💳 Intuit (INTU) - обновленный обзор на крупнейший финтех США

▫️Капитализация:120,5 млрд (430,5$ / акция)

▫️Выручка TTM: $14 млрд
▫️Операционная прибыль TTM: $3,1 млрд
▫️Чистая прибыль TTM:$2,2 млрд
▫️P/E ТТМ:55
▫️fwd P/E 2023: 35
▫️fwd P/E 2025: 25
▫️fwd дивиденд 2023: 0,8%

Все обзоры https://t.me/taurenin/1275

👉 Intuit — это американская компания, специализирующаяся на разработке и продаже программного обеспечения для управления финансами и бухгалтерскими операциями.

👉 Результаты за 3кв2023г (фискальный):

▫️ Выручка:$6 млрд (+7% г/г)
▫️ Операционная прибыль: $2,7 млрд (+16% г/г)
▫️ Чистая прибыль: $2 млрд (+16,3% г/г)

✅ У компании амбициозные планы по построению собственной экосистемы финансовых услуг для бизнеса начиная от финансового и налогового учёта и заканчивая маркетинговыми услугами и кредитованием. В среднесрочной перспективе Intuit планирует выход в новые ниши бизнеса, что позволить увеличить текущий адресный рынок (TAM)с $81 млрд до $253 млрд.

✅ Чтобы снизить зависимость от рынка США, Intuit готовится представить свои продукты в ЕС, Великобритании, Канаде и Австралии. Такого успеха как в США повторить практически невозможно (особенности налоговой системы Штатов), но менеджмент оценивает ТАМ на мировом рынке в около $60 млрд.

👉 Таким образом компания оценивает свой потенциальный рынок в $312 млрд, против текущей выручки всего в$14 млрд (проникновение 4,5%). Даже в оптимистичном сценарии компания вряд ли сможет занять хотя бы 10% этого рынка к 2027г, но потенциал роста бизнеса есть.

✅ Следуя долгосрочной стратегии развития, Intuit планирует до конца 2025г показывать ежегодный рост выручки в как минимум 14-15%. При сохранении текущего уровня маржинальности, компания к 2025г выйдет на прибыль около$4,5-5 млрд (fwd P/E 25).

✅ Чистый долг Intuit продолжает сокращаться и теперь составляет всего $2,1 млрд при ND/EBITDA =0,56. Компания уже вполне может себе позволить новую сделку M&A.

❌ Основной продукт компании — это услуги по автоматизации и составлению финансовой и налоговой отчетности для IRS (Налоговая США) и он пользуется таким спросом во многом по тому что нет удобного и доступного государственного сервиса и все расчёты приходится делать самостоятельно.

👉 Уже в 2024г IRS представит собственную бесплатную альтернативу продуктам Intuit. Конечно, на рынке и раньше были бесплатные сервисы для расчёта налогов, но это будет первый гос. продукт. Потенциально компания может потерять ощутимую часть клиентов и будет вынуждена снижать цены для поддержания конкуренции.

❌ Компания оценена довольно дорого, как по текущим, так и по форвардным показателям. При относительно небольших темпах роста fwd P/E 25 на 2025г — это слишком много.

Выводы:
Intuit — это хороший и перспективный бизнес, который вполне может вырасти в 2 раза по финансовым показателям в перспективе 5-7 лет. К 2025г бизнес будет более диверсифицированным и, скорее всего, продолжит расти двухзначными темпами.

Тем не менее, в текущей оценке компании заложен более стремительный рост, что делает ее дорогой, особенно на фоне появления риска для её основного бизнеса (собственное бесплатное решение для учета налогов от IRS). Адекватная цена для компании, на мой взгляд, не более 300$ за акцию.

Все обзоры https://t.me/taurenin/1275