Рыночная позиция МТС остается устойчивой - Альфа-Банк

МТС представили сильные финансовые результаты за 3К20 по МСФО – выручка и OIBDA превзошли наш прогноз и консенсус-прогноз, соответственно, на 2-3% и на 4-5,5%.

Мы отмечаем сильный прирост абонентской базы компании и ускорение роста выручки от услуг мобильной связи до 3% г/г (с 1,9% в 2К20), несмотря на снижение выручки от услуг международного роуминга. Рыночная позиция МТС остается устойчивой, так как лояльные клиенты защищают ее от продолжающегося быстрого роста Tele2. МТС Банк представил рекордно сильный квартальный показатель OIBDA на уровне 1,6 млрд руб. (после убытка по этой строке в 2К20), который стал главным источником позитивного сюрприза в части OIBDA на уровне группы. МТС уверенно смотрит на перспективы до конца года, несмотря на сложную ситуацию с пандемией. Компания повысила свой прогноз выручки до ее роста более чем на 3% г/г и прогноз OIBDA до роста на 0-2% г/г.

В итоге мы подтверждаем наш текущий прогноз и считаем, что консенсус-прогноз рынка может быть повышен. Мы ожидаем, что рынок позитивно отреагирует на отчетность.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Рост выручки российского сегмента мобильной связи ускорился до 3% г/г, несмотря на снижение выручки от услуг международного роуминга. Рост выручки российского сегмента мобильной связи ускорился до 3% г/г с 1,9% в 2К20, тогда как наш прогноз и консенсус-прогноз рынка предусматривали замедление ее роста до +0,8% г/г на фоне снижения выручки от услуг международного роуминга. Как ARPU мобильного сегмента (+4,0% г/г против +2,1% г/г по нашему прогнозу), так и количество абонентов (78,2 млн против 77,7 млн, по нашей оценке) превзошли ожидания. МТС сообщила о впечатляющем чистом приросте абонентской базы на 1,0 млн в 3К20 (последний раз подобная ситуация наблюдалась в 2016), что стало следствием возобновления работы салонов связи и нормализации розничных продаж после 2К20. Выручка МТС от услуг мобильной связи выросла на 2,5 млрд руб. с 3К19 (в сравнении с ростом на 5,6 млрд руб. у Tele2 и убытком в размере 5,9 млрд руб. у компании Beeline), таким образом, рыночные позиции компании остаются устойчивы.

Выручка сегмента фиксированной связи нормализовалась, розничные продажи ожидаемо восстановились, МТС-Банк продемонстрировал рекордно высокую рентабельность. Рост выручки в сегменте фиксированной связи нормализовался до менее 2% г/г после скачка спроса и роста выручки на 5,2%, которые наблюдались в период карантина в 2К20. Рост спроса на фиксированный доступ в сеть для удаленной работы со стороны корпоративных клиентов продолжился, однако гораздо меньшими темпами, чем в 2К20 (+3,4% г/г против +10,1% г/г в 2К20). Квартальная выручка МТС-Банка выросла на 15,5% г/г до 8,8 млрд руб. (что на 4,5 -2,4% выше нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка). Банк ожидаемо вернулся к рентабельности после сильных отчислений в резервы в 2К20. В то же время рекордно высокая OIBDA на уровне 1,6 млрд руб. сильно превзошла наши ожидания (0,2 млрд руб.) и стала главным источником позитивного сюрприза в части OIBDA на уровне группы. Продажи телефонов выросли на 3% г/г и на 42% к/к до 16,9 млрд руб. после спада в 2К20. МТС закрыл примерно 100 салонов связи в 3К20 (1,8% общего количества салонов) при этом всего за 12 месяцев было закрыто 670 салонов. Продажи ПО в 3К20 выросли в два раза г/г до 3,4 млрд руб. и на 22 -71% опередили наш прогноз и консенсус-прогноз рынка. Выручка новых сервисов (билетные сервисы и киберспорт) на уровне 0,1 млрд руб. оказалась ожидаемо слабой, показав снижение на 62% г/г, так как на нее продолжают негативно влиять факторы, связанные с пандемией; тем не менее, отметим, что она выросла на 23% к/к с уровня дна 2К20.

Повышение прогноза. Сейчас МТС прогнозирует рост выручки более чем на 3% г/г в 2020 против 0 -3% г/г, согласно предыдущему прогнозу. Прогноз роста OIBDA был повышен со спада на -2-0% г/г до роста на 0-2% г/г. Прогноз капиталовложений на 2020 не изменился и составил примерно 90 млрд руб. (включая инвестиции, необходимые для соблюдения закона Яровой). Учитывая рост выручки на 5,0% г/г и рост OIBDA на 1,9% г/г за 9М20, нас вполне удовлетворяет наш текущий прогноз роста выручки и OIBDA, соответственно, на 3,7% г/г и на 2,8% г/г в 2020. Мы видим некоторые возможности для повышения консенсус-прогноза (текущий консенсус-прогноз агентства BBG предусматривает рост выручки и OIBDA, соответственно, на 2,4% г/г и на 1% г/г).