Увлекательное путешествие по истории финансовых пузырей.

Увлекательное, но при этом вполне серьезное исследование самых знаменитых маний и пузырей XVII — XX веков. Главы, в которых исследуются причины тех или иных пузырей, их рост и последствия для экономики, разбавляются литературными — в них автор исследует как финансовые пузыри нашли отражение в литературе своего времени.

У Елены Чирковой отличный стиль изложения, несмотря на довольно большой объем (630 страниц), книга читается на одном дыхании. Отдельной похвалы заслуживает и выбор литературного материала. В книге упомянуты: «Черный тюльпан» А. Дюма, «Фауст» Гёте, «Деньги» Золя и «Восходящее солнце» Крайтона (японский пузырь был настолько масштабен, что в 90-х американцы всерьез думали, что японцы скупят весь мир).

Если вы думали, что пузыри на финансовом рынке — довольно редкое явление, которое всегда заканчивается масштабным крахом и на веки оставляет свой след в истории, то после прочтения книги вы убедитесь, что это не совсем так. Помимо масштабных и хорошо известных финансовых пузырей на финансовых рынках примерно раз в пару лет возникают «местные» локальные мании. В этом смысле финансовые рынки больше похожи на индустрию моды: толпа постоянно бегает от одной модной темы («недвижимость», «транспорт», «стартапы») к другой («тюльпаны», «золото», «биткойн»). И движению этому нет конца...

Одна из глав посвящена психологии масс — главной движущей силе любого пузыря. Еще одна, ближе к концу, рассказывает о современных исследованиях по теории финансовых пузырей. Пожалуй одна из интереснейших мыслей 16 главы заключается в том, что даже если рынок знает, что надувается очередной пузырь (привет, Тесла), это никак не влияет на развитие самого пузыря. Связанно это с особенностью поведения «иррациональных» и «рациональных» инвесторов. Первые толкают цены вверх, вторые не могут пройти мимо этой игры (иначе они покажут результат хуже рынка, что для профессионального управляющего почти всегда означает потерю работы).

В книге есть пример, как к 2000 году почти весь рост финансового рынка США обеспечивали акции компаний технологического сектора. Остальные отрасли топтались в боковике. И если профессиональные инвесторы не вкладывались в акции IT-компаний, то они не могли показать доходность, способную удовлетворить инвесторов. Такое поведение в свою очередь только подталкивало цены и так уже перегретых акций.

В качестве завершения книги, автор приводит свой чек-лист из 10 пунктов для определения финансового пузыря. Мне он показался очень полезным. Буду с его помощью играть в Бинго при оценке раздутости той или иной темы.

👉Резкий, нелинейный рост цен актива, или ускорение темпов роста цен не объяснимые с точки зрения фундаментальных факторов. Обычно такие аномалии начинают объяснять, используя слова: «новая реальность», «новая финансовая эра», «такого никогда еще не было» — да, эти слова печатались в американских газетах 1929 года.

👉Вовлечение в процесс «инвестирования» инвесторов-непрофессионалов в массовом порядке. Например, появляются удобные мобильные приложения с помощью которых любой человек без особых усилий может за секунду купить с плечом акции понравившейся ему компании (если нет идей — не беда, всегда поможет встроенный инвестиционный консультант!).

👉Большое количество покупок инвестиционных активов с целью дальнейшей краткосрочной перепродажи.

👉Отказ в период бума от традиционных методов оценки справедливой стоимости активов. Данный пункт является логичным продолжением первого. После неудачных попыток объяснить стоимость растущих активов с помощью каноничных методов они «выбрасываются в окно».

👉Игнорирование рынком плохих новостей или интерпретация их как хороших. Например, безработица в 8,4% — это конечно ужас, но не «ужас-ужас-ужас».

👉Перетекание средств в финансовый рынок из реального сектора. Это происходит из-за того, что спекулировать становится выгоднее, чем заниматься реальным производством. Например, все занимаются стартапами с целью их дальнейшей перепродажи инвесторам, а не с целью заниматься реальным бизнесом.

👉Седьмым признаком является резкий рост количества различных инвестиционных фондов, компаний и связанной околорыночной инфраструктуры (криптобиржи, крипто-консультанты, крипто-банки, майнинговые фермы и т.д.)

👉Резкое увеличение количества IPO и ухудшение качества размещаемых бумаг.

👉Девятым признаком является узость рынка, то есть рост лишь в отдельных его сегментах. Например, растут только акции технологических компаний или золотодобытчиков.

👉Десятым признаком является распространение финансового мошенничества. Автор правда делает оговорку, что этот признак мало помогает в диагностике пузыря, т.к. факт мошенничества обычно вскрывается уже после того, как пузырь прошел. Например, выясняется, что некий крупный банк был оштрафован на $1 млрд. за манипуляции ценами на рынке драгметаллов.