Записки начинающего трейдера. Пост №12 Пенсионные накопления по цене их годовой доходности.

Господа, что происходит с активами в нашем отечестве? Как же, всё не ясно и не понятно...

Как связаны между собой Банковское кольцо во главе с Банк Открытие, НПФ «Открытие» НПФ «ЛУКОЙЛ-Гарант», НПФ «Росгосстрах», РГС СК и прочие...

ПАО Банк «ФК Открытие» — допустил дефолты по еврооблигациям? Их рублёвые облигации на Мосбирже торгуются на нулях. Держатели субординированных евробондов «ФК Открытие» на $500 млн с погашением в 2019 г. не получили купон. Согласно проспекту выпуска, выплаты должны были начаться 26 октября. https://www.banki.ru/news/bankpress/?id=10089129 

По Российскому закону, компании допустившей дефолт можно не банкротиться, а всем всё простить… Как так?

Далее www.kommersant.ru/doc/3882652, цитируем...
В ходе торгов на Московской бирже 13 февраля стоимость акций ФГ «Будущее» достигала 98,1 руб.— минимального значения за все время обращения. По итогам торгов цена составила 100 руб.— в десять раз ниже номинальной стоимости. С начала года акции потеряли почти половину своей стоимости, а капитализация группы упала до 5 млрд руб. ФГ «Будущее» провела первичное размещение своих ценных бумаг осенью 2016 года по цене 1190 руб. за акцию. В итоге рыночная капитализация группы составила 58,5 млрд руб. (см. “Ъ” от 31 октября 2016 года ). Тогда группу контролировали структуры Бариса Минца и в нее входили пенсионные фонды «Будущее», «Образование» и «Телеком-союз», а также «Наше будущее» и «Уралсиб» (оба позже присоединены к НПФ «Будущее»). Летом 2018 года в группу вошел купленный ранее структурами господина Минца НПФ «Социальное развитие». Однако спорная (см. “Ъ” от 12 апреля 2018 года) инвестиционная политика фондов ФГ «Будущее», вкупе с санацией крупных банков во второй половине 2017 года, привели к плачевным финансовым результатам (см. “Ъ” от 30 августа 2018 года). На это наложилось сложное положение, в которое попал и мажоритарный акционер холдинга. Осенью 2018 года 88,3% акций ФГ перешли в собственность кипрской компании Riverstretch Trading & Investments (RT&I). В конце прошлого года ФГ «Будущее» продала НПФ «Социальное развитие», «Образование» и 49% НПФ «Будущее» (позже был продан еще 1% флагманского фонда) инвесткомпании «Ленинградское адажио», подконтрольной бенефициару группы компаний (ГК) «Регион» Сергею Сударикову (см. «Ъ-Online» от 30 декабря 2018 года). Стоимость сделки составила 6,5 млрд руб., что составляет 4,2% от активов этих фондов на конец сентября 2018 года. Часть средств (4,4 млрд руб.) пошла на докапитализацию наиболее проблемного «Телеком-союза» (см. “Ъ” от 9 января). В результате, у ФГ «Будущее» на балансе остались пенсионные активы на сумму 170 млрд руб. (по оценке на конец третьего квартала 2018 года). Учитывая нынешние котировки акций ФГ, она торгуется из расчета менее 3% от своих пенсионных активов. В 2015–2017 годах сделки по покупке НПФ совершались из расчета 20% от стоимости их активов (см. “Ъ” от 6 сентября 2018 года). В прошлом году были сделки с долями в НПФ «Доверие» и «Нефтегарант», которые проходили по 12–18% от стоимости активов, хотя их сложно назвать рыночными. В октябре представитель Сбербанка заявлял, что готов покупать НПФ только по 5% от активов. Аналогичную оценку уже в этом году называл “Ъ” топ-менеджер другого крупного НПФ, обуславливая ее низкой стоимостью привлечения клиентов. В ФГ «Будущее», ГК «Регион», RT&I не ответили на запрос “Ъ”. «Если пенсионные активы, большинство из которых приходится на пенсионные накопления, можно купить по 3%, то это очень удачная инвестиция, поскольку она может окупиться при среднерыночной доходности в 7% меньше чем за два года»,— оценивает рыночную ситуацию гендиректор консалтинговой компании «Пенсионный партнер» Сергей Околеснов. «Поскольку в НПФ «Будущее» и в ФГ вошли мажоритарные акционеры, которые потенциально могут решить проблемы фондов и расчистить их балансы, а также учитывая стрессовую оценку в 4,2% от активов, по которой группа продала фонды «Ленинградскому адажио», то уровни, на которых торгуются акции группы очень низкие»,— отмечает и управляющий директор «Эксперт РА» Павел Митрофанов. При этом, по его словам, стоимость актива при условии расчистки портфелей может вырасти. Однако, как указывает господин Околеснов, остается ряд вопросов: будет ли компания выплачивать дивиденды, смогут ли фонды показывать среднерыночную доходность и сколько в них осталось токсичных активов. Но при покупке бумаг с низким free-float, как у ФГ «Будущее», предупреждает эксперт, потенциальному миноритарию всегда нужно быть осторожным, поскольку они подвержены нерыночному ценообразованию.

30 января 2018 года в ФАС России Фондом было подано ходатайство на получение согласия на проведение реорганизации АО «НПФ «ЛУКОЙЛ-ГАРАНТ»,  АО «НПФ электроэнергетики»  и АО «НПФ РГС» в форме присоединения АО «НПФ электроэнергетики» и АО «НПФ РГС»  к АО «НПФ «ЛУКОЙЛ-ГАРАНТ». «В результате реорганизации пенсионный бизнес Группы «ФК Открытие» объединит лучшие практики трех крупнейших игроков рынка – негосударственных пенсионных фондов  НПФ электроэнергетики, НПФ «ЛУКОЙЛ-ГАРАНТ», НПФ РГС  и сэкономит издержки на их управлении. На рынке НПФ появится крупнейший и надежный фонд, совокупные активы которого превысят 590 млрд руб., а  количество клиентов – физических лиц составит порядка 8 млн человек», – комментирует Председатель Правления ПАО Банк «ФК Открытие» Михаил Задорнов. https://open-npf.ru/press/news/10629/

Размер премий «Росгосстраха» за первое полугодие этого года сократился на 44,5% до 28,1 млрд руб. против 50,6 млрд годом ранее, следует из его отчетности за II квартал. Выплаты страховщика упали еще сильнее – в 2,4 раза до 22 млрд руб., говорится там. «Росгосстрах» целенаправленно занимается оздоровлением портфеля, в котором раньше значительная часть приходилась на убыточные договоры ОСАГО, «множившие отрицательный результат работы», объясняет результаты представитель страховщика. Отчетность это подтверждает. Сильнее всего «Росгосстрах» сократил сборы по ОСАГО: 9,3 млрд руб. против 22,4 млрд годом ранее. В прошлом году «Росгосстрах» начал сворачивать бизнес по ОСАГО. В IV квартале его доля на этом рынке составила около 10% против почти 40% в 2015 г. Стратегия «Росгосстраха» предусматривает, что к 2021 г. на ОСАГО должно приходиться только 15% сборов. Представитель «Росгосстраха» утверждает, что за счет более жесткого управления качеством продаж и урегулирования убытков «удалось разорвать порочный круг ОСАГО», которое в первом полугодии стало прибыльным. Правда, рентабельность его низка, отмечается в отчете страховщика. Сейчас доля ОСАГО в его портфеле составляет 32% (36% по итогам 2017 г.), остальные добровольные виды страхования (каско, имущество физических лиц) выросли на 10% и теперь занимают половину портфеля, продолжает представитель компании. Портфель «Росгосстраха» стал более сбалансированным, что отразилось на финансовых результатах, отмечает представитель компании. В первом полугодии «Росгосстрах» получил чистую прибыль в 2,4 млрд руб. против 15,6 млрд убытка годом ранее. «Росгосстрах» впервые получил убыток в 5 млрд руб. в 2015 г., и с тех пор он только рос. За 2017 г. «Росгосстрах» получил рекордный убыток – до 55,6 млрд руб. Акционер компании – банк «ФК Открытие» – в 2017 г. вложил в «Росгосстрах» 106 млрд руб. Получить прибыль по итогам полугодия «Росгосстраху» удалось в основном за счет сокращения коэффициента убыточности (отношение выплат и других расходов к сборам): в январе – июне 2017 г. он составлял 103%, а в первом полугодии этого года снизился до 61%, отмечает директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Алексей Бредихин. В результате страховая деятельность принесла 4 млрд руб. против 20 млрд руб. убытка годом ранее, продолжает он. В остальном прогресса нет, указывает Бредихин: инвестиционный доход снизился с 3,7 млрд до 0,7 млрд руб., общие и административные расходы возросли с 3,9 млрд до 4,3 млрд руб. По итогам года страховщик планирует получить прибыль – впервые после трех убыточных лет, но она будет небольшой – всего 0,5 млрд руб., говорил гендиректор «Росгосстраха» Николаус Фрай. «ФК Открытие» на запрос не ответил. https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2018/08/14/778060-rosgosstrah-menshe

По данным “Ъ”, НПФ «Газфонд» стал миноритарным акционером «Россетей», выкупив до 2% акций почти за $49 млн. Эта сделка прошла на необычном фоне — с октября обыкновенные акции «Россетей» подорожали почти на 37%, в том числе на 9% в последние дни перед покупкой, притом что бумаги дочерних компаний холдинга такой динамики не показывали. В «Россетях» считают, что холдинг всегда был интересен инвесторам. Но, хотя акции компании выросли почти до номинала, аналитики с этим не согласны, указывая на низкие дивиденды. Московская биржа сообщила, что 23 января прошла сделка купли-продажи 3,322 млрд обыкновенных акций «Россетей» (включает Федеральную сетевую компанию — ФСК — и распредсетевые компании — МРСК), или 2% акций по 0,9744 руб. за штуку, стоимость сделки составила почти $49 млн. Сразу после ее закрытия немедленно прекратился резкий рост бумаг холдинга, отмечавшийся с октября 2018 года: обыкновенные акции начали торговаться в узком коридоре 0,97–0,9715 руб. за штуку.

Для столь длительного роста курса бумаг явных причин не было: в октябре скачок мог быть связан с сообщением “Ъ” от 2 октября о намерении холдинга провести допэмиссию. Тогда источники “Ъ” говорили, что госдоля в «Россетях» может упасть с 88,04% до 75% плюс 1 акции, компания может увеличить free-float и вернуться в индексы биржи. Но такому объяснению противоречила низкая цена бумаг: обыкновенная акция холдинга стоила 0,71 руб. при номинале 1 руб., и новости о допэмиссии не могли стать предпосылкой к серьезному росту. Тем не менее к концу года бумаги выросли на 30% и еще на 9% с 21 по 23 января. Последний раз акции «Россетей» торговались на таком уровне в октябре 2017 года. «Ровно после проведения крупной сделки этот рост полностью остановился, что выглядело неестественно»,— отмечает Владимир Скляр из «ВТБ Капитала», добавляя, что отмечался и максимальный объем дневных торгов за всю историю «Россетей»: «Каждая четвертая акция free-float «Россетей» в среду поменяла владельца, объем торгов — самый крупный на бирже, кроме бумаг Сбербанка».

 

Как утверждают источники “Ъ” на инвестрынке и близкие к «Россетям», сделку по покупке 2% акций провел НПФ «Газфонд», средствами которого управляет УК «Лидер». После первого этапа акционирования НПФ (см. “Ъ” от 6 ноября 2018 года), когда были распределены 75% фонда, акционерами фонда стали «Газпром» и его дочерние структуры (41,5% от распределенных акций), страховая компания СОГАЗ (33,3%), УК «Лидер» (25%) и Газпромбанк (0,2%). В ноябре на Московской бирже прошли сделки с акциями «Газкона» на 6,2 млрд руб., после которых НПФ лишается 11,3% акций этой компании, владельцем становится «Газ-сервис», допэмиссию которого накануне выкупил «Газпром газораспределение». Также «Газфонд», исходя из его долей в «Газконе», «Газ-сервисе» и «Газ-теке», в конце декабря получил дивиденды на 3,5 млрд руб. Таким образом, на счетах НПФ к концу года могли скопиться крупные суммы. В «Лидере» и «Газфонде» “Ъ” не ответили. В «Россетях» “Ъ” сказали, что их акции «недооценены», их текущая цена «не соответствует масштабам бизнеса». «Россети» всегда были интересны инвесторам, считают в холдинге, отмечая стабильный рост финансовых показателей, наметившееся разрешение проблем в регулировании отрасли, положительную динамику дивидендов и программу цифровизации сетей. Но аналитики не видят предпосылок к дальнейшему росту стоимости бумаг холдинга. «Россети» планируют заплатить 5 млрд руб. дивидендов за 2018 год, что соответствует доходности в 2,5% годовых, это ниже среднерыночного и прочих акций в энергетике (7,4%), замечает Владимир Скляр. Кроме того, в 2019 году не ожидается резкого роста прибыли, компания прогнозирует рост EBITDA на 2%. «В комбинации с низкими дивидендами «Россети» сложно назвать как растущей, так и дивидендной историей»,— говорит аналитик, замечая, что рост акций «Россетей» не сопровождался сопоставимым ростом по дочерним компаниям. «По совокупности факторов акции «Россетей» выглядят переоцененными»,— резюмирует он. Александр Корнилов из «Атона» также отмечает, что с фундаментальной точки зрения инвесторам в акциях «Россетей» в целом «нечего ловить»: существенных дивидендов они не платят, собирая с дочерних компаний в год через дивиденды более 20 млрд руб. «Компания не демонстрирует желания менять дивидендную политику в лучшую сторону, значит, у ее акций нет значимых драйверов для роста»,— говорит он.https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2018/08/14/778060-rosgosstrah-menshe

Чей пакет купил Газфонд? Быть может, а теперь самое интересное. Перед этим… Руководство Россетей надавило на ФСК и..

Покупателем 0,54% «Россетей» у «ФСК ЕЭС» стал кипрский офшор GENNORD PROJECTS LIMITED. Об этом говорится в сообщении Российского аукционного дома, который провел торги по продаже пакета акций крупнейшей энергосетевой компании «Россети» (1,08 млрд штук).
www.finam.ru/analysis/newsitem/fsk-ees-prodala-0-54-rosseteiy-kiprskoiy-gennord-projects-limited-20180817-154548/


На данный момент ФК Будущее торгуются на минимумах,
РГС СК — также,
Облигации банка Открытие по цене купона,
  — но стоит ли покупать их по цене их же годовой доходности?! — ответ нет.
С глубоким сожалением смотрю на свои пенсионные накопления в НПФ Газфонд и накопления супруги в НПФ Лукойл Гарант.