ELC оценена примерно в 360 млн рублей или 0,5% рыночной капитализации Детского мира - Альфа-Банк

Как сообщает газета «Коммерсант», «Детский мир» судя по всему, ведет переговоры о продаже сети ELC. По нашей оценке, вклад ELC в торговые площади и выручку Детского мира составляет соответственно 0,8% и 0,7%. Мы считаем, что бизнес ELC может быть оценен в 360 млн руб., что эквивалентно лишь 0,5% рыночной капитализации «Детского мира». Мы считаем новость нейтральной для акций «Детского мира».

Вклад ELC в торговые площади «Детского мира» составляет 0,8%... «Детский мир» управляет бизнесом ELC с 2012 г. ELC специализируется на продаже игрушек и игр для творческого и умственного развития детей. По состоянию на конец 2018 г. в состав ELC входит 57 магазинов (по данным «Коммерсанта») со средней торговой площадью примерно 110 кв м. Это эквивалентно примерно 8% базы магазинов Детского мира и примерно 0,8% торговых площадей «Детского мира» (так как средняя торговая площадь на магазин у ELC в 10 меньше, чем у основных магазинов «Детского мира»).

… и 0,7% в выручку группы. В 2018 г. «Детский мир» начал развивать магазины ABC в низком ценовом сегменте. Сейчас «Детский мир» учитывает ELC и ABC как одну бизнес единицу (всего 66 магазинов). Совокупная выручка ELC и ABC составила 933 млн руб. в 2018 г. Исходя из этого, мы оцениваем выручку ELC на индивидуальной основе примерно в 800 млн руб. (0,7% совокупной выручки «Детского мира»).

ELC может быть оценена примерно в 360 млн руб., что эквивалентно примерно 0,5% рыночной капитализации «Детского мира». По нашей оценке, выручка ELC с одного кв м на 16% ниже, чем в целом по группе «Детский мир». Учитывая, что «Детский мир» сейчас торгуется по коэффициенту 2019П цена/выручка на уровне 0,53x, мы считаем, что аналогичный мультипликатор ELC должен быть ниже (0,45x). Таким образом, мы оцениваем 100% капитала ELC примерно в 360 млн руб., что эквивалентно лишь 0,5% рыночной капитализации «Детского мира».

Альфа-Банк