Что будет при отрицательной цене на акции?

И поскольку, как оказалось, даже уважаемые мной ветераны нашего рынка не до конца вдумывались в феномен отрицательных цен на бирже, я  разверну свою мысль подробней:

1. Отрицательная цена –это ОБЯЗАТЕЛЬСТВО по уплате денежных средств от ПРОДАВЦА к ПОКУПАТЕЛЮ, которое возникнет  у  держателя ( будущего продавца) актива в МОМЕНТ сделки по отчуждению этого актива.
   
   
2. Вне Биржи это обязательство ПО ИДЕЕ возникает только в момент, когда вы сами решаете совершить сделку с активом (продать его).  А до того, как вы это решите сделать, теоретически  – ваше обязательство никак не влияет на право вашего владения активом с отрицательной ценой, этого обязательства как бы нет ( при условии, что этот актив не заложен, тогда естественно его отрицательная переоценка приведет к правовым последствиям неминуемо).  Но я пишу “теоретически” поскольку при нынешнем Законодательстве (не учитывающим отрицательные цены)  этот вопрос довольно спорный, по нему можно отдельно очень долго рассуждать, и это может быть темой для диссертации как для экономистов так и для юристов ( кстати- дарю идею, сам дисер писать не буду, лень)).  Конечно, когда отрицательная цена обусловлена четко сформулированными юридическими факторами ( например, обременением владения, хранения и т.д.) – там все просто, смотрим что написано в этих документах и исполняем обязательства в указанные сроки перед указанными контрагентами ( кстати, не обязательно – будущими покупателями актива). А вот если цена сформировалась на бирже РЫНОЧНЫМ путем? А вот тут уже масса вопросов) Главный из них – а какие последствия порождает отрицательная цена например для владельцев акций, по которым сформировалась отрицательная цена на бирже, но сами эти акции  хранятся ими не на бирже, а в стороннем депозитарии? Вопрос открыт и это вопрос к законодателям.
   
   
3. Но при этом, что касается последствий возникновения отрицательной цены по биржевому активу (независимо от того – фьючерс это или акция, или иной инструмент), находящемуся на БИРЖЕВЫХ торгах на БРОКЕРСКОМ  счете —  а вот тут по последствиям все просто. Почему? Да потому, что эта ситуация давно прописана в брокерских регламентах, задолго до возникновения отрицательных цен.   У каждого из НАС (клиентов  брокера),  есть ОБЯЗАТЕЛЬСТВО поддерживать необходимый баланс между своими рыночными активами и встречными обязательствами, вытекающими из наших операций по биржевому счету и оценке  активов, находящимся на счете. Если этот баланс нарушается – то брокер имеет право крыть позиции клиента по маржин-колу, до нормализации баланса. Мы все это прекрасно знаем, верно? А как брокер ОЦЕНИВАЕТ активы клиента и его рыночный баланс? Правильно – по БИРЖЕВЫМИ ЦЕНАМ ( простыми словами — по тем ТЕКУЩИМ ценам, по которым мы будем ЗАКРЫВАТЬ наши позиции, ЕСЛИ нужно будет их реализовать в текущем моменте).

• Если ваш актив, находящийся на бирже стал стоить ОТРИЦАТЕЛЬНУЮ цену, то брокер обязан учитывать в оценке вашего баланса  размер ДОПЛАТЫ, который возникнет у вас при продаже этого актива.  Говоря еще более простым языком – при оценке вашего текущего биржевого актива (той же акции) по текущей ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ цене – размер ваших активов будет УМЕНЬШЕН на эту сумму ( количество акций умножается на МИНУСОВУЮ цену), и соответственно размер обязательств – УВЕЛИЧЕН на эту сумму ( пока вы владеете акцией с отрицательной ценой, вы должны ДОПОЛНИТЕЛЬНО иметь на счете сумму, равную этой  цене ( отчуждение по отрицательной цене – порождает обязательство доплатить), умноженной на количество этих  акций).

• У вас на счете 100 тыс. рублей. Вы  купили 400 акций Газпрома по 250 р. После покупки ваш  баланс  + 100 000 рублей (400 акций * 250 р), доп. обязательств нет.
• Акция  Газпрома падает до 5 рублей. Ваш баланс +2000 рублей (400 акций *5),  обязательств нет.    
• Акция Газпрома падает до МИНУС 10 рублей. Ваш баланс – МИНУС  4 000 рублей( 400 акций*-10), эти же 4 тыс. р и являются вашими обязательствами.
• То есть – у вас денег на счете НЕТ и есть долг в 4 000 рублей ( обязательства перед  брокером), потому что акции  ваши не стоят НИЧЕГО, более того – они стоят МИНУС 10 рублей, то есть порождают ОБЯЗАТЕЛЬСТВА. И  если вы на счет не внесете эти деньги со стороны– то брокер ВЫНУЖДЕН рубить вас по маржин-колу, чтоб ваш долг перед ним  не стал еще больше. А ведь потенциально он бесконечен. Если Газпром упадет до минус 100 рублей – то долг будет 40 тыс., если до минус 1000 – то дог – 400 тыс  и т.д. Естественно, нормальный брокер должен закрыть  вас ЗАРАНЕЕ, еще  при прохождении нулевой отметки ( чтоб не было долга как такового), но на это на практике рассчитывать не приходится)

• Нужно понимать, что с момента появления вероятности отрицательных цен на бирже – потенциальные убытки по лонгу стали точно такими же неограниченными, как и убытки по шорту.
• А сама по  себе лонговая позиция ПОТЕНЦИАЛЬНО превратилась в ПЛЕЧЕВУЮ. Так как при отрицательной цене – лонг начинает нести в себе ОБЯЗАТЕЛЬСТВА  превышающие стоимость самого актива. А это не что иное –как плечо. По сути, отрицательная цена – это вмененный кредит (или иное обязательство выраженное в доплате), возникающий у держателя актива.  И если раньше существовало понятие – “шорт без покрытия”, то теперь пора вводить понятие” ЛОНГ без покрытия”  ( и речь не о покупке на плечо, а о покупке на свои, но с угрозой уйти в отрицательные цены)

И каждый уважающий себя биржевик должен раз и навсегда для себя ОСОЗНАТЬ эту новую реальность. Поймите меня правильно, я не обсуждаю сейчас ВОЗМОЖНОСТЬ, ВЕРОЯТНОСТЬ и ПРИЧИНЫ возникновения отрицательных цен на акции. Скорей всего, этого никогда не будет. Но вероятность этого теперь ЕСТЬ.

И я просто объясняю – что такое отрицательные цены на БИРЖЕВОЙ актив на примере АКЦИЙ ( поскольку они всем более понятны, чем фьючерсы) и какие правовые и экономические последствия эта ситуация несет на ваших брокерских счетах. Точка зрения, что “если я куплю акции без плеча и они станут отрицательными – брокер меня не закроет, так как при покупке на свои не может возникнуть  никаких обязательств” – ОШИБОЧНА.  С момента появления отрицательных цен —  эта истина  ИЗМЕНИЛАСЬ. По вышеописанным мной причинам.

 Спасибо за внимание)