Cash
Cash личный блог
25 мая 2022, 22:07

О ежедневных приостановках торгов или вечные фьючерсы еще хуже чем кажутся

Многие заметили, что в течение торговой сессии на Срочном рынке ежедневно и регулярно происходят непонятные приостановки торгов во фьючерсе на Si и Eu. Некоторые писали, что это проблемы брокера, но нет. Это проблема у биржи. В том, что она не смогла корректно продумать спецификацию новых введенных «вечных» контрактов.

Уже месяц как на Срочным рынке запущены вечные фьючерсы на доллар-рубль USDRUBF, на евро-рубль EURRUBF, на юань-рубль CNYRUBF. Экспирации у этих фьючерсов нет, они автоматически ежедневно пролонгируются. Это значит, что если ты купил или продал этот фьючерс, то избавиться от этой позиции можно только закрыв её в стакане. О них сегодня написан хороший пост - https://smart-lab.ru/blog/805547.php

Связь вечных фьючерсов с ценой валютных пар на споте существует только на клиринг. А во время торгов они уходят в свободное плавание. Сегодня, например, USDRUBF расходится со спотом USDRUB_TOM на 3 рубля. Только арбитражить это не получится, вечный фьючерс может сколь угодно далеко уходить от спота, а закрыть его можно только в стакане. И начисленный своп ситуацию не спасает, это по сути ставка, которая не факт что перекроет дальнейшие расхождения разницы между спотом и фьючерсом.

Из-за отсутствия арбитража вечные фьючерсы всё дальше уходят от цены спота, то есть от расчетной цены клиринга для фьючерса. Однако, на нашей прекрасной бирже лимиты торгов в каждую сессию определяются как «Расчетная цена клиринга плюс/минус Ставка риска». А так как расхождение со спотом уже больше этой Ставки риска, то получается, что при старте торгов после любого клиринга лимиты цен(планки то есть) уже не включают в себя тот диапазон цен, где торги были до клиринга. И поэтому после каждого клиринга бирже нужно расширять лимиты цен, останавливая на 1 минуту торги.

Ну а причем тут Si и Eu? Речь же про вечные фьючерсы!

Обычные фьючерсы Si, Eu, CY, а также вечные USDRUBF, EURRUBF и CNYRUBF входят в межконтрактный спред, а по межконтрактным спредам остановка торгов происходит по всем инструментам сразу, даже если лимиты расширяют в каком-то одном инструменте из этого набора. Почему CY в межконтрактном спреде и почему при раздвижке его лимитов нужно останавливать Si или Eu — это загадка. Если Si, Eu, Ed были бы в спреде, то еще была бы какая-то логика тройного арбитража, но Ed не входит в межконтрактный спред!

И пока вечные фьючерсы будут отличаться от спота, мы будем получать расширения планок в этих инструментах после каждого! клиринга. Каждый день примерно в 10:03 и 14:08 нас ждёт приостановка торгов на 1 минуту по Si, Eu, CY. В вечном юане уже нужно 2 расширения планок после клиринга, чтобы привести лимиты к ценам торгов.

Итого. Биржа и руководство Срочного рынка снова показало свою некомпетентность во введении новых инструментов. Вроде посмотрели на криптобиржи, там тоже вечные фьючерсы, услышали, что там какой-то своп. А разобраться что там за своп и какая там методика арбитража – то ли ума не хватило, то ли снова решили сделать тяп-ляп и так сойдет. Учите матчасть, товарищи с биржи.

Обещают в будущем реализацию возможности перехода из вечного фьючерса в квартальный. Деталей реализации пока нет. Может, это как-то оживит ситуацию и возможности арбитража появятся. Но у любой сделки есть 2 стороны и если я купил вечный фьючерс на годы, а мой контрагент конвертировал его в квартальный фьючерс, то что будет с моей позицией? Однозначно выпускать в рынок столь сырой и плохо продуманный продукт было очень опрометчиво.

P.S. Снова получился гневный пост про биржу, но она сама виновата.

28 Комментариев
  • Reshpekt Fund Russia ☮
    25 мая 2022, 22:42
    Требую вернуть биржу РТС! Мучения егэшников ММВБ/МОЕКС со срочным рынком пора прекращать.
    • megatrade
      26 мая 2022, 00:05
      Reshpekt Fund Russia, Биржа и руководство Срочного рынка снова показало свою некомпетентность во введении новых инструментов. Вроде посмотрели на криптобиржи, там тоже вечные фьючерсы, услышали, что там какой-то своп. А разобраться что там за своп и какая там методика арбитража – то ли ума не хватило, то ли снова решили сделать тяп-ляп и так сойдет.  
  • Jame Bonds
    25 мая 2022, 23:04
    Отлично, завтра хотел написать пост-продолжение как раз про планки, а вы меня опередили. )
  • MadQuant
    25 мая 2022, 23:10
    Кстати, я глянул спецификацию — по идее в клиринг же тебе маржу пересчитывают исходя из цены покупки и расчетной цены, то есть покупать выше / продавать ниже расчетной цены с учетом стоимости свопа должно быть неоптимально. Почему тогда цены отлетают от свопа-то? Дело только в отсутствии нормального ММ, или в том, что нормального арбитража тут не получается? Почему цена систематически все дальше улетает от спота, есть понимание механизма?
  • ezomm
    25 мая 2022, 23:11
    Я уж думал что квик перегружается и подвисает.
  • volokno
    25 мая 2022, 23:20
    Спасибо за пост. Достали уже эти приостановки.
  • Дмитрий Гамов
    25 мая 2022, 23:30
    Сегодня 25.05 вообще приостанавливали торги за минуту до окончания сессии, а включили за несколько секунд до окончания. Цирк.
    • Schurik
      25 мая 2022, 23:43
      Дмитрий Гамов, а если кому-то нужно закрыть позиции перед закрытием? Захеджировать позицию на ночь? Биржа вообще понимает, что они натворили с введением этих безумных инструментов?
      • Артур
        26 мая 2022, 06:16
        Schurik, так накуя торговать то, чего не понимаете, или то, что недавно было введено? Очевидно, что многие нововведения мосбиржи херней оказываются.
        • Jame Bonds
          26 мая 2022, 10:52
          Артур, так планка по вечному, а останавливают не только вечный, но и обычный Si.
  • Schurik
    25 мая 2022, 23:42
    Полный идиотизм, конечно, нужно срочно убрать эти нелепые поделки или поменять их спецификацию. Сколько можно издеваться над трейдерами постоянными остановками торгов!
  • oleg s
    25 мая 2022, 23:52
    Есть очень простое решение — выход на поставку ресурса по требованию и ВСЁ.
    • Schurik
      26 мая 2022, 00:03
      oleg s, да, можно и так, пусть любой желающий сможет предъявить к экспирации в ближайший клиринг какую-то часть своей позиции, точно так же, как сейчас можно предъявить к экспирации опцион в любой момент. Противоположная сторона для экспирации должна выбираться случайным образом из тех, кто держит противоположную позицию. Видимо так и планируют сделать, но выдавать будут квартальный фьючерс, а не позицию по валютной паре на споте. И сделают только в сентябре. А до этого будем каждый день по много раз получать остановки торгов.
        • Schurik
          26 мая 2022, 11:17
          Cash, да, я согласен, что правильный механизм фондирования, как на криптобиржах, был бы оптимален, если биржа решится его у них скопировать.
  • Vlad Kol
    26 мая 2022, 07:31
    С таким расхождением цен бессрочный фьючерс проигрывает срочному, зачем его покупают?
    • Stanis
      26 мая 2022, 08:15
      Vlad Kol, 
      Почему проигрывает при покупке, контанго же в конце экспирации по идее должно уравняться? Что- то не догоняю вашу мысль…
      • Vlad Kol
        26 мая 2022, 08:18
        Stanis, когда экспирация бессрочного фьючерса?
        • Stanis
          26 мая 2022, 10:15
          Vlad Kol, 
          у него нет экспирации.
          но на дату экспирации квартального фьюча их цены должны практически сравняться.  
  • Никто
    26 мая 2022, 09:18
    Дорогие клиенты, обсуждение фьюча приостановлено
    • Jame Bonds
      26 мая 2022, 10:54
      the Rolling Stones, из-за планки?
      )
      • Никто
        26 мая 2022, 12:01
        Jame Bonds, бесит их дорогие клиенты после чего подстава очередная
  • moscow_exchange
    26 мая 2022, 15:32
    Приветствую, коллеги!

    smart-lab.ru/company/moex/blog/805899.php

    • Александр Элс
      30 мая 2022, 12:12
      moscow_exchange, Сегодня 3,5% уже расхождение. Безобразие. И никто не арбитражит по-крупному? Фундаментально этот фьючерс получатся может стоить сколько угодно?
  • Андрей
    26 мая 2022, 21:48
    Ок, фьючерсы со сроком экспирации на валюты останавливают из-за вечных фьючерсов. Почему же тогда останавливают и другие фьючерсы. На натуральный газ, на сиплый, на акции Газпром? Уже неделю как наблюдаю эти остановки по минуте по всей срочке.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн