Основные тезисы "Переиграть Уолл-стрит" - Питер Линч

​​Продолжаю рубрику тезисного чтения интересных книг — на очереди книга выдающегося управляющего Питера Линча под названием «Переиграть Уолл стрит». Сразу предупреждаю, пост является длинным, поэтому тем, кто дочитает до конца — ✋. За один раз прочитать пост будет трудновато, но как вариант сэкономить Ваше время и прочитать краткое содержание — вполне. )

Ранее данные цитаты выкладывал у себя в телеграм канале тут — t.me/kuzmlab

С каждой главы выцарапал наиболее интересные мысли. Поехали. 

Введение

👉 Питер Линч, как он сам пишет, испытывал страсть к акциям. Приобрёл в свое время для фонда Magellan акций более 15000 компаний.

👉 Жизнь — краткий миг, после которого наступает небытие.

👉 Вложения в акции гораздо выгоднее вложений в облигации и депозиты. Доходность облигаций была выше доходности акций лишь единожды за 70 лет, в 1930е.

👉 Непрофессионал, посвящающий некоторое время изучению компаний отрасли, может превзойти 95% высокооплачиваемых экспертов, управляющих взаимными фондами, и вдобавок получить от этого удовольствие.


Глава 1. Чудеса Св. Агнесы

👉 75% взаимных фондов (etf, пиф) демонстрирует худший результат, чем рынок в среднем, доказывает, что и гении ошибаются.

👉 Фондовый рынок — место, где удаётся закрепиться наиболее способным.

👉 95% индивидуальных инвесторов не читают финансовую информацию, не используют скринеры.

👉 Никогда не инвестируйте в идею, которую вы не можете изобразить на бумаге.

👉 Из 5 растущих компаний 3 приносят ожидаемый результат, одна сталкивается с трудностями и разочаровывает, а ещё одна превосходит все ожидания и демонстрирует феноменальную доходность.

Глава 2. Тревожные выходные

👉 На фондовом рынке и в диете результат определяет именно твердость, а не логика;

👉 Человек, беспечно пренебрегающий новостями рынка и инвестирующий на регулярной основе, достигает лучшего результата, чем тот, кто пытается выбрать удачное время для инвестиций, покупая, когда уверен, и продавая, когда сомневается;

👉 Годом наивысшего оптимизма большинства управляющих относительно перспектив экономики и фондового рынка стал 1987г закончившийся известным обвалом на 1000 пунктов. Единственным, кто выражал тревогу в тот год, был Джим Роджерс (правда он продолжал это делать и в последующих годах, что было неудачно).

👉 Будущее нельзя увидеть в зеркале заднего вида.

👉 Падение акций не является чем-то необычным, это событие время от времени происходит, и оно столь же нормально, как и похолодание в Миннесоте. Те, кто живет в холодном климате, ожидают заморозков, и, когда термометр падает нижен нуля, никому не придет в голову, что это начало ледниковой эры.

Глава 3. Экскурсия по взаимным фондам

👉 Предполагалось, что взаимные фонды упростят жизнь инвестору: ему не нужно будет тревожиться о выборе. Оказалось, что беспокоится есть о чем: теперь нужно выбирать фонд.

👉 Дивиденд — важное свидетельство успеха акции.

👉 Популярность индексных фондов создала саморегулирующуюся схему: чем больше клиентов компаний инвестирует в индексы, тем больше денег поступает на индексные акции, что приводит к повышению их цен.

👉 Самое большое, на что может рассчитывать держатель облигации — возврат основного капитала, когда он съеден инфляцией.

👉 Питер Линч не поклонник облигаций и практически их никогда не покупал.

👉 5 типов стратегий фондов:
— фонд роста капитала.
— стоимостной фонд (Грэм?).
— фонды роста качества (стабильный рост прибыли 15% г/г).
— фонды быстрорастущих компаний (с маленькой капитализацией).
— фонды особых ситуаций.

👉 Золото всегда было в цене — со времен древних доегипетских цивилизаций, Питер линч в 1993 году считал, что его время ещё придёт и покупал Золотодобытчиков (тогда золото стоило по 300 долларов за унцию)

👉 В США сложности выбора акций связаны с тем, что тысяча людей умнее тебя изучает те же акции, что и ты.

Глава 4. Управление фондом Magellan

👉 У инвесторов и атлетов есть одна общая черта: они могут оказаться более успешными в будущем, если тренируются не спеша.

👉 Рынок акций благосклонен — он всегда даёт неудачнику шанс.

👉 Фонд Magellan покупал 4 типа компаний:
— мелкие растущие компании.
— цикличные компании в стадии кризиса.
— высокодоходные плательщики растущих дивидендов.
— компании, истинную стоимость которых рынок не заметил или недооценил (особые ситуации).

👉 Экстравагантность любого корпоративного офиса прямо пропорциональна нежеланию руководства вознаграждать акционеров.

👉 Когда акции хороших компаний продаются в 3-6 раз выше доходов, акционер едва ли окажется в проигрыше.


Глава 5. Magellan — средний период

👉 Если вы хотите инвестировать в компанию, вы должны простым языком (чтоб было понятно и пятикласснику) и достаточно быстро (чтобы пятиклассник не заскучал, 90 секунд) объяснить почему.

👉 Наиболее ценная информация исходит от людей, чьи навыки по выбору акций намного превосходит их ораторские способности.

👉 Аналитики проводят все больше времени за продажей и обоснованием идей начальникам и все меньше уделяют поиску идей.

👉 Если доходы растут на 20% в год, то они удваиваются через 3.5 года и вырастают в 4 раза через 7 лет. Цена акций растёт так же, а часто и быстрее доходов.

👉 Когда доходы по гос облигациям превысили доход по дивидендам акций индекса на 6% и более — продайте акции и купите облигации.

👉 Если произойдёт катастрофа — деньги в банке будут столь же бесполезны, как и сертификаты акций.

👉 Коррекция — не катастрофа, а возможность купить больше акций по низким ценам. Именно так зарабатываются большие состояния.

Глава 6. Magellan — поздний период

👉 К середине 1983 портфель Magellan состоял из 900 акций с активами на 1.6 млрд долларов.

👉 Большинство акций относились к категории «поживём — увидим» (компании маленькой капитализации).

👉 На рынке акций, так же как в браке, лёгкость развода — ещё не повод, чтобы идти под венец.

👉 Чтобы продать акции нужно увидеть необходимость, что дела у компании идут все хуже.

👉 Акции страховых компаний нередко удваиваются в цене после повышения ставок и удваиваются ещё раз, когда за счёт более высоких ставок увеличиваются доходы.

👉 Лучшей акцией для покупки может оказаться та, которая уже есть в вашем портфеле.

👉 Когда акции начинают восприниматься как само собой рвзумеющееся, обвал котировок ставит все на свои места.

👉 В потере денег на акциях нет ничего стыдного, это случается со всеми. Стыдно держаться за акции или покупать ещё, когда финансовое положение становится неблагополучным.

👉 Цикличные компании что козыри в руках: передержал их — и прощай вся прибыль.

Глава 7. Наука, искусство и работа ногами

👉 Если бы успех можно было предсказать, рассчитывая баланс, математики и бухгалтеры были бы сейчас богатейшими людьми в мире.

👉 Забывать про отчёты и расчёты и пытаться заработать на бирже за счёт интуиции — тоже глупо и бестолково.

👉 Следует покупать акции, когда их цена на уровне или ниже уровня приносимой прибыли, а не когда цена уходит в опасную зону, превышающую линию прибыли.

👉 Питера Линча угнетал переоцененный рынок, где множество акций ежедневно побивает новые рекорды, нежели рухнувший рынок в момент кризиса.

Глава 8. Шопинг ради акций

👉 В качестве инвестиционной стратегии поход по магазинам — гораздо лучший способ, чем консультации брокеров или чтение финансовой прессы.

👉 Следует избегать розничных предприятий, разрастающихся слишком быстро, особенно на деньги, взятые в кредит.

👉 Компания с высоким P/E и быстрым ростом в итоге превзойдет компанию с низким коэффициентом и низким темпом роста.

👉 В розничной компании или сети ресторанов цена акции зависит главным образом от экспансии на рынке.

Глава 9. Поиск в плохих новостях

👉 Безотказный инвест метод — дождаться, когда в обществе победит мнение о том, что в определённом секторе рынка дела идут их рук вон плохо и будут идти ещё хуже, а затем скупить акции самых сильных компаний данного сектора.

👉 В розничных компаниях надо всегда смотреть на запасы. Если запасы превышают обычную норму роста — это тревожный признак того, что руководство пытается таким образом скрыть плохие продажи.

👉 Когда компания скупает акции по которым выплачивает дивиденды, занимая для этих целей деньги, она получает двойное преимущество: заем не облагается налогом, а компания сокращает издержки на выплату дивидендов, которые ей приходилось платить после выплаты налогов.

👉 Когда Инсайдеры покупают акции — это хороший знак, если только они не банкиры Новой Англии.

Глава 10. Опасная ситуация с Supercuts

👉 Реальность такова, что индустрия ухода за волосами, оцененная в 15-40 млрд долларов, практически полностью принадлежит независимым парикмахерам.

👉 Нужно полюбить магазин прежде, чем купить его акции.

👉 Открытая ниша без конкурентов, грамотная франшиза, экспансия и низкий долг — поэтому Supercuts принёс деньги Питеру Линчу.

👉 Правда если глянуть график, что стало потом — ничего хорошего. Компания упала в 9 раз с 2004 года, если взять ещё с инфляцией, то инвестиции так себе. Но Питер Линч на этом заработал, главное вовремя выйти.

Глава 11. Цветы в пустыне

👉 Когда отрасль становится слишком популярной, никто не сможет заработать там денег.

👉 В бизнесе конкуренция никогда не будет приносить столько же пользы, сколько приносит монополия.

👉 В 80х худшим бизнесом были авиалинии, много банкротств. Тем не менее Southwest Airlines выросли с 2.4 до 40 долларов. Почему? Они не летали в Париж, не переплачивали руководству, не занимали большие суммы и не давали повода простым рабочим возненавидеть компанию.

👉 Выживший в захиревшей отрасли может очень быстро нажить состояние, как только исчезают конкуренты.




Глава 12. Отличная покупка и глава 13 ССА при близком рассмотрении (про ссудно-сберегательные ассоциации, скучные главы)

👉 Когда даже аналитики начинают скучать, наступает время покупать.

👉 Питер Линч постоянно звонил директорам компаний, акции которых покупал. Пытался найти что-нибудь особенное, выудить какую-то новость, которая ещё не дошла до аналитиков на Уолл Стрит.

👉 Предпочитает компании, которые занимаются своим делом, не заботясь об имидже (а-ля переименование).

Глава 14. Доходная сделка

👉 Питер Линч практиковал инвестиции в аналог наших ООО.

👉 Покупай при звуке артиллерийского орудия, продавай при звуке трубы.

👉 Покупка при плохих прогнозах и новостях может стать дорогостоящей стратегией, особенно если учесть тот факт, что плохие новости имеют тенденцию становится ещё хуже.

👉 Какими бы хорошим не были дивиденды, компания не будет процветать в долгосрочной перспективе, если не будет расти её прибыль.

Глава 15. Предприятия цикличной отрасли

👉 Когда уровень экономики не растёт, проф управляющий начинает рассматривать вариант инвестирования в предприятия цикличной отрасли.

👉 Низкое соотношение цена/прибыль — плохой признак для компаний цикличных отраслей (скорее всего пик цикла).

👉 Покупка акций цикличных компаний — игра на опережение.

👉 Пессимизм никогда не оплачивается, если вы не спекулянт или поэт, ищущий богатого спутника жизни.

👉 Самый важный вопрос для оценки циклической компании: является ли баланс сильным и сможет ли она пережить следующий спад?

Глава 16. Атомные станции «на приколе»

👉 Питер Линч 10% фонда держал в акциях коммунального сектора, когда процентные ставки падали и экономика была «разогретой».

👉 Корпорации, как и люди, меняют свои имена в двух случаях: когда вступают в брак или когда терпят фиаско — в надежде на забывчивость публики.

👉 На фондовом рынке существует правило, что убыток для одного оборачивается прибылью для другого.

👉 Интересная цена для компаний коммунального сектора — 20-30% от балансовой стоимости.

👉 Нет необходимости торопится с покупкой акций «проблемных» компаний. В каждом случае можно подождать, пока кризис утихнет и мрачные прогнозы не оправдаются и потом уже действовать.

Глава 17. Распродажа у дядюшки Сэма

👉 Приватизация — довольно странная идея. Вы берете то, что ранее принадлежало обществу и затем обществу же и продаёте. Фонд Питера Линча участвовал в приватизациях монопольных компаний (в Англии например).

👉 Питер Линч пишет как он хорошо участвовал в IPO телеком компаний типа AT&T. Удивился бы он сейчас в какой они ситуации....

Глава 18. Мой дневник о Fanni Mae

👉 Питер Линч постоянно расхваливал Fanni Mae (федеральная ипотечная организация). Он вложил в акции пол миллиарда долларов фонда Magellan.

👉 Fanni Mae занимала на короткий срок (по низким ставкам) и ссуживала на длительный (по высоким). Стратегия работала пока ставка снижалась.

👉 Когда ставки стали 18-20%, а выданные ипотеки были по 8-10%, акции упали в 5 раз.

👉 Потом новый СЕО поменял бизнес, теперь они несколько ипотек заворачивали в структурный продукт — и продавали на бирже.

👉 И пока люди платят по своим закладным, Fanni Mae останется в самом прибыльном бизнесе на планете.

От меня — в 2008 перестали платить по закладным и акции сложились в 10 раз. Кстати наш ЦБ туда тоже инвестировал в облигации и чуть было не потерял деньги. Но остались при своих.

Глава 19. Сокровище на заднем дворе и Глава 20. Выкладывайте деньги в собственное меню

👉 Когда взаимные фонды популярны, инвестиции в компании, которые продают денежные средства, оказываются более прибыльными нежели инвестиции в их продукт.

👉 В современной истории финансов McDonald's была одной из самых прибыльных компаний на рынке акций, потому что не почивала на лаврах, а постоянно совершенствовала свое меню.

👉 Сеть ресторанов, как и сеть магазинов, переживает 15-20 лет быстрого роста, пока расширяется на рынке.

👉 Если предстоит выбирать между инвестициями в первоклассные компьютерные микросхемы и первоклассные бублик, я всегда выберу бублики.

Глава 21. Полугодовая ревизия портфеля

👉 Поддержание сбалансированного Портфеля ценных бумаг требует регулярной его проверки — примерно каждые 6 месяцев.

👉 Инвестору, которые «купили и забыли» акции IBM, Sear и Kodak, потом очень сильно об этом пожалели.

👉 2 главных вопроса:
— действительно ли цена акций привлекательна с точки зрения дохода.
— что вызвало рост доходов компании.

👉 Когда акции лучшей в какой-то отрасли продаются по выгодной цене, часто стоит купить именно их, нежели дешёвые акции менее удачливого конкурента.

👉 Когда цена акций растёт, аналитики с Уолл стрит просто увеличивают собственные оценки доходов компаний. Это пример того, как задача подгоняется под готовый ответ.

👉 Большой ошибкой является отказ от покупки акций только потому, что их цена за последнее время выросла вдвое, втрое или даже вчетверо. Лучше подход «здесь и сейчас». Все, что произошло ранее, уже неважно.



Рецензию закончил (вдруг кто дочитал)). Спасибо за внимание.