Облигации: первичные размещения на неделе с 10.07 по 16.07.23

📡ЭР-Телеком: BBB+ / A-, YTM~12,5-12,8%, объем 5 000 млн.

По нему есть большой обзор, почитайте. Хороший, годный эмитент, такие нам нужны. Главное, чтобы купон на размещении не опустили слишком сильно

🌻Урожай: B+, YTM~17%, объем 200 млн.

И здесь тоже есть большой подробный обзор. В отчетности и вокруг нее много темных пятен и даже нестыковок по цифрам. Справедливости ради, совсем откровенного криминала не просматривается (или он более-менее надежно скрыт). Так что инвестиционно – кот в мешке, явно живой, но по здоровью есть вопросики. А чего вы хотели от B-грейда? Впрочем и купонов в 16% нам последнее время предлагают нечасто.

Спекулятивно – очень интересно, наверняка будет ажиотаж и на всех не хватит. Хорошо, что на следующий день размещается Роял Капитал, и туда можно будет пристроить оставшийся по аллокации кэш

💊Медси: A+, YTM~11,1%, объем 3 000 млн.

Заявлена некоторая премия и к предыдущему короткому выпуску Медси 001P-01, и к рейтинговой группе. Не слишком большая. С базовым купоном 10,7% – еще можно зайти на малую дольку, например если хочется взять в портфель именно этот специфический сектор

Но здесь проблема, что себе и своим любимчикам АФК Система всегда занимает дешевле рынка (хорошо хоть Аренза в этот близкий круг пока не входит). Поэтому купон наверняка будут снижать, что уберет весь и без того довольно шаткий интерес. В общем, тут я не очень оптимистичен, тем более что соседи на этой неделе выглядят куда интереснее

🚂РЖД: AAA, флоатер RUONIA + 135 б.п., объем 20 000 млн.

Хороший вариант, если нужно пристроить кэш на не очень долгий срок, а брать бумаги с постоянным купоном в ожидании роста ставки ЦБ не хочется. На первичке можно еще посмотреть на ЕАБР-003Р-008 (AAA, тоже 5 лет, RUONIA + 200 б.п. – размещается будет чуть позже, тоже в июле), на вторичке – РСХБ-БO-02-002P (+150 б.п.), НорНикель-9-боб (+130 б.п.), Газпром капитал-7-об (+130 б.п.)

🚗Роял Капитал: BB, YTM ~16%, объем 100 млн.

Очередной небольшой лизинг. Примечателен тем, что недавно решил перестать быть чистым лизингом и начал развивать автодилерское направление. На этом фоне компании понизили кредитный рейтинг на 1 ступеньку с обоснованием «слабая динамика нового бизнеса в лизинговом сегменте и усиление концентрации на крупнейшем лизингополучателе»

В целом, ничего страшного, но брать это сейчас вдолгую я бы не стал – имеет смысл подождать, пока компания сформирует более понятный и устойчивый бизнес-профиль, посмотреть на динамику нового направления и на то, будут ли решены проблемы на старом

Спекулятивно – вполне интересно. Предложение по верхней границе рейтинговой группы (выше только квальские Быстроденьги). Есть два собственных выпуска в районе 2 лет, торгуются с YTM~14%, для нового трехлетнего это YTM~14,5% И объем небольшой, всего 100 млн. – тоже положительный для нас фактор