигалась вверх, а вечером, после сообщений о возобновлении работы правительства, ускорила рост и за день прибавила 5 б.п., достигнув 2,76%, при этом по итогам недели было зафиксировано снижение на 2 б.п. Евро к доллару в пятницу укрепился почти на 1%, а за неделю вырос на 0,4% до 1,141. Что касается цен на нефть, то они в пятницу были очень волатильны и завершили день умеренным ростом до 61,5 долл./барр. Наступившая неделя обещает быть богатой на события. Прежде всего, в среду-четверг (30–31 января) пройдут очередные переговоры между США и Китаем по торговому соглашению. Кроме того, в среду завершится первое в нынешнем году заседание ФРС, а завтра в британском парламенте состоится голосование по брекзиту. Поскольку шатдаун закончился, в среду и четверг должны выйти данные по ВВП США за 4 кв., отчет по доходам и расходам населения, а в пятницу – отчет по рынку труда. Сегодня состоится выступление главы ЕЦБ Марио Драги.

Российские суверенные еврооблигации по итогам недели умеренно подорожали, как и бумаги большинства ЕМ. В пятницу начало торгов вновь было оптимистическим, рисковые активы пользовались спросом. Цены на нефть утром умеренно поднялись, хотя затем практически вернулись на прежний уровень, в то же время доходность UST10 росла на протяжении всего дня. Несмотря на это, большинство евробондов стран ЕМ завершили день в небольшом плюсе. Российские бумаги днем по большей части растеряли и без того незначительный прирост котировок и завершили день в среднем без изменений. Отметим лишь выпуск RUSSIA’26 (YTM 4,5%) – за день он потерял 0,3 п.п. По итогам недели был отмечен умеренный рост, при этом в лидерах оказались длинные бумаги, подорожавшие на 0,7–1 п.п., а их доходности упали на 5–7 б.п. При этом доходности на среднем участке кривой снизились не более чем на 3 б.п. За прошедшую неделю пятилетний CDS-спред России сократился на 4 б.п. до 131 б.п., что является локальным минимумом. На этом же уровне находятся и пятилетние CDS-спреды таких стран, как Мексика и Колумбия, которые имеют кредитные рейтинги на две–три и одну ступень выше соответственно. Это говорит о том, что в российские бумаги сейчас практически не заложена премия за санкционные риски. При этом вполне вероятно, что российские евробонды вновь покажут позитивную динамику после снятия санкций с Русала. Однако мы по-прежнему считаем, что едва ли этот тренд будет долгосрочным. На этой неделе будет множество важных для рынка событий, при этом ключевыми из них для евробондов ЕМ станут переговоры между США и Китаем по торговому соглашению. Исход этих переговоров определит дальнейшую динамику спроса на рисковые активы.

Корпоративные евробонды могут подорожать после снятия санкций с Русала. Третий день подряд в корпоративном сегменте котировки менялись крайне мало. Однако сегодня российские бумаги могут получить стимул в виде снятия санкций с Русала, и это может способствовать уменьшению спредов к суверенной кривой, которые по- прежнему немного расширены. Евробонды Русала торгуются с широким бид-аск спредом с доходностями к погашению в диапазоне около 9,5–12% и в ближайшее время, вероятно, смогут значительно восстановиться в цене. До введения санкций в начале апреля прошлого года доходности были на уровне около 5,5%, что предполагало спред к суверенной кривой около 190 б.п. В пятницу в нефтегазовом секторе наблюдалось незначительное снижение котировок, в пределах 0,1 п.п., а по итогам недели бумаги Газпрома прибавили 0,2–0,3 п.п. от номинала. Еврооблигации госбанков в пятницу тоже торговались очень сдержанно, а за неделю умеренно подросли в цене – на 0,2–0,3 п.п. При этом выделились суборды ВТБ, подорожавшие на 0,8–1,1 п.п. Еврооблигации металлургов пятницу тоже были практически стабильны, но по результатам недели выглядели лучше рынка, в среднем подорожав на 0,2–0,4 п.п. Лидером же среди них стал EVRAZ’23 (YTM 5,5%) – плюс 0,5 п.п. от номинала. Также отметим результаты бумаг PHORRU’23 (YTM 4,9%) – плюс 0,5 п.п. от номинала, а также выпусков ГТЛК – плюс 0,6–0,9 п.п. Сегодня российские бумаги, вероятно, начнут день с роста благодаря снятию санкций с Русала, при этом внешний фон скорее немного негативный: доходность UST10 утром суть снизилась, однако заметно упали и цены на нефть. Азиатские рынки – в небольшом минусе, как и фьючерсы на американские индексы.