Консолидация строительных активов Газпрома на базе Газстройпрома нейтральна для компании - Sberbank CIB

Аффилированная с «Газпромом» компания «Газстройпром» (49% владеет «Газпром»), как сообщает РБК, планирует приобрести 100%-ю долю в крупнейшем субподрядчике «Газпрома» компании «Стройгазмонтаж». Стоимость сделки оценивается в диапазоне от 70 млрд руб. до 95 млрд руб. ($1,1-1,5 млрд), по данным источников РБК и Ведомостей. Сделка может быть закрыта уже в октябре; финансирование, вероятно, обеспечит Газпромбанк, по информации РБК. РБК также отмечает, что «Газстройпром», возможно, приобретет других субподрядчиков, таких как буровой подрядчик «Газпром бурение» (стоимость сделки оценивается в пределах 47-58 млрд руб. ($0,7-0,9 млрд), по данным источников РБК), а также «Стройтранснефтегаз», сделка по которому может быть закрыта до конца 2019 года.

Мы полагаем, что ключевой фактор здесь — то, что приобретенный субподрядчик не будет фигурировать на балансе «Газпрома», т. к. его консолидация проходит на базе аффилированной компании. Председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер заметил во время годового собрания акционеров, что субподрядчики не будут консолидированы, уточнив, что строительный бизнес остается непрофильным для компании и ее доля в соответствующих активах, сформированная в последнее время, будет снижена. Ранее «Газстройпром» приобрел второго крупнейшего субподрядчика «Стройгазконсалтинг», таким образом также гарантировав, что актив не будет поставлен на баланс «Газпрома». На данном этапе мы считаем возможную консолидацию строительных активов на базе «Газстройпрома» (аффилированной компании) нейтральным событием (она не повлечет за собой существенного роста или сокращения программы капвложений компании), которое будет соответствовать нашим оценкам.

Sberbank CIB

С конца 2018 года «Газпром» показывает «Газстройпром» как аффилированную компанию с 47 млрд руб. кредиторской задолженности. В отчетности за 1П19 «Газпром» указал 49%-ю долю в этой компании и 41 млрд руб. чистых инвестиций. «Газстройпром» — это строительная компания, у которой на конец 1П19 было 310 млрд руб. активов и 178 млрд руб. обязательств, ее выручка в 1П19 составила 40 млрд руб., а чистая прибыль — 9 млрд руб. Как сообщает Интерфакс, «Газстройпром» был создан на базе активов бывшего основного субподрядчика «Газпрома» компании «Стройгазконсалтинг». Компания уже занята на проектах «Газпрома» на Ямале и в Восточной Сибири.