Дивидендный фактор - главный катализатор роста котировок Газпрома - ИК QBF

Благодаря непредсказуемому росту акций, «Газпром» обогнал «Сбербанк» по капитализации и стал самой дорогой компанией на российском рынке. В моменте стоимость акций доходила до 248 руб. за бумагу (+15,7% к цене открытия), обновив максимум с апреля 2011 года. Отчасти рост был вызван слухами о возможном уходе Алексея Миллера с поста главы «Газпрома», о котором могло бы быть объявлено завтра в ходе заседания правления компании в Санкт-Петербурге. На его место могли бы претендовать представители дочерних структур «Газпрома», в том числе и CEO «Газпром нефти» Александр Дюков. Однако подобные слухи были опровергнуты, и, как уже стало известно, заседание правления будет посвящено подведению итогов деятельности компании в зимний период. Тем не менее вероятность, что отставка Миллера рано или поздно может произойти, сохраняется. Ранее в «Газпроме» уже сменили трех зампредов, а также пересмотрели сферы деятельности начальников департаментов.

В первую очередь, все происходящие изменения необходимы государству, которое является основным акционером «Газпрома». Для инвесторов это является позитивом, поскольку перестановки в руководстве напрямую связаны с обновлением дивидендной политики, повышением операционной и финансовой эффективности компании. На прошлой неделе «газовый гигант» представил отчетность за I квартал 2019 года и планы по пересмотру див. политики. По итогам квартала чистая прибыль компании увеличилась на 42,7% г/г до 559,5 млрд руб., в том числе за счет увеличения доли «Газпрома» в прибыли совместных и ассоциированных предприятий «Сахалин Энерджи Инвестмент Компани», «Арктикгаз», «Славнефть» и «Ачимгаз». Также существенное влияние на прибыль оказала переоценка валютных активов. Особо щепетильные инвесторы обратили внимание и на то, что «Газпром» начал консолидировать в отчет подрядчика «Газстройпром» и раскрыл активы «дочки» на 270 млрд руб., что также является свидетельством преобразований внутри компании.

Представители компании обещали до конца 2019 года пересмотреть дивидендную политику и довести уровень дивидендных выплат до 50% чистой прибыли по МСФО в перспективе нескольких лет. Мы ожидаем, что именно этот фактор станет определяющим для дальнейшего роста котировок. Недооцененность компании по ряду мультипликаторов по сравнению с другими компаниями в отрасли вкупе с высокой дивидендной доходностью, превышающей доходность отраслевого индекса нефти и газа, обеспечивает существенный потенциал к росту. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям «Газпрома» с целевой ценой 270 руб. за бумагу в среднесрочной перспективе.

Лапшина Ксения
    ИК QBF