Кризис Ликвидности

Каждый финансовый кризис в конечном счете сводится к кризису ликвидности, а именно: недостаточно фиатных долларов, чтобы держать финансовые колеса достаточно смазанными.

Ниже мы рассмотрим два предупреждающих знака от Wells Fargo (NYSE: WFC) и рынка обратного репо, которые предупреждают именно об этом: кризис ликвидности.

От долговой пьянки до кредитного кризиса: Хроника избытка

В мире, в котором потребители, корпорации и государства ложно путают рост на основе долга с реальным ростом, кризис ликвидности-это не теоретическая дискуссия, а математическая уверенность.

В течение многих лет своекорыстные политики, центральные банкиры, продавцы с Уолл-стрит и прискорбно бесхитростные кадры финансовых “журналистов” основного потока пытались преуменьшить эту уверенность в росте и“попе”, намеренно игнорируя долгового слона в размере 280 тысяч долларов в глобальной гостиной.

Конечно, этот долг в течение многих лет “монетизировался” все более обесценивающимися валютами и растущими денежными запасами, создаваемыми буквально щелчками мыши центрального банка, а не производительностью, о чем свидетельствует тот постыдный факт, что глобальный ВВП составляет менее 1/3 мирового долга.

Излишне говорить, что деньги (то есть “ликвидность”), созданные из воздуха, а затем оправданные еще более тонкой (но удобно названной) политикой, как Современная денежная теория, имеют свои временные прелести.

Это было Лучшее из Времен.…

Рисковые активы—а именно акции, облигации и недвижимость– любят легкие деньги, будь то напечатанные из ниоткуда или одолженные под самые низкие (и искусственно подавленные) процентные ставки.

В течение многих лет крупные корпорации на крупных биржах занимали триллионы долларов в год, чтобы купить свои собственные акции и/или выплатить дивиденды, что, естественно, заставляет акции расти, а не падать.

Короче говоря, когда деньги текут, рисковые активы растут с нарастающей волной, даже если эта волна искусственная, “печатная”, притворная или расширенная (но в конечном счете источник финансового утопления).

Это было худшее из Времен.…

В то же время эти приливы хорошего времени приносили пользу все меньшему сегменту социального контракта, что объясняет, почему исторические уровни неравенства в богатстве привели к столь же неизбежным (и растущим) приливам неоспоримых социальных волнений.

Экономика Имеет значение—История включает “Десятицентовики”

Несмотря на то, что такие ужасные опасности долг существовал задолго до COVID, “специалисты” сейчас удобно валить наших раздробленных обществах (и растущей долговой нагрузки) на пандемию, в то время как отвлечь массы с помощью СМИ, что является гораздо более одержимы трансгендер ванной прав, расовой заголовки, последние COVID вариант и страдания принца Гарри, чем они с тем, что наша финансовая система гниет прямо под нашими ногами.

Это финансовое гниение имеет реальные последствия для общества, а не только для анализа рынка.

В конце концов, социальные беспорядки всегда следуют за финансовым кризисом (и неравенством), несмотря на все усилия преступников оградить себя от вины.

Прозрачность Имеет Значение—Но Она Исчезла

Конечно, как известно каждому фокуснику (или тайному агенту), лучший способ провернуть трюк-это отвлечь аудиторию от реальной небрежности, позволив фокусу-покусу саморазрушения финансовой катастрофы скрыться от непосредственного взгляда с помощью лжи о бездействии, а не смелости ответственности.

Возможно, самой большой ложью было сообщение “дейли телеграф” о том, что чрезмерное печатание денег и рост долгов были только “временными” и «контролируемыми», в отличие от полной зависимости, которая всегда заканчивается фатальной финансовой передозировкой.

В течение многих лет нам говорили, что 28 трлн долларов в мировом печатании денег центральным банком не были инфляционными, и, наконец, когда эта инфляция подняла голову, нам теперь говорят, что она только “преходящая”.

Однако большинству лучше знать.

Замена одной зависимости на другую

Откровенно говоря, даже самим центральным банкирам (от Йеллен до Пауэлла) становится все труднее свистеть мимо (или двусмысленно говорить) кладбища долгов и умирающих долларов, которые они сами создали благодаря ужасающей экспансии баланса (наркомании), подобной этой:

Были даже “пугающие” разговоры о “сужении” центрального банка, поскольку у этих банкиров закончились оправдания, доверие и варианты, чтобы оправдать больше печатания денег.

Но если одна зависимость теряет свой источник, всегда появляется новый толкач наркотиков (и источник “ликвидности”), и в глобальной финансовой системе, отмеченной пристрастием к легким деньгам (а не к необходимой жесткой экономии или реальной производительности), новейшей зависимостью, заменяющей печатание денег ФРС, теперь являются государственные дефицитные расходы.

То есть крайняя фискальная политика постепенно вытесняет (или, по крайней мере, присоединяется) крайнюю денежно-кредитную политику (и правительственные гарантии кредитования коммерческих банков), чтобы поддерживать движение долларов, и, следовательно, медленно тонущая финансовая система на мгновение “смазывается” еще одним смертельным “фиксированием ликвидности”.

Точно так же, как мы видели, как QE 1 фатально трансформировался из QE2-4 в “Неограниченное QE”, мы скоро увидим, как фискальная политика 1 трансформируется в неограниченную “фискальную политику” в ближайшем к вам национальном государстве; начиная, конечно, с Байденаи др.

Но, как мы уже много раз говорили в других местах, зависимость—будь то денежное стимулирование или фискальное стимулирование—всегда заканчивается одинаково: человек либо уходит, либо умирает.

Опять же, даже банкиры и небольшая горстка политиков с мозговыми клетками знают это, и именно поэтому мы начинаем видеть признаки подлинного похмелья (то есть кризиса ликвидности) в нашей искусственной, но зависимой от ликвидности финансовой системе.

Что касается этих мигающих предупреждающих знаков, давайте просто рассмотрим два недавних толчка, просачивающихся под нашими ногами: 1) Wells Fargo и 2) рынок обратного репо.

1. Уэллс Фарго Уэлчс в панике

Мы уже неоднократно предупреждали об объективных признаках банковского риска в мировой финансовой системе, и, несмотря на то, что Базель III дал сигнал о добродетели, мы также предупреждали, что эти риски далеко не “преходящи”.

На самом деле, даже большие мальчики в больших банках начинают нервничать—как и в преддверии—финансового кризиса, который, по их мнению, наступит после многих лет получения почти исключительно выгоды от кредитного пьянства, которое они сами же и организовали.

Короче говоря, ликвидность, на которую они когда-то полагались, иссякает.

Всегда думая в первую очередь о себе и во вторую очередь о клиентах, Wells Fargo только что объявил, что они навсегда приостанавливают/закрывают все личные кредитные линии (от $3 тыс. до $300 тыс.) в ближайшие недели.

ДА. Это в некотором роде большое дело…

Wells Fargo фактически признает, что они обеспокоены (серьезно обеспокоены) неизбежными дефолтами по кредитам/займам по своим потребительским кредитным линиям, за которые они взимают проценты от 9% до 21% (и кто думал, что ростовщичество умерло?).

С чего вдруг такая перемена в настроении этого о-го-го щедрого банка?

Потому что Wells Fargo беспокоит грядущий кризис, а именно кризис ликвидности.

И Уэллс Фарго не одинок. Многие инсайдерские компании (например, публичные жирные коты), которым выгодны лучшие условия кредитования и несправедливый доступ к капиталу, берут на себя меньше долгов.

Почему?

Потому что их огромные долговые обязательства стали слишком большими, чтобы их игнорировать, и у них нет выбора, кроме как занимать меньше, а не больше.

Конечно, меньше заимствований означает меньше кредитов, а меньше кредитов означает ужесточение кредита, а ужесточение кредита означает кредитный кризис (т. е. Кризис ликвидности), а кредитный кризис на мировом/рынке, привязанном к кредиту (т. Е. долгу), означает ”ох-ох” для рисковых активов, таких как акции, облигации и недвижимость.

Тем временем, пока Wells Fargo присаживается на корточки для предстоящей боли, JP Morgan, один из самых умных инсайдеров во всей (сфальсифицированной) банковской системе, начинает тщательно копить и накапливать наличные деньги (500 миллиардов долларов) и больше двигаться к безопасности краткосрочных облигаций.

Почему?

Ну, они хотели бы иметь немного сухого порошка, когда рисковые активы растут и ставки растут, потому что лучшее время для покупки-это когда на улицах кровь; и лучшее время для кредитования-когда инфляция и ставки растут, а не падают.

Но более того, JP Morgan (как и Wells Fargo) видит на горизонте кризис ликвидности…

Но что вдруг их насторожило?

Давайте поговорим о рынке обратного Репо…

2. Рынок обратного репо—Банки теряют доверие друг к другу

Сигналы из этого эзотерического (и, следовательно, неправильно понимаемого СМИ) уголка банковской системы, известного как рынок РЕПО, издают неоновые предупреждающие сигналы.

Традиционно рынок обратного репо-это место, где банки брали кредиты у банков, обычно предлагая залог (казначейские облигации США) за некоторую краткосрочную ликвидность, то есть деньги по низким ставкам.

Но в сентябре 2019 года эти ставки резко подскочили по той простой причине, что банки начали не доверять кредитному риску и залоговому обеспечению друг друга. Это плохой знак.

То, что происходит сейчас, заключается в том, что ФРС, а не коммерческие банки, берут на себя гораздо большую роль в сдерживании этого все более раздробленного рынка внутрибанковского РЕПО (кредита).

И в отличие от розничных клиентов, платящих двузначные ставки по кредитным линиям, ФРС подняла проценты (IER), которые они платят банкам (без шока), поскольку банки оставляют больше денег в ФРС, где они обменивают наличные деньги на казначейские облигации в теперь уже непригодном полете в безопасное место.

В результате рынок РЕПО взлетел до небес, так как банки паркуются в ФРС почти на $1 т в день, что в 3 РАЗА превышает нормальную операционную сумму.

Это вопиющий признак контрпартийного риска среди самих банков, последняя надежда которых-ФРС, а не друг на друга.

И почему слишком крупные, чтобы обанкротиться банки ищут подачки по низким ставкам и ГКО с этих гротескно раздутых (и поддерживаемых ФРС) рынков РЕПО?

Потому что они видят приближение краха и готовятся к переходу от кредитной зависимости к финансовому кризису—то есть к снижению “ликвидности”, чтобы смазать сломанные колеса перегретой кредитной системы.

Рисковые Активы, Столкнувшиеся С Реальным Риском

Что это значит для великой дискуссии об инфляции и дефляции?

Ну, кризис ликвидности никогда не хорош для рисковых активов, таких как акции, которые увидят снижение цен и, следовательно, “дефляцию”; но не путайте это с реальным понятием инфляции, а именно ростом цен на вещи, необходимые большинству смертных для жизни.

Поскольку все больше банков обменивают ГКО в качестве залога от ФРС, а не друг друга на наличные, это означает, что огромные суммы денег (“ликвидность”) выходят из системы.

Денежные рынки перемещают тревожные суммы долларов в ФРС, а это означает, что банковские резервные счета перемещаются из банков в саму ФРС; это, в свою очередь, означает уменьшение банковских резервов и, следовательно, уменьшение банковского кредитования—то есть ужесточение кредита, а не кредитный бинг.

Такое снижение “ликвидности”, как упоминалось выше, является очень плохим предзнаменованием для рынков рисковых активов.

Направление и значение золота

Что касается золота, то, когда рынки растут, золото может следовать за ними, но с гораздо меньшей глубиной и скоростью. Многие выбывшие инвесторы вынуждены продавать более безопасные драгоценные металлы, чтобы покрыть потери рисковых активов, и щепотка золота временна, но реальна, когда рынки падают.

Но по мере того, как дефляция ударяет по биржевым ценам, инфляция цен на все остальное продолжает свой медленный подъем на север, за которым постепенно и последовательно следует золото.

Короче говоря, в условиях финансового кризиса золото, в конечном счете, сияет ярче всего, поскольку его неотъемлемая ценность по своей сути превосходит рушащиеся валюты, акции и другие рисковые активы.

Поскольку ликвидность иссякает во время финансового кризиса, тенденция будет дезинфляционной, но, пожалуйста, помните, что дезинфляция-это не дефляция; это просто более медленный уровень инфляции.

Например, между 1972 и 74 годами, когда рисковые активы упали в номинальном выражении на 50% (“дефляционные”), потребительские цены выросли на 10% (“инфляционные”).

Информированные инвесторы в золото уже много лет знают, что банковская система глубоко ущербна и что в какой-то момент денежный коллапс, намного больший, чем GFC 2008 года, неизбежен, что, кстати, не означает неизбежности.

Подготовка мудрее времени

Но для инвесторов в золото (а не трейдеров/спекулянтов) мотивом является не время, а подготовка.

Когда денежная система взорвется под собственным избытком (для которого вышеупомянутые предупреждающие сигналы от Wells Fargo к рынкам репо являются лишь первыми толчками), золото будет намного добрее, чем валюты и традиционные (а теперь исторически раздутые) рисковые активы.

Очевидный вопрос сегодня заключается в том, какой объем дефицитных расходов (инфляционных, кстати) отчаянно возьмут на себя правительства, чтобы восполнить дефицит долларов, выходящих сейчас из коммерческой банковской системы?

Опять же, мы уже знаем, что кредитование коммерческих банков (и доступность кредитов) снижается:

Между тем денежная масса М2, дополняющая дефицитные расходы, выросла на 25% в 2020 году, поскольку правительства монетизировали свой долг, увы, еще большим долгом…

Как намекалось выше, переходим ли мы от неограниченного количественного смягчения к неограниченным дефицитным расходам, чтобы “разрешить” кризисы ликвидности? Выходим ли мы из одного вида зависимости и переходим в другой?

Печальный ответ-да, и опять же, мы все знаем, чем кончается пагубная привычка.

Короче говоря, то, что мы видим на рынке репо, не будет причиной следующего, но неизбежного взрыва, а будет просто умирающей канарейкой в финансовой угольной шахте:

Рынки, увы, подают инвесторам четкие сигналы предупреждения о кризисе ликвидности и, следовательно, финансовом кризисе.

Кто обратит на это внимание?