Внутренний рынок долга

Триллион взят. Прошедшая неделя на рублевом рынке была короткой из-за праздников, но вполне интересной. После вялого понедельника торговая активность в сегменте ОФЗ заметно выросла в преддверии аукционов Минфина, и во вторник объем сделок превысил 23 млрд руб. Почти половина этой суммы пришлась на пятилетние ОФЗ 26227 и семилетние ОФЗ 26226, которые доразмещались на следующий день. Спрос на аукционах был высокий, несмотря на то что нефть упала ниже 70 долл./барр. Отметим, российская валюта проигнорировала сообщение об увеличении интервенций и укрепилась в среду на 0,4%, что могло быть вызвано покупками нерезидентов для участия в аукционах, то есть без иностранных инвесторов в данном случае явно не обошлось.

Теперь подробнее об аукционах.

Первыми были предложены семилетние ОФЗ 26226, спрос на которые превысил 115 млрд руб. Минфин доразместил облигаций на 73,3 млрд руб., то есть исполнил 63% заявок. Доходность по цене отсечения была установлена на уровне 8,17% годовых, что на момент проведения аукциона означало премию ко вторичному рынку в 2 б.п. Однако часть неудовлетворенного спроса перешла на вторичный рынок, в результате доходность выпуска опустилась к вечеру до 8,13% годовых.

Затем состоялся аукцион по более коротким трехлетним ОФЗ 26209, интерес к которым был ожидаемо меньше. Спрос оказался равным 70,1 млрд руб., однако продано бумаг было всего на 26 млрд руб. – примерно 37% от заявок. В этом случае доходность по цене отсечения составила 7,88% годовых. Таким образом, выпуск был доразмещен на уровне вторичного рынка.

Праздничная неделя не принесла затишья, спрос на выпуски в сумме достиг почти 186 млрд руб., и Минфин занял 99,3 млрд руб. Благодаря этому объем размещения с начала года превысил магическую цифру в триллион рублей, а точнее, составил 1,016 трлн руб. Безусловно, для Минфина это очень хороший результат, учитывая масштабную программу займов на текущий год. Однако столь агрессивное предложение препятствует заметному снижению кривой доходностей, которая с середины февраля переместилась вниз примерно на 20–30 б.п., хотя сдвиг мог бы быть более существенным. В пятницу, несмотря на то что российские биржи были открыты, объем торгов в ОФЗ был мизерным, однако цены индикативно ушли вниз. Сегодня российскому рынку, как и всем глобальным, предстоит отыграть эскалацию торговой войны между Китаем и США, правда, рост цен на нефть выше 71 долл./барр. может несколько смягчить удар по нему.