Долгосрочные фундаментальные факторы делают Норникель привлекательной инвестицией - Промсвязьбанк

EBITDA Норникеля по итогам 2020 года снизилась на 3% г/г.

Показатель EBITDA снизился на 3% г/г до 7,651 млрд долл. вследствие признания расходов по экологическим резервам на сумму 2,242 млрд долл. и затратам на борьбу с коронавирусной инфекцией (0,653 млрд долл.). Консолидированная выручка Группы в 2020г. увеличилась на 15% г/г, что обеспечило в основном увеличением цен реализации палладия на 43% г/г (составляет 42% выручки Норникеля), а также родий. Объем капитальных вложений увеличился на 33% г/г до 1,8 млрд долл. Уровень долговой нагрузки остался на низком уровне, соотношение чистого долга к EBITDA снизилось с 0,9х до 0,6х.

Результаты Норникеля по итогам года можно назвать нейтральными. Вполне ожидаемо негативно на EBITDA сказалось формирование резервов из-за экологической катастрофы на ТЭЦ-3 Норильска в конце мая. При этом финансовое положение компании остается стабильным. Долговая нагрузка снизилась, но может еще возрасти по мере реализации масштабной инвестиционной программы в ближайшие годы. По этой же причине риск снижения размера дивидендных выплат способен оказать негативное влияние на оценку компании, но все же долгосрочные фундаментальные факторы (ориентир на «зеленую энергетику» и уникальное качество активов) делают Норникель по-прежнему привлекательной долгосрочной инвестицией. Справедливая стоимость акций Норильского никеля по нашим оценкам составляет 29 116 руб./акция.

Промсвязьбанк