Предстоящие размещения облигаций российских эмитентов - Синара

Группа компаний Сегежа 16 августа планирует открыть книгу заявок на облигации серии 002Р-05R на сумму не менее 4 млрд руб. Срок обращения бумаг составляет 15 лет, по выпуску предусмотрена оферта на досрочный выкуп через 3,5 года. Ориентир по доходности — КБД на сроке 3,5 года + 300–320 б. п., что на конец дня пятницы соответствовало значению 11,3–11,5% годовых.

Доходность по самому длинному выпуску должна составить 9,9% годовых к оферте в ноябре 2024 г. с премией относительно ОФЗ порядка 200 б. п., что примерно соответствует уровню других выпусков эмитента. Таким образом, ориентируясь на вторичный рынок, мы видим, что в ориентир по доходности заложена премия к справедливому уровню порядка 100 б. п.

Лизинговая компания Европлан планирует на неделе с 22 августа собрать заявки на облигации серии 001Р-05 сроком обращения 3 года на сумму 3 млрд руб. По бумагам предусмотрен ежеквартальный купон и амортизация номинала — по 25% в даты выплаты 9-го – 12-го купонов. Ориентир по ставке купона установлен на уровне 11% годовых (эффективная доходность — 11,46% годовых).

За счет структуры погашения номинала предполагаемая дюрация бумаг составит примерно 2,3 года. На рынке торгуются два выпуска с близкой к этому значению дюрацией, 001Р-03 и БО-05 с доходностями 11,4% и 11,6% годовых соответственно. На этом фоне ориентир по новому выпуску выглядит справедливо.

РН Банк озвучил свои намерения разместить во второй половине августа трехлетние облигации серии БО-001Р-10 объемом 5 млрд руб. Ликвидные выпуски банка торгуются с премией относительно ОФЗ 160–180 б. п., которая выглядит достаточно большой для эмитента с кредитным рейтингом уровня AAA.

Однако, на наш взгляд, сейчас высокие доходности бумаг банка в большей степени обусловлены общей экономической обстановкой и резким падением продаж автомобилей и в меньшей степени — его кредитным рейтингом, с учетом неопределенности с поддержкой акционеров — UniCredit S.p.A., RCI Banque S.A. (дочерняя компания Renault S.A.) и Nissan Motor Co., Ltd.

Афонин Александр
Синара ИБ