Акции Beyond Meat обвалились на 21% с момента публикации квартального отчёта
24 февраля Beyond Meat (BYND) отчиталась за 4 кв. 2021 г. (4Q21). Чистая выручка снизилась на 1,2% до $100,7 млн, что выше, чем средняя прогнозного диапазона. Ранее компания прогнозировала выручку $85 — $110 млн. Скорректированный чистый убыток в расчёте на 1 акцию (Adjusted EPS) составил $1,27 в сравнении с убытком $0,34 годом ранее. Аналитики, в среднем, прогнозировали выручку $101,4 млн и убыток на акцию $0,71.
Чистая выручка в расчете на 1 фунт продукции $5,19 (или $11,44 на 1 кг). Beyond Meat продала 8,8 тыс. тонн растительного мяса за квартал, в 3Q21 было реализовано 9 тыс. тонн. Скорректированная валовая маржа (adjusted gross margin) 14,1% против 28,5% в 4Q20. Adjusted EBITDA -$62,9 по сравнению с -$9,5 млн годом ранее. Обзор результатов за 3Q21 читайте по ссылке.
За 2021 г. выручка выросла на 14,2% и достигла $464,7 млн. Отрицательная EBITDA -$112,8 млн по сравнению с прибылью $11,8 млн в 2020. Скорректированный чистый убыток -$181 млн против убытка -$37 млн годом ранее. Adjusted EPS -$2,87 в сравнении с -$0,6 в 2020 г. Adjusted gross margin 25,2% против 32,9% годом ранее. Капитальные затраты за год составили $136 млн, в 2020 г. было $58 млн.
На конец квартала денежные средства и эквиваленты на балансе $733 млн. Чистый долг $419 млн. Основной долг представлен конвертируемыми нотами на $1 млрд с 0% купоном и ценой конвертации $206, погашение в 2027 г.
Выручка по сегментам. Чистая выручка сегмента Retail (продажа продукции через сети магазинов) за год прибавила 8% и составила $324,8 млн. В основном за счёт роста за пределами США. В США ритейл продажи снизились на 8% до $243,4 млн. В остальном мире retail выручка взлетела в 2,2 раза до $81,5 млн. Чистая выручка сегмента Foodservice (продажа продукции через кафе и рестораны) подскочила на 31,7% до $140 млн. В США продажи выросли на 26% и составили $76,5 млн. В остальном мире выручка взлетела на 40% до $63,4 млн.
Компания объясняет слабые результаты в Retail США высокой базой 2020 г., когда потребители скупали для пополнения запасов, опасаясь нехватки товаров из-за локдаунов COVID. Также к причинам замедлившегося роста выручки отнесены проблемы в цепочках поставок, рост конкуренции и снижение доли Beyond на рынке.
Прогноз. В 2022 г. Beyond Meat ожидает выручку $560 — $620 млн, аналитики ожидали в среднем $637,34 млн. Если посчитать по среднему значению прогнозного диапазона, то компания ожидает рост выручки на 27%.
Многие аналитики Wall Street понизили целевые цены по акциям Beyond Meat. Например, Аналитик JPMorgan понизил целевую цену с $54 до $32, сохранив рейтинг “Underweight” (ниже рынка). Mizuho Securities снизил цену с $59 до $32, сохранив рейтинг “нейтрально” (на уровне рынка).
Акции Beyond Meat упали на 21% с момента публикации отчёта. А с начала 2021 г. акции Beyond Meat рухнули на 42%, тогда как индекс Nasdaq Composite упал на 18%.
Комментарии. В 2021 г. Beyond Meat показала умеренный рост на фоне ослабления анти-коронавирусных ограничений и общих проблем в мировой экономике. Однако прогноз на 2022 г. внушает оптимизм. Мы рассчитываем, что Beyond Meat улучшит показатели прибыли вслед за ростом объёмов продаж. Также мы ожидаем роста конкурентоспособности растительного мяса в условиях глобальной инфляции на продукты питания.
Капитализация компании рухнула уже до $2,46 млрд. Мультипликатор «цена / выручка» или P/S = 5,3. Оценка вернулась к «нормальным» значениям для стартапа. Мы не раз указывали на высокие оценки в акциях роста, и ожидали падения акций при росте ставок, что даст возможность докупить акции дешевле. Ситуация с Beyond Meat один из примеров сдувания пузыря в акциях роста.
Очевидно, что для роста объёмов производства нужно будет привлекать еще конвертируемые займы, что может привести к размытию текущих акционеров и окажет дополнительное давление на акции. Тем не менее, мы сохраняем рекомендацию «покупать» акции Beyond Meat. Обратите внимание, что с этой инвестицией связаны повышенные риски. Не покупайте акции Beyond Meat и подобных стартапов более чем на 1% от портфеля (по сумме инвестиций). Не усредняйтесь, если лимит инвестиций на такие акции превышен.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Beyond Meat рухнули на 74% на фоне роста портфеля на 9,5%.
Календарь квартальных отчётов за 4Q21 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
