Внутренний рынок долга

Инвесторы поумерили свои аппетиты на аукционах Минфина. Вчера торговая сессия на рублевом рынке началась с заметного падения российской валюты, которое, впрочем, соответствовало динамике всех валют развивающихся стран. К тому же рублю вчера неоткуда было получить поддержку: цены на нефть немного скорректировались, а дополнительное давление оказала новость о введении упрощенного порядка получения гражданства РФ для жителей Донбасса. За основную сессию рубль потерял в стоимости примерно 0,5%, что способствовало снижению интереса к ОФЗ как на первичном, так и на вторичном рынке.

Что касается аукционов Минфина, то первым финансовое ведомство размещало новый выпуск.

Спрос на ОФЗ 26228 с погашением в апреле 2030 г. составил 39,3 млрд руб. С одной стороны, это кажется немного, если сравнивать с другими выпусками, которые предлагались в последнее время. Но если посмотреть, каким спросом пользовались новые бумаги при первом аукционе, то цифра выглядит вполне сопоставимо. Однако объем размещения составил всего 4,6 млрд руб., то есть удовлетворено всего около 12% заявок. Причина заключается в том, что Минфин и участники не сошлись в цене: доходность по цене отсечения составила 8,4% годовых, что предполагает премию в размере 10 б.п. к справедливому размещению выпуска на кривой. Вероятно, рынок затребовал еще более высокую премию, однако мы положительно расцениваем тот факт, что Минфин не пошел на поводу у инвесторов и не стал продавать бумаги любой ценой. Итак, безлимитное предложение от финансового ведомства оказывает давление на кривую, которая могла бы быть сейчас как минимум на 20–30 б.п. ниже.

Затем была предложена пятилетняя дюрация.

Спрос на ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 г. достиг 91,8 млрд руб., благодаря чему было реализовано облигаций на 54,4 млрд руб., примерно 59,2% от объема спроса. Доходность по цене отсечения составила 8,14% годовых, что означает премию 2 б.п. к положению выпуска на кривой накануне.

На вторичном рынке объем сделок вырос до 32 млрд руб., однако значительная часть этой суммы пришлась на семилетние ОФЗ 26226, оборот в которых составил 12 млрд руб. Что интересно, наконец-то прошел хороший объем, порядка 4,7 млрд руб., в пятнадцатилетних ОФЗ 26225. Мы отмечали, что за последний месяц этот выпуск отстал от рынка, а его ликвидность на вторичных торгах была минимальной.