LyondellBasell: растущая компания с нереализованным потенциалом - Финам

Являясь одним из технологических отраслевых лидеров, LyondellBasell Industries реализует стратегию, нацеленную на рост бизнеса, повышение акционерной стоимости и обеспечение доходов акционеров. Компания постоянно расширяет портфель современных полимерных продуктов и решений, наращивает присутствие на ключевых растущих рынках ЮВА за счет покупки активов и создания совместных предприятий. При этом, на наш взгляд, ее акции остаются одними из самых недооцененных бумаг нефтехимического сектора с хорошим потенциалом роста.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям LyondellBasell Industries NV с целевой ценой $ 136,71 на конец 2022 г., что на 56,5% выше текущего уровня.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

LyondellBasell Industries NV — международная нефтехимическая компания, один из крупнейших в мире производителей полипропилена и ряда других продуктов, ведущий поставщик полиэтилена и катализаторов, а также разработчик полимерных технологий.

Фактором для роста капитализации LyondellBasell должно стать то, что компания активно растет, увеличивает линейку современных востребованных продуктов, расширяет свое присутствие в ключевом регионе ЮВА с растущим рынком полимерной продукции.

LyondellBasel осуществляет экспансию на новые рынки, приобретая готовые производства или создавая совместные предприятия с разделом продукции. Такая тактика дает значительный эффект по приросту объемов, но без рисков, присущих новому строительству.

LyondellBasell вскоре примет стратегическое решение по НПЗ в Хьюстоне. Рассматриваются различные варианты, включая продажу. На наш взгляд, это снизило бы риски компании, улучшило показатели ESG и дало ей свободные средства для снижения долга и новых приобретений.

Цены на полимеры разделяют динамику роста с ценами на другие базовые материалы. К настоящему времени они находятся на исторических максимумах. Только в текущем году рост составил около 62%, что позитивно отражается на результатах компании.

Финансовая отчетность LyondellBasell за 9 мес. 2021 г. показала рост выручки на 68,3% г/г. Показатель EBITDA за период увеличился г/г в 3,9 раза, до $ 7,3 млрд, а чистая прибыль — в 8,6 раза, до $ 4,9 млрд. Чистая прибыль за третий квартал 2021 г. составила $ 1,8 млрд, или $ 5,25 на акцию.

LyondellBasell лидирует в отрасли по выплатам акционерам через обратный выкуп акций и ежеквартальные дивиденды. Со второго квартала 2021 г. дивиденды увеличены до $ 1,13 на акцию. Квартальная дивидендная доходность составила 1,3%.

Оценка акций по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E относительно аналогов предполагает потенциал роста на 72,7%, в то время как анализ стоимости по собственным историческим форвардным мультипликаторам EV/EBITDA, P/E (средним за три года) — потенциал роста на 40,3%. Комбинированная оценка допускает возможность повышения на 56,5%.

Среди рисков можно отметить рост стоимости углеводородного сырья, а также замедление спроса на продукцию компании со стороны автопроизводителей, испытывающих сложности с поставкой комплектующих.