broker25
broker25 личный блог
10 октября 2022, 00:19

Газпром. Газ в Китай по $215 и будущие поставки

Обсудим текущие цены и перспективы поставок газа в Китай 

1. Стоимость текущих поставок газа в Китай

В мае этого года вышла новость, незаслуженно обойденная общественным вниманием. По данным портала neftegaz.ru стоимость трубопроводного газа, поставленного Газпромом в Китай в январе — апреле 2022г. составила 1.04 млрд долл. США. Попробуем прикинуть стоимость кубометра. Данных по экспорту газа в Китай за четыре месяца нет, но есть данные за полгода. По сведениям Интерфакса за первое полугодие 2022г. трубопроводные поставки составили 7.5 млрд куб. м газа. Можно предположить, что в течение полугодия поставки шли равномерно, тогда мы получим цену $208 за тыс. кубометров. Если же предположить равномерный рост поставок ежемесячно в течение 2021г. и 1П2022, то цифра возрастает до $215. Расчет прост и основан на свойствах арифметической прогрессии. 

В это же время по данным различных экспертов, в частности Михаила Бурмистрова, средние цены поставок Газпрома в ЕС в первом полугодии составили около $800. А средняя стоимость фьючерса Dutch TTF в январе-апреле 2022 составила $1160. Таким образом, рассуждения аналитиков и участников рынка о том, что поставки в Китай Газпрому не менее выгодны, чем поставки в ЕС, оказались розовыми иллюзиями. 

Почему же цены поставок в Китай оказались такими низкими?
Вероятное объяснение заключается в том, что цена китайского контракта оторвана от стоимости газа на международных рынках и зависит только от стоимости нефтепродуктов. А ведь Интерфакс об этом честно предупреждал еще в прошлом году: «Контракт на поставку российского газа в Китай по газопроводу „Сила Сибири“ привязан к цене мазута и газойля с 9-месячным лагом, цена газа меняется поквартально».

Носили, носили девять месяцев, но ребеночек оказался худосочным)

Проверим утверждение о связи стоимости газа и нефтепродуктов.
В таблице ниже указаны цены газпромовских поставок трубопроводного газа в Китай по данным китайской таможни.
Также приведена стоимость Брента (как индикатор цен мазута и газойля) по данным Всемирного банка с девятимесячным лагом.

Газпром. Газ в Китай по $215 и будущие поставки

Как мы видим, цена поставок в январе-апреле вполне логично укладывается в общую историю. Отношение стоимости газа к стоимости брента в соответствующем периоде равно 3.13, что совпадает со историческим средним этого показателя. Может они ради прикола в контракте забили число Пи?)))

2. Будущие поставки по Силе Сибири 1 и с Сахалина

Теперь прикинем цены газовых поставок, используя фьючерсы на Брент на 2022-2025гг. Именно в 2025 году ожидается выход Силы Сибири на запланированную мощность, равную 38 млрд кубометров в год. 

Газпром. Газ в Китай по $215 и будущие поставки
Как мы видим, в ближайшее время цена вырастет, но потом будет снижаться. Супер прибылей на горизонте не наблюдается. 

В феврале 2022г. Газпром заключил с Китаем новый контракт на поставку 10 млрд кубометров в год.
Здесь возникает две проблемы.
Первая: вероятно, предполагается, что газ будет добыт на Южно-Киринском месторождении на шельфе Сахалина.  Но поставки оборудования для бурения морских скважин находятся под санкциями США. Ранее считалось, что поставки осуществят  FMC Technologies, Cameron, GE Subsea и норвежская Aker. Теперь очевидно, что западное оборудование поставлено не будет. Газпром обещает наладить собственное произвдство. Но пока что нет сведений не то что о запуске промышленных, но даже и тестовых образцов. Зато известно, что сроки реализации этого проекта неоднократно сдвигались. 
Вторая проблема: себестоимость добытого на шельфе газа окажется явно немаленькой. А цена газа в новом контракте Газпрома неизвестна. Если контракт по аналогии с контрактом 2014 г. основан на стоимости нефтепродуктов, поставки могут оказаться нерентабельными.

2. Сила Сибири 2

Сейчас идут переговоры о заключении между Газпромом и Китаем нового контракта на 50 млрд кубометров.
Потребление газа Китаем быстро растет
Газпром. Газ в Китай по $215 и будущие поставки

Возможно, Китай и переварит новые объемы в свете роста потребления.
Вопрос, насколько он в этом заинтересован с учетом роста внутренней добычи газа и быстрого развития ВИЭ.
Ведь прибавка весомая, она составит 30% по сравнению с объемами текущего импорта(166.4 млрд м3 в 2021), что выглядит неочевидной опцией.
Кроме того, возникает вопрос, зачем Китаю связывать себя с поставщиком, ведущим постоянные газовые войны на Западе континента?

Нам говорят, что соглашение будет подписано чуть ли не на днях.
Но Китай долгое время сопротивлялся проекту.
То ли причиной было его нежелание использовать в качестве транзитера Монголию.
То ли желание выкрутить руки РФ, очень заинтересованной в новом рынке сбыта. 
В любом случае у Китая сейчас сильная переговорная позиция, а у России — слабая.
Поэтому, я не сомневаюсь, что если новый контракт будет подписан, то в нем будут зашиты очень сладкие для китайцев условия.
А россиянам предстоит тащить трубу из Ямала на четыре тысячи километров через Россию и Монголию через вечную мерзлоту и болота.

Газпром. Газ в Китай по $215 и будущие поставки

Выводы

Невысокая стоимость текущих поставок газа в Китай снижает прогнозы маржинальности новых проектов.
Сама реализация новых проектов в заявленных объемах пока находится под вопросом.
18 Комментариев
  • Атласов Михаил
    10 октября 2022, 01:51
    Железный занавес,
  • Sergio Fedosoni
    10 октября 2022, 02:36
    там вроде более сложная модель привязки цен в Китайских поставках, просто 9 месячный лаг есть
    • Kot_Begemot
      10 октября 2022, 03:00
      Sergio Fedosoni, приколы надо отмечать приколами. Не все приколы одиково откровенны, сегодя вообще мало приколов могут приколоть
    • Alex666
      10 октября 2022, 06:43
      Sergio Fedosoni, Все тексты на этом сайте представляют собой гротескные пародии на реальность и не являются реальными новостями
  • Kot_Begemot
    10 октября 2022, 07:45

    Число Пи() как всегда получается само собой, это же универсальная константа, она везде 

    Зы. Газолин и мазутин это немногодругин. Думаю, если все честно посчитать, то и сойтись все может, наверное и сойдется. + по данным таможни там все в одну кучу суммируется, в том числе другие поставки.

  • Сергей
    10 октября 2022, 06:19
    И европейцы могли бы получать газ дешевле, если б заключали долгосрочные контракты... 
    • kuzbass_oleg
      10 октября 2022, 07:44
      Sergey_Sergeevich, Так они и получали, это сейчас на волне он в космос улетел. И пройдёт время и он вернётся к своим значениям средним в коридоре 250-500 баксов. 
      • Сергей
        10 октября 2022, 08:47
        kuzbass_oleg, так потому и случилось вот это «сейчас», что-то долгосрочных контрактов стали отказываться. 
        • kuzbass_oleg
          10 октября 2022, 08:59
          Sergey_Sergeevich, Ну так хотели покупатели из ЕС, им и помогли с газом.
  • ASG
    10 октября 2022, 10:13
    Насколько я припоминаю изначально при проектировании ещё китайцы выбили себе минимальную цену, взамен инвестировав в ветку СП. Пу сути СП-1 и СП-2 это их трубы их собственность де факто и к тому же ведёт строго к одному покупателю. За такие условия можно иногда и порычать в сторону пиндостана, Или на ШОС сфоткаться. Что бы продавец ещё скинул:)))) Мегагеостратеги сами себя обыграли в очередной раз:))
  • asfa
    10 октября 2022, 10:21
    Может они ради прикола в контракте забили число Пи?)))

    Нет! «Всё идёт по плану!» 

    прикинем цены газовых поставок, используя фьючерсы на Брент на 2022-2025гг....

    Это логика неверная.
    Все активно торгуемые фьючерсы (поставка через 1-2 месяца) — очень волатильны. 
    Все дальние фьючерсы вообще не активны, там есть только индикативная котировка, сейчас около 70$.
    Как только экспирируется ближний фьючерс, торговля перемещается на след. контракт. И это происходит каждый раз.

    Схематично вот так:


    Сравните каждый контракт по параметрам : 
    Contract   Last   ...   Volume   Open Int

    Хоть какая-то «жизнь» есть только на 1 год вперёд (декабрьские контракты используют крупные хеджеры)

    www.barchart.com/futures/quotes/QAZ22/futures-prices
      • asfa
        10 октября 2022, 12:15
        broker25, 
        А это дает прогноз уже на 2024, тк есть  9-месячный лаг.

        хорошо!


        по-моему IEA использует фьючи в своих прогнозах, что отчасти подтверждает их прогнозную ценность

        ИМХО — все они проститутки американские...

        Все смотрят на WTI/CL, а BRENT — ведомый. Однако при их корреляции в 95-99% можно брать любой.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн