IPO компании GV Gold (ПАО Высочайший)

Во вторник 23 марта открылась книга на IPO компании GV Gold (ПАО Высочайший). Размещается до 37% акций.

Окончательная цена предложения будет определена по завершению процесса формирования книги заявок и объявлена приблизительно 30 марта 2021 г.

Все средства от размещения идут продающим акционерам, компания ничего не размещает и не получает.

• ПАО «Высочайший» входит в десятку крупнейших российских золотодобывающих компаний, занимает 7 место

Источник: eruda.ru

• Доказанные и вероятные запасы компании по классификации JORC составляют 5,3 миллиона унций, включая 3,2 млн. унций трудно извлекаемых запасов. Общие ресурсы — 8,3 миллионов унций.
• Ключевые предприятия и проекты компании расположены в Иркутской области и Республике Саха (Якутия). «Высочайший» объединяет 6 горно-обогатительных комбинатов общей мощностью 8 миллионов тонн руды в год и владеет 20 добывающими и разведочными лицензиями.
• Выручка компании в прошлом году выросла на 41%, до $471 млн. Чистая прибыль GV Gold в 2020 году увеличилась на 90%, до $137 млн. Показатель EBITDA увеличился вдвое и составил $248 млн. В прошлом году золотодобытчик произвел 272 тыс. унций золота, что на 4,8% больше предыдущего года. В 2021 году компания ожидает увеличить общее производство золота до 290–300 тыс. унций.

Основные моменты:

• По размеру компания существенно меньше лидеров отрасли Полюса и Полиметалла, сравнима с Петропавловском
• По темпам роста выгодно отличается от лидеров отрасли
• По запасам, наоборот, есть проблема трудно извлекаемых запасов
• По себестоимости находится ближе к верхней половине кривой себестоимости, ближе к Nordgold, но есть тенденция к снижению
• По дивидендам  – более или менее в рынке, но ковенанты более жесткие -  40% EBITDA, если Ned Debt/EBITDA ниже 1,5х (у Полюса 30% при Ned Debt/EBITDA ниже 2,5х, у Полиметалла 50% чистой прибыли при Ned Debt/EBITDA ниже 2,5х,  у Petropavlovsk нет дивидендов). Див доходность в районе 9% за 2020 г.

Предлагаемый диапазон цены размещения соответствует капитализации US$1,2-1,5 млрд., что транслируется при текущей цене на золото в оценку по мультипликатору EV/EBITDA 2021 5,5х-6,5х

При этом среднее значение по российским компаниям составляет 5,8х (по глобальным, без учета российских 6,7х).

Таким образом, можно сделать вывод, что компания размещается в рынке, без особого дисконта.

Кроме того, отметим, что моментум для золота уже не такой решительно-положительный, как в 2020 г., хотя в свете последних новостей о новом готовящемся пакете стимулов в США золото может вновь стать актуальным.   

Источник: Bloomberg

Больше аналитики в Telegram General Invest

Не является рекламой или предложением ценных бумаг. Дисклеймер