Razb0rka
Razb0rka личный блог
27 сентября 2022, 22:33

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Короткий разбор операционных и финансовых результатов ПОЛЮС за 1 полугодие 2022 года

Ни какой воды, только графики с основными показателями

За 1п'22 года, обьем добычи -16% и продажи золота -19% к прошлому году

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Компания «закрутила» краник добычи, чтобы не увеличивать рабочий капитал за счет роста запасов

Тем не менее, часть добычи все-таки «легла» на склад

Напомню, что 26 июня 2022 года Джо Байден обьявил что G7 откажется от закупок российского золота

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Отчет за 2 полугодие возможно будет хуже...

Добыча в 1п'22 снизилась на всех месторождениях, даже на Наталке

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Компания в пресс-релизе заявляет, что резко снизился % содержания золота в руде на ВСЕХ месторождениях

В итоге, в годовом выражении добыча снизилась до 2.5 млн. унций

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

8 февраля 2022 года, компания была более оптимистична, и заявляла план добычи на 2022 год в 2.8 млн. унций

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Чтобы годовая добыча вышла на 2.8 млн унций, добыча в 3-4 квартале должна быть такой

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Думаю, что технически такой рост добычи возможен

Но на мой взгляд, динамика добычи, как и в 1 полугодии, будет больше зависеть от динамики спроса

Переходим к отчетности МСФО

Выручка компании упала в след за падением физ.обьемов продаж, курса доллара и стоимости золота

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Сразу бросается в глаза, что при сильном падение выручки, чистая прибыль выше прошлого года и выше операционной прибыли

Все дело, как обычно, в переоценках

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Что это за переоценки?

12.6 млрд рублей по курсовым разницам

Еще 31.7 млрд рублей по переоценке валютно-процентных свопов

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Что такое валютно-процентный своп?

Валютно-процентный своп – это соглашение между сторонами, согласно которому одна сторона совершает платежи в одной валюте, а другая – в другой валюте в согласованные даты до истечения срока соглашения

Если хотите узнать, гуглите — мне сложно обьяснить вам что это и как это работает

Операционная прибыль — снижение к прошлому году, но некритичное

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

За 1п'22, операционная прибыль составила 626 руб/акция, LTM показатель около 1 600 руб/акция

Для справки, текущая цена акции 5 340 руб

Компания стоит 3.5 годовых операционных прибыли

EBITDA — помним критическое мнение Баффета про показатель, но смотрим

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

График похож на операционную прибыль, небольшое снижение к прошлому году

Почему нам важна EBITDA в случае с ПОЛЮС?

Потому что див.политика предполагает выплату 30% EBITDA на дивиденды

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Дивиденды посчитаем позже, сейчас посмотрим чистую прибыль

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Прибыль ни на что не влияет, но для любителей P/Е будет наверное интересно

Смотрим, на сколько прибыль и EBITDA обеспечена свободным денежным потоком (FCF)

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

А вот тут, заметно сильное снижение к прошлому году

Почему это произошло?

Все дело в том, что снизился Операционный денежный поток, из-за падения выручки, операционной прибыли, а так же из-за увеличения рабочего капитала

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

А вот Capex компании, остался на высоком уровне

Дивиденды компания выплачивала обычно 2 раза в год

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

По итогам 2021 года, расчетный дивиденд исходя из 30% EBITDA составлял около 308 руб/акция

За 1п'22 расчетный дивиденд составил 217 руб/акция

Но компания решила не выплачивать ни итоговый за 2021, ни промежуточный за 2022

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

В лучшие времена, на пике добычи и пике цены на золото, дивиденды компании составляли более 600 руб/акция в год

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Расчетный дивиденд за последние 12 месяцев должен был составить около 525 руб/акция

Но пока, все это в прошлом...

Часть «сэкономленного» денежного потока пошла на приобретение крупного перспективного месторождения

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Так же, напомню 2 сделки этого года по смене акционеров компании

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузеRAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Когда компания вернется к выплате дивидендов? Пока не понятно...

В итоге, в результате отказа от дивидендов и в результате падения цен на золото, котировки акций компании упали до минимумов за последние несколько лет

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

Отмечу, что котировки компании имеют высокую степень корреляции с рублевой стоимостью унции золота

RAZB0RKA операционных и фин.результатов ПОЛЮС - 1 п'22. Всё на паузе

ПОЛЮС безусловный лидер золотодобывающей отрасли России, обладающий фантастической рентабельностью производства

Однако, компания проходит через сложный период, связанный с санкциями на мажоритариев и ограничениями на покупку российского золота

А значит, пока все сложно будет и с акционерной доходностью

Без дивидендов, цена компании может быть абсолютно любой

Традиционно напоминаю, что все выводы делаете Вы сами

Понравилась разборка и вы хотите сказать «спасибо» автору?

Подписка, лайк и репост будут лучшей благодарностью

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником
#razb0rka#полюс#отчет#дивиденд
11 Комментариев
  • Артур
    27 сентября 2022, 23:10
    Спасибо.
  • Кола и джинсы
    27 сентября 2022, 23:48
    Похоже, санкции сыграли свою роль, а наш народ на фоне укрепления рубля и снижения мировых цен на золото не торопится его приобретать. Да и где хранить? В РФ? Не смешите)))
  • Коптяеффъ
    28 сентября 2022, 01:15
    Индусы всё купят, даже айфоны научились паять )
  • DGU
    28 сентября 2022, 06:37
    С учётом запасов Сухого Лога, компания стоит половину своих запасов в оценке greenfield, а весь действующий бизнес — так в придачу бесплатно
      • DGU
        28 сентября 2022, 10:25
        Razb0rka тогда надо все продавать и в хозмаг
    • monko
      28 сентября 2022, 11:32
      DGU, запасы еще извлечь надо. у мечела тоже были запасы фантастические в эльге.
  • monko
    28 сентября 2022, 11:38
    золотодобыча торговалась с огромной премией к другому майнингу. оказалось необоснованно.
  • Ирина Чернецова
    28 сентября 2022, 11:53
    Без дивидендов, цена компании может быть абсолютно любой
    Ну, Полюс не Сургут и не МТС, на него дивы не так влияют, как другие факторы. Я планирую докупить на долгосрок.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн