Почему я считаю обыкновенные акции Казаньоргсинтез интересными?

Инвестиции во время СВО дело сложное. На рынке пропадает ликвидность, нет отчетности, нормального раскрытия информации, непонятно какими будут новые санкции и как они повлияют на компании, инфраструктурные ограничения не позволяют безопасно инвестировать в зарубежные ценные бумаги, общества не платят дивиденды даже после рекомендации советов директоров. Но некоторые из данных ограничений представляют для инвестора отличную возможность.

Представьте себе компанию, которая скорее является бенефициаром от санкций и не зависит от продаж за рубеж, зарабатывает рекордную прибыль, имеет закрепленные в уставе обязательства по выплате дивидендов и при этом низкую оценку с дивидендной доходностью от 70% прибыли в размере более 23%! Скажете, что это нереально? Я тоже так думал, пока не разобрался в ситуации с обыкновенными акциями Казаньоргсинтез, которые стали недавно крупнейшей позицией в моем портфеле.

Вот почему я считаю обыкновенные (не привилегированные!) акции Казаньоргсинтез (KZOS) отличной инвестидеей:

Для начала познакомимся с компанией:

ПАО «Казаньоргсинтез» является одним из крупнейших нефтехимических предприятий России и расположено, как следует из названия, в Казани, Татарстане. С 2021 года компания входит в Группу СИБУР, которая является сильнейшим игроком в российской нефтехимии и имеет глобальные амбиции. Ранее вместе с Нижнекамскнефтехимом компания входила в Группу ТАИФ, которой владели богатейшие люди Татарстана, они обменяли свою группу частично на деньги, а частично на долю в СИБУРе.

Компания является важнейшим игроком в производстве определенных нефтехимических товаров и производит 40% всего российского полиэтилена и 100% поликарбоната.

В перечне продукции компании – полиэтилен, бисфенол А, поликарбонат, полиэтиленовые трубы.
Общий объем годового производства – 1,7 миллиона тонн.

Обыкновенные и привилегированные акции компании торгуются на Московской бирже, при этом права по категориям акций отличаются, так владельцы привилегированных акций получают фиксированный небольшой дивиденд, то есть бумаги являются практически долговыми, а владельцы обыкновенных акций получают дивиденды в зависимости от прибыли компании, при этом в уставе (основном юридическом документе компании) закреплена выплата не менее 70% чистой прибыли (по РСБУ) на дивиденды, что дает акционерам уверенность в выплате дивидендов (в отличие от миноритариев Газпрома). Недавно СИБУР переутвердил устав с данным положением, а по итогам 2021 года несмотря на все геополитические вызовы компания выплатила 70% чистой прибыли на дивиденды.

Крупнейший акционер компании Группа СИБУР, владеющая более 56,3% обыкновенных акций, также акциями владеет АО «Связьинвестнефтехим» с долей более 21%, по сути Республика Татарстан.

Возвращаясь к началу статьи, многие компании после санкций отказались раскрывать отчетность, в их числе и Казаньоргсинтез, однако кое-какую информацию компания все-таки раскрывает.

На Федресурс компания поквартально публикует информацию о стоимости чистых активов, исходя из которой с помощью нехитрых вычислений можно подсчитать прибыль компании за 1 полугодие 2022 г.

По данным Федресурс стоимость чистых активов (СЧА) компании на 30.06.2022 составила 94,677 млрд рублей.

Для того чтобы посчитать чистую прибыль за 1 полугодие нужно также знать стоимость чистых активов на начало года и сумму начисленных дивидендов в 1 полугодии 2022 г. СЧА на начало года можно найти в удаленной обществом отчетности за 2021 год, посчитать самостоятельно из данных по распределению прибыли или просто взять данные Федресурс, согласно которым СЧА на начало года составила 72,719 млрд. руб., также нужно учесть начисленные по итогам года дивиденды. Эту информацию можно взять на сервисе раскрытия информации Интерфакс в решениях общего собрания акционеров компании по итогам 2021 г.:

Так как компания ранее направляла прибыль по итогам 1 полугодия 2021 г. на дивиденды, надо учесть только ту прибыль которую доплатили по итогам года, то есть 17,4 — 10,3 млрд. руб. = 7,1 млрд. руб.

Итого прибыль за 1 полугодие 2022 года составила 94,677 (СЧА на 30.06.2022) — 72,719 млрд. руб. (СЧА на начало года) + 7,124 млрд. руб. (начисленные по итогам года дивиденды) = 29,082 млрд. руб.! При чистой прибыли за весь 2021 год в размере 24,9 млрд. руб.

Если посчитать дивиденд за 1 полугодие исходя из 70% чистой прибыли (по уставу), то мы уже получим дивиденд на акцию в размере 11,4 руб. при текущей цены акции менее 90 рублей, что дает дивидендную доходность в размере 13%!

Важно отметить, что дивиденды по акциям закреплены в уставе. При этом недавно СИБУР переутвердил устав, подтвердив данное право акционеров. Таким образом, можно с уверенностью ожидать высоких дивидендов от компании.

Также важным моментом является, то что компания генерирует около 90% выручки в России, что дает компании относительную устойчивость к санкциям, в отличие например от Нижнекамскнефтехим, который продавал около 30% продукции в Европу.

Исходя из заработанной за полгода прибыли, которая подтверждается не только данными Федресурс, но и расчетами с учетом индексов цен на продукцию компании, и текущей конъюнктуры можно ожидать прибыль по итогам года в размере 45-49 млрд. рублей, что дает дивиденд по итогам года в размере 17,6-19,2 руб. на акцию.

Российский рынок акций часто оценивает акции через дивиденды и 10% доходность является обычной в условиях нециклических компаний, направляющих на дивиденды менее 100% прибыли.

Применяя 10% дивидендную доходность для оценки мы получаем целевую цену акции к отсечке в размере 176-192 руб. акция, грубо говоря 180 рублей, что при текущей цене менее 90 рублей позволяет удвоить вложения менее чем за 1 год.

С учетом этого я считаю акции очень интересным вложениям в ближайший год.

P.S.: Сейчас акции Казаньоргсинтез занимают наибольшую долю в моем портфеле.

По графику есть ощущения инсайдерских покупок с учетом роста цен и объемов.

Удачных инвестиций!

Канал Telegram Долгосрочные инвестиции.