Обзор на облигации. Индекс Мосбиржи государственных облигаций.ОФЗ.
🔹 За период 10.05.2023-12.05.2023 Индекс Мосбиржи государственных облигаций (RGBI) скорректировался за неделю с 129,79 до 129,69 (-0,8%).
🔹 Рубль завершил коррекцию после апрельского резкого ослабления курса, укрепившись до уровня 75 руб./доллар США. Это стало поводом для остановки роста цен ОФЗ и корпоративных облигаций. Наклон кривой доходности на ближнем конце весьма крутой, доходности среднесрочных ОФЗ еще выглядят привлекательными, хотя на фоне готовности ЦБ РФ повышать ключевую ставку с покупками можно не торопиться. Годовая инфляция держится ниже целевого уровня 4%, сказывается эффект высокой базы прошлого года после начала СВО.
🔹 Некоторую тревогу вызывает отложенный рост цен импорта из-за резкого ослабления курса рубля в апреле, что снова вернёт инфляцию выше плановых значений. Банк России долго держит ключевую ставку на прежнем уровне 7,5%. Ситуация в российской экономике налаживается, статистика показывает цифры промышленного роста лучше ожиданий. ВВП России может и готов расти сильнее, но в экономике необходимо создать благоприятные условия для внутренних инвестиций в промышленность и науку.
🔹 Премия доходности средне- и долгосрочных ОФЗ выглядит завышенной, однако отражает настроения ЦБ РФ на повышение ключевой ставки. Готовится очередной пакет санкционных ограничений, призванный усложнить параллельный импорт необходимых товаров в Россию. Доходы российского бюджета в этом сценарии могут краткосрочно серьёзно пострадать, что негативно скажется на курсе рубля. В отсутствие плохих новостей облигационный рынок держится на достигнутых уровнях, успешно размещаются новые выпуски корпоративных облигаций.
🔹 Подъём потолка госдолга США случится на достаточно короткий срок, поскольку в 2024 году в США — очередные президентские выборы, где вопрос ограничения госрасходов снова станет главным фактором в политической борьбе. Рынок показывает чудеса устойчивости, игнорирует негатив. Американские 10-летние гособлигации торгуются в узком коридоре, но доходности постепенно снижаются: похоже, что участники рассчитывают на прекращение роста ключевой ставки ФРС, дефолта не боятся. Призрак рецессии в мировой экономике виден всё отчётливее, на чём падают сырьевые рынки, которые росли в начале года на надежде активного восстановления промышленности Китая после снятия ковидных ограничений. В целом ситуация на рынках остаётся тревожная, все риски остаются в силе.
