Невероятно Уменьшающаяся Альфа. Ларри Сведроу

Intelligent Investments

Привожу краткий конспект книги:

Бета — это показатель волатильности акций или определённого сектора по отношению к рынку в целом. 1 = стандартный рыночный риск. 2 = 2-кратный рыночный риск, т.е. ваш портфель будет двигаться в 2 раза сильнее рынка.

Бета = волатильность

Альфа – избыточная доходность инвестиций по сравнению с доходностью базового индекса (альфа отражает умения управляющего).

20% активных менеджеров получили положительную альфу в 90-х годах. Это число сократилось до 2% сегодня.

Почему? Потому что рынок стал более эффективным. Его труднее эксплуатировать. То, что было источниками «альфы», исчезло, резко снизив способность генерировать альфу. Оставшаяся конкуренция будет становиться все лучше и лучше, потому что оставшиеся мужчины и женщины более искусны, чем люди, которые играли раньше ". 90% торговли осуществляется институциональными инвесторами, которые знают, что они делают. И все больше денег уходит на то, чтобы погнаться за тем сокращающимся источником альфы, который доступен.

Принятие большего количества рисков в вашем портфеле (т.е. кредитное плечо) не увеличивает вашу альфу.

Активное управление — это игра с нулевой суммой. На каждого победителя должен быть проигравший. И обычно этот проигравший — индивидуальный инвестор. И все больше людей переходят к пассивному управлению, чтобы за столом было меньше «рыбы», за счёт которой можно зарабатывать.

Вы не можете полагаться на активных менеджеров, чтобы получить избыточную прибыль. У вас есть 1/50 шанса выбрать правильного человека.

Статистика показывает, что это справедливо для всех классов активов. Акции малой капитализации, голубые фишки, value, иностранные акции, облигации и т.д.

Вы не можете предсказать, куда будет двигаться рынок. Не пытайтесь определить «правильное» время на рынке.

Сосредоточьтесь на том, что вы можете контролировать. Торговые издержки, диверсификация и налоговая эффективность.

Не покупайте дом в качестве инвестиции. Это место для жизни.

Как только информация становится легкодоступной, цены уже отражают это, и действовать уже слишком поздно

Не покупайте отдельные акции

Не покупайте ETN (биржевые ноты), вы принимаете на себя кредитный риск, который вам не компенсируется. Инвесторы ETN с Lehman Brothers потеряли 85%, когда компания потерпела крах

Переоценка акций, как правило, сохраняется дольше, чем недооценка. Почему? Для инвестора более сложно и рискованно открывать короткие позиции по акциям.

Рынки очень эффективны в том смысле, что доступная информация быстро усваивается и отражается в ценах акций

То, что когда-то было альфой, теперь становится бета-версией по мере обнаружения различных факторов. То есть – Бенджамин Грэм инвестировал в акции «стоимости». Но когда «стоимость» была обнаружена как фактор, ее альфа исчезла.

Успех Уоррена Баффета можно объяснить его использованием факторов, а не его способностью подбирать акции

«Мудрость толпы» делает рынок очень сильным конкурентом

Инвестируйте в индексные фонды, держитесь подальше от активно управляемых фондов

Генерировать Альфу настолько сложно, что Чарльз Эллис назвал активное управление игрой с отрицательной суммой. Не так уж невозможно сгенерировать Альфу. Но сосредоточение ваших усилий, скорее всего, будет непродуктивным.

Большинство инвесторов думают, что 3 года — это долгий срок, 5 — это очень долгий срок, а 10 лет — это вечность. Финансисты знают, что 10 лет — это просто «шум». Не отказывайтесь от хорошо продуманного плана.

Инвесторы стоят перед выбором:

Традиционный портфель – рыночная доходность и отсутствие сожалений об ошибках.

Активный портфель – возможная более высокая доходность и потенциальное сожаление об ошибочном выборе.

3 теста для подходящего для вас распределения активов:

1.Способность идти на риск:

-инвестиционный горизонт

-стабильность дохода

-потребность в ликвидности

-варианты плана «Б»

2.Готовность идти на риск

-вы можете спокойно спать по ночам при таком портфеле?

3.Необходимость идти на риск

-если вы «выиграли» игру, прекратите играть

Акции или облигации?

Увеличение доли акций:

-более длительный временной горизонт

-высокий уровень стабильности основного дохода

-высокая толерантность к риску

-потребность в более высокой доходности для достижения целей

-множественные источники дохода (+пенсия)

Противоположностью вышесказанному было бы увеличение доли облигаций в портфеле.

Может быть и есть существо по имени Альфа в инвестиционной Вселенной (конечно есть), но вот удастся ли именно вам его поймать? Объективно оцените свои способности и возможности и ответьте честно сами себе на этот вопрос.

Мой телеграм канал: Intelligent Investments