Bayer - вложение дешевле некуда - Финам

Химико-фармацевтический гигант Bayer известен своими широко используемыми в глобальном масштабе наименованиями лекарств, и данный бренд не нуждается в представлении — компания коммерциализировала первый продукт еще в XIX в. Лекарства и товары для здоровья от Bayer сохраняют востребованность и не утратят ее в долгосрочной перспективе — старение населения в Старом и Новом Свете обеспечит стабильный спрос на базовые медикаменты. Тем временем растениеводческий бизнес Bayer год за годом отвечает на новые вызовы, которые возникают в сферах продовольственной безопасности и экологической устойчивости.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Bayer с целевой ценой на 12 мес. € 67,6 и потенциалом роста в размере 34,9%.

Bayer — немецкая химико-фармацевтическая компания, основанная в 1863 году. Изначально бизнес компании базировался на производстве синтетических красителей, а первый фармацевтический продукт Bayer — аспирин — поступил в продажу еще в 1899 году. Аспирин по сей день остается зарегистрированной торговой маркой Bayer более чем в 80 странах.

Деятельность Bayer подразделяется на 3 направления:

фармацевтическое;
потребительские товары для здоровья;
растениеводство.

Многим известны такие наименования лекарственных препаратов, как Супрадин, Кларитин, Ренни и Африн, а ключевым является антикоагулянт Ксарелто. Но основной для компании сегмент — растениеводство, специализирующийся на производстве и сбыте семян, а также средств для защиты растений; приносит почти половину выручки Bayer. В частности, Bayer поставляет инновационныесредства для борьбы с сельскохозяйственными вредителями и специализированные продукты для применения в лесоводстве.

В ближайшие кварталы рост фармсегмента будет обусловлен ключевыми продуктами компании — Ксарелто и Эйлеа. Наращивание вложений в исследования и разработки позволит Bayer вывести на рынок новые наименования препаратов, в частности в третьей заключительной фазе находятся клинические испытания по Finerenone и Darulotamide.

По итогам третьего квартала выручка компании увеличилась на 15,1% г/г, до € 9,78 млрд, при прогнозах на уровне € 9,1 млрд, а чистая прибыль Bayer составила € 85 млн в сравнении с чистым убытком в размере € 2,74 млрд за аналогичный период прошлого года.

Компания на текущий момент торгуется с существенным дисконтом относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2022 год. Мы полагаем, что выраженная недооцененность позволит Bayer опередить сектор по доходности в перспективе ближайшего года. При этом акции Bayer можно считать дивидендным вложением — DY составляет 4,1%.

Саидова Зарина
ГК «Финам»

К числу рисков для Bayer мы относим судебные разбирательства вокруг гербицида, обвиняемого в провоцировании раковых заболеваний: компания уже понесла многомиллиардные потери от судебного процесса, и пока эпопея с Roundup не завершена. Однако этот фактор на данном этапе не ставит под сомнение сам инвестиционный кейс.