Дмитрий Милюков
Дмитрий Милюков личный блог
22 августа 2023, 15:43

Фонд Geist Андрея Мовчана (апдейт за 3 года работы фонда)

Вкладывая деньги в фондовый рынок, интересно смотреть на результаты так называемых «профессиональных управляющих». Особенно, если это медийные личности, известные экономисты и аналитики, авторы книг и статей. Я на фондовом рынке преследую одну цель – деньги. Поэтому, если глубокие (как Тихий океан) и широкие (как Волга) знания экономики, финансов, политики и вообще жизни конвертируются в деньги, то надо стараться получить эти знания, читая книги и слушая интервью людей, которые уже пришли в страну финансового успеха и побед на фондовом рынке.

К сожалению, у 99% медийных экономистов и аналитиков нет доступных результатов управления. Кто-то предпочитает давать интервью и писать книги, кто-то преподает, кто-то просто не торгует, а кто-то не показывает результаты (по разным, всегда существенным, причинам). Не поддаются счету и учету все эти Герчики, Резвяковы, Коганы, бабушки Морозовы и прочие Кречетовы-Черных.

Если любой человек дает советы, платные или бесплатные про рынок, то вначале нужно поинтересоваться его личными результатами хотя бы за пару лет, желательно подтвержденными (это недорого для профессионала) и сравнением этих результатов с рыночным бенчмарком (индексом, синтетическим индексом) путем анализа доходности и волатильности. Если результатов и сравнения нет, то можно плюнуть в лицо или улыбнуться и пойти дальше (зависит от вашего воспитания). Впрочем, даже тугая желтая струя в лицо настоящего рыночного эксперта является для него божьей росой.

В открытом доступе есть результаты управления фондов Андрея Мовчана, знакомого русскоязычной аудитории, интересующейся экономикой и фондовым рынком. Уже третий раз я апдейчу этот пост, так как сравнивать свой фонд с индексом у А.Мовчана нет времени (или желания), что и очевидно при его занятости обсуждением важнейших глобальных политических и экономических вопросов. В фондах Мовчана есть сотрудники, которые могут выполнить эту несложную операцию, однако, видимо, они тоже заняты вещами более глобальными, нежели ковыряние в презренных цифрах.

Итак, для анализа возьмем фонд Geist (в переводе с немецкого: дух или привидение).

Почему этот фонд? Из всех фондов Мовчана, только у Geist в декларации написано с каким индексом можно сравнивать результаты фонда (ниже цитата из ежемесячного отчета фонда:

Фонд Geist Андрея Мовчана (апдейт за 3 года работы фонда)

В декларациях других фондов написано про «стабильный̆ рыночно-нейтральный доход с низкой̆ волатильностью» или «получение абсолютной̆ доходности независимо от направления движения рынка». Понятно, что доход 0.5% годовых в течении нескольких лет, является 1) стабильным 2) рыночно нейтральным 3) с нулевой волатильностью 4) не зависит от движения рынка. Однако, меня терзают несмутные сомнения, что за этим инвесторы вкладывают от USD 100 000 в фонды Мовчана.

Вернемся же к фонду Geist. На странице фонда (https://movchans.com/ru/geist-strategy/) мы видим, что непосредственно управляет фондом Елена Чиркова. Краткое био Елены выглядит впечатляюще (тут тебе и книги, и 28 лет стажа, и директор, и советник, и преподаватель, и ВШЭ, и Гарвард ):

Фонд Geist Андрея Мовчана (апдейт за 3 года работы фонда)

В прошлом году я дал ссылку на пост с анализом в ФБ Елены, однако ответом не был удостоен. Что и логично, ведь Елена Чиркова имеет разносторонние интересы, к примеру изучение деятельности проституток на основе русской литературы. Елена Чиркова провела подробное исследование и даже выводила число клиентов средней девушки (искренне рекомендую её ФБ).

Фонд Geist Андрея Мовчана (апдейт за 3 года работы фонда)

Согласитесь, ну какой анализ доходности, когда мир полон таких интересных тем. Про свой фонд Елена в Фб  не пишет, зато недавно достаточно интересно обсуждала оливковое масло.

Одним словом, фондом занимаются серьезные люди с впечатляющими успехами. К сожалению, я не нашел подтверждений того, что портфель Елены с 2008 года «значимо обыгрывает S&P». На сайте Елены (https://www.elenachirkova.com) выложено множество статей и интервью и даже 8 книг, которые она написала. Результатов управления не нашлось. Ну да ладно. Может у нее экселя не было с 2008 по 2020 год, а берестяные таблицы с результатами управления истлели.

Ниже приведены результаты фонда Geist из отчета фонда (в фонде несколько классов акций, самый доступный – Класс 1 USD, с мин суммой инвестирования 100 тыс.дол). Как видно из графика, за 3 года управления 100 000 долларов превратились в 104 тысячи долларов.

Фонд Geist Андрея Мовчана (апдейт за 3 года работы фонда)

Счастливый инвестор фонда заработал полновесные 4 тысячи долларов США за три года. Комиссия фонда Мовчана составляет 1,25% от активов, соответственно, заработок фонда примерно такой же. Напоминает слова из детской песни: «как положено друзьям, все мы делим пополам».

Странно, но на графике фонда Geist в отчете отсутствуют данные о доходности бенчмарка: индекса S&P 500. Заполним этот пробел (дальше везде используются данные по акциям Класс 1 USD, я не вычитал комиссию фонда – поэтому результат незначительно лучше).

Фонд Geist Андрея Мовчана (апдейт за 3 года работы фонда)

Стало немного грустно. В разрыв между линиями на графике справа может поместиться 40% от суммы инвестиций. Наивный частный инвестор, последовавший совету У.Баффета «не лезть, куда не понимаешь, а купить индекс», вложив 100 тыс.долларов в SPY имел бы прибыль в 45 тысяч долларов. Немного, конечно, но приятно. Возможно, даже приятнее,  чем заработать 4 тысячи долларов и дать Елене Чирцовой и Андрею Мовчану поуправлять деньгами и тоже заработать 4 тысячи долларов.

Посмотрим на характеристики доходности фонда (шкала в процентах):
Фонд Geist Андрея Мовчана (апдейт за 3 года работы фонда)

Управляющие поджимают волатильность индекса, имея медианную доходность ниже индекса и более частые выбросы убытка. Если хотите, вложите 50% в индекс, остальное в кэш, тот же эффект, только без выбросов в убыток.

Посмотрим на коэффициент альфа. Если кратко, то альфа показывает качество работы управляющего. Например: вы вложили все деньги в индекс (купив SPY). Ваша альфа равна нулю. Доходность совпадает с индексом. Есть еще показатель бета, можно упрощенно сказать, что это плечо, с которым вы купили индекс (не учитываем % за маржу). Купили на 200% от капитала индекс, значит альфа равна нулю (сами вы ничего не зарабатываете), бета равна 2. К чему стремится любой разумный и не очень инвестор? К постоянному и высокому доходу: например, 10% в месяц, независимо от рынка. Тогда альфа равна 10%, бета нулевая (связи с рынком нет). Ниже график, зеленая линия – это мечта.

Фонд Geist Андрея Мовчана (апдейт за 3 года работы фонда)

К сожалению, альфу умеют зарабатывать не совсем все управляющие. Или совсем не все. Другими словами, почти никто. Особенно регулярно. Гугл выдаст немало статей по запросу «Do Hedge Funds Generate Alpha». Но управляющие тоже не лыком шиты, поэтому они отвечают, что альфу не генерируют, а бьют рынок по соотношению риск-доходность, но об этом позже.

Вернемся к фонду Geist Андрея Мовчана. Aльфа у него отрицательная, минус 0,45%. Выражаясь доступно, если бы индекс все время стоял на месте, то управляющий терял бы полпроцента ежемесячно. Это печально. Хотя раньше было еще хуже.

Фонд Geist Андрея Мовчана (апдейт за 3 года работы фонда)

Красная точка показывает нулевой уровень. Точка находится в пределах доверительного интервала, так что нельзя отбрасывать гипотезу, что Мовчан имеет не отрицательную альфу, а нулевую. Возможно, понимание этого сделает жизнь инвестора легче.

Что можно посчитать еще? Да много всего… Посчитаем напоследок простой и понятный коэффициент (типа «шарпа», безрисковую ставку приравняем к нулю, information ratio – just google it). Для этого поделим среднемесячную доходность на стандартное отклонение. Для тех, кто не спит с учебником статистики под подушкой: чем выше этот коэффициент, тем лучше.

Пример: управляющий в течении 10 лет делает от 10% до 11% в месяц. Тогда средняя доходность ~10,5%, стандартное отклонение 0,3. Коэффициент «Типа Шарпа» будет равен 35, просто чудесно. Дайте телеграмм канал такого управляющего, щедро отблагодарю!

Другой пример: в течении 10 лет зарабатываем от 0% до 20% в месяц, средняя доходность ~10%, стандартное отклонение 5,8. Наш коэффициент «Типа Шарпа» равен 1,7. То есть, в 20 раз хуже первого, что логично.

Коэффициент «Типа Шарпа» для фонда Geist равен 0,05 (средняя доходность 0,18%, ст.отклонение 3,26)

Коэффициент «Типа Шарпа» для фонда SPY равен 0,23 (средняя доходность 1,17%, ст.отклонение 5)

Печально, зато интересно наблюдать. Со стороны.

Теперь внимание вопрос: какие есть причины вложить деньги в фонд Geist под управлением Андрея Мовчана и Елены Чирковой? В цифрах я причин не нашел, может у вас получится… Дайте знать.

75 Комментариев
  • Дмитрий
    22 августа 2023, 16:00
    я писал как то раз про это, он мне ответил даже )



      • Дмитрий
        22 августа 2023, 16:55
        Дмитрий Милюков, ну типа Geist полной доходности надо считать, а не просто с индексом сравнивать
        ну ждите, я антиваксер вон, узнаете кто вы )
          • Дмитрий
            22 августа 2023, 17:15
            Дмитрий Милюков, я ж не мовчан, как я могу уточнить больше чем он писал тогда )
      • КРЫС
        22 августа 2023, 17:58
        Дмитрий Милюков, про альфу… Дмитрий, не ищите альфу в фондах. В борьбе с бенчмарком  альфа для управляющих -  зло, ибо риск. Победа над индексом достается беттой...  А вот если есть комфортное превышение бенчмарка, то тут и за альфой азартные управляющие могут поохотится… Правда, на растущих рынках превысить бенчмарк крайне трудно. 
          • КРЫС
            22 августа 2023, 21:30
            Дмитрий Милюков, что-то про альфу я читал. И 15 лет управлял фондами. Мне интересно, что я могу еще про альфу погуглить…
              • КРЫС
                23 августа 2023, 10:59
                Дмитрий Милюков, я привык к хамству на смарт-лабе… И привык к воинствующему невежеству… Потому проще напишу. Ты кто такой, что тебе кто-то должен, чудак? -))  Ты даже не можешь понять простую мысль, которую по-дружески я хотел тебе подсказать. Виноват. Извини. Нарвался на диода. Исправляю ошибку.
    • Тимофей Мартынов
      22 августа 2023, 22:11
      Дмитрий, )))
    • cryptonex
      23 августа 2023, 12:03
      Дмитрий, мовчан то понятно, но тут и смартлаб весь такой -
      важные посты в оффтоп сразу уходят

      smart-lab.ru/blog/offtop/933900.php
  • Роман
    22 августа 2023, 16:13
    Может отмыв бабла, положили 100 тыс. откуда деньги не спрашивают, годик полежали выводи куда хочешь. 
    Может до этого результаты были хорошие?)
  • jin
    22 августа 2023, 16:01
    а что сказать то хотел? типа «мовчан — лох, я д'артаньян..»

    не получилось.
  • ьщ
    22 августа 2023, 16:10

    Считал Мовчана одним из немногих кто в теме рынка и экономики. Но действительно их фонды не показывают ничего, а сам Мовчан только и бегает по ютубу, светит лицом набивая цитируемость и узнаваемость, говорит базовые скептические вещи и пытается сконвертировать нового хайнет ру клиента (желательно айтишника).

    PS

    Геист они сейчас сконвертировали тупо в «фонд фондов» и вместо акций и активного управления будут туда покупать торгуемые «топ фонды»)))) И брать комсу)))

    PS2
    Их новая тема в казахстане — там вообще ппц, прям полный расчет на лоха.

      • ьщ
        22 августа 2023, 16:36
        Дмитрий Милюков, ну у меня как-то в голове сложилось что он активный рыночный игрок + говорит адекватные вещи без криков и оров, не эпатирует и осторожен + бэкграунд вроде ок. Но к сожалению, сейчас все что я вижу-  это просто имидж и грамотная публичная стратегия для привлечения ру хайнет клиентов.
        Они и меня почти сконвертировали в Геист( Каюсь, почти поверил в них, но повезло что отскочил.

        по Геист, и дальше в течении 5-6 минут объясняется почему проиграли snp, и про текущую трансформацию в «фонд фондов».
        youtu.be/CjARl60uhwo?t=1236

    • Гуру Хренов
      22 августа 2023, 17:49
      ьщ, так он реально в теме, умный мужик
      с удовольствием его читаю и слушаю
      но понимать экономику и понимать инвестиции — это не одно и то же
  • MadQuant
    22 августа 2023, 16:17
    Меня больше интересует, что надо втирать клиентам, чтобы у тебя после такого многолетнего андерперформанса продолжали держать деньги?
    Или Чиркова там не случайно про проституцию усиленно изучает?
      • Том Сойер
        22 августа 2023, 21:45
        Дмитрий Милюков, дык, может в этом и смысл фонда — не потерять на лыбедях. Когда у субчика лям долларов, он наверняка больше переживает, чтобы их не потерять, чем о заработке 10% годовых
  • Union_Jack
    22 августа 2023, 16:24
    Хитрожопый этот Мовчан. Живёт по принципу — наша миссия комиссия. Льет пургу в уши, и ошкуривает либеральную тусовку
      • kiryushka
        22 августа 2023, 16:31
        Дмитрий Милюков, 
        у Мовчана основная профессия была — сейлз. (а то, чем он управлял, слилось, третий рим или что там)
        И как сейлз он работает хорошо.
  • Эльзар Тимирбулатов
    22 августа 2023, 16:31
    так там у управляющих доходность за счет управления и привлечения денег. свой процент они берут неважно рынок падает или растет, а медйность и появление в кадре это только привлекает клиентов. показывать доходность не обязательно
  • Шамиль
    22 августа 2023, 16:36
    Редкий нормальный пост на главной, а комменты вообще угар)
  • wrmngr
    22 августа 2023, 16:49
    Завидуете? Есть чему! Куча регалий и абсолютный дилетантизм. Уметь надо!
  • Ирина Чернецова
    22 августа 2023, 16:52
    Ну, будь у меня 100 миллионов долларов, я бы как раз по кусочку и давала мовчанам-овчанам. Миллион туда, миллион сюда — пусть управляют. И сама управляла бы тоже. Через пару лет сравнила бы и отсеяла тех, кто управляет хуже меня; ещё через пару лет отсеяла бы тех, кто хуже рынка; ещё через пару… ну, придумала бы что-нибудь  
    • vito333
      23 августа 2023, 08:29
      Ирина Чернецова, по итогу осталось бы одна, только денег стало меньше )
  • 22022022
    22 августа 2023, 17:12
    Мовчан из наших, значит и клиентура из узкой тусовочки.
    Раз его так любят, возможно предоставляют какие-то доп.интересные услуги диаспоре.
      • Иванов М.
        23 августа 2023, 11:04
        Дмитрий Милюков, Мовчан как раз таки спец по таким операциям. Он безусловно умный спикер, клиентщик в первую очередь. Но управлять активами и красиво говорить не одно и тоже.
  • GAURANGA
    22 августа 2023, 17:32
    Лохотрон.
  • КРЫС
    22 августа 2023, 17:46
    Сколько раз писал вам — Мовчан никогда не был конкурентом на рынке. Профессионализм его банды был мне понятен с самого начала… Автор ничем не удивил. Мовчан — это враг рынка управления активами. Ибо служит его антирекламой…
  • 11 11
    22 августа 2023, 17:59
    Никогда не читаю и не смотрю хоть что-то где мелькает Мовчан. Подумываю снести инвестинг если второй раз увижу там этого персонажа, который на серьёзных щах там что-то вещает. 
     Абсолютная лажа. Инстант фейл всего рынка. 
     А то что он там кого-то ошкуривает — это правильно — лох не мамонт — не вымрет.
  • Mr. A
    22 августа 2023, 18:31
    Недавно я ознакомился с деятельностью УК «Арсагера»… и после этого от фонда «Geist» и ему подобных хочется рыдать. Небо и земля. Рай и ад.
      • Mr. A
        22 августа 2023, 21:28
        Дмитрий Милюков, пожалуй, оставлю без комментариев.
        • Том Сойер
          22 августа 2023, 21:42
          Mr. A, циферки на главной страничке выглядят оптимистично
          • Mr. A
            22 августа 2023, 22:14
            Том Сойер, я бы сказал, что эти даже эти циферки — не главное. У них есть формальный и строгий подход к инвестициям, он изложен максимально подробно. Есть регулярная отчётность по всему, что они делают. Есть полная отчётность о результатах в сравнении с бенчмарками (на всех окнах: 1-, 2-, ..., 17-летнем). Есть открытая аналитика, бери и пользуйся. Есть их бесплатная электрическая книга «Заметки в инвестировании», уже 1 млн. скачиваний. Короче, я не вкуриваю, каким образом эта Арсагера мне не попалась на глаза ещё лет десять назад... 
              • Mr. A
                23 августа 2023, 07:06
                Дмитрий Милюков, да, это мой дебютный SMM-проект. Пожалуйста, не губите его!
            • Том Сойер
              25 августа 2023, 20:01
              Mr. A, простите, а Вы не господин Шадрин? )
  • Тимофей Мартынов
    22 августа 2023, 18:40
    Читайте Громова-Чугунова: 

    цель инвестиций это сохранение капитала  с небольшой отрицательной доходностью.

    :)
  • Dangerous Assumption
    22 августа 2023, 20:41
    Хотя тема «Мовчан андэпефомит» не нова, пост, тем не менее, отличный!
    Спасибо, что промыли инфоцыгана-финансиста.
    • globalstocks
      23 августа 2023, 11:33
      Dangerous Assumption, Ну, он не инфоцыган. Лекции и видео у него интересные на YouTube. Статьи длиннющие (не умеет кратко излагать мысли) тоже весьма глубоки.
      Мовчан интересен тем, что контрастно показывает, как наличие солидного финансового бэкграунда не гарантирует высоких доходностей в управлении активами. Шибко умные не обязательно делают деньги на бирже.
  • Врач-бондиатОр
    22 августа 2023, 21:52
    Мовчарке некогда — он с жаром критикует тоталитаризьм в РФ
    • MadQuant
      22 августа 2023, 22:03
      Врач-бондиатОр, да не, зря вы так. Он столкнулся с британской налоговой, видимо — и я помню от него на Ютубе была отповедь, какая на самом деле в России крутая налоговая. Так что жизнь за рубежом приводит в чувства)
      • Врач-бондиатОр
        22 августа 2023, 22:33
        MadQuant, это что-то новое.
        Обычно его проповеди относятся к бесконечной агрессии России против доброй и справедливой западной цивилизации.
        • MadQuant
          23 августа 2023, 00:01
          Врач-бондиатОр, видимо, вы давно его не слушали, это было до его отъезда за бугор, с тех пор он заметно поумнел.
          • Врач-бондиатОр
            23 августа 2023, 09:26
            MadQuant, удивительно. Эдак Мовчан через пару лет начнет американский империализм ругать
  • incognito
    22 августа 2023, 23:19
    прекрасный пост! заставляет о многом задуматься, честно.
  • Поликарп Брусникин
    23 августа 2023, 00:38
    А есть статистика за больший период? По 3 годам рано делать вывод
  • chizhan
    23 августа 2023, 07:23
    Мовчану надо отдать должное. Он раскрывает результаты своего фонда. 
    • chizhan, остаётся только фантазировать о том, как обстоят дела в фондах с нераскрытой публично доходностью и чем кормят инвесторов, которым невдомёк, что прямо перед глазами лежит менее рисковый, более прибыльный индексный фонд.
  • Сергей
    23 августа 2023, 08:47
    Еще раз: кто умеет делает, кто не умеет учит 
    прописная истина
  • Блестящий пост и забавное наблюдение про увлечения Елены Чирковой(Не то, чтобы увлечения плохие, но не в ущерб заангажированности в рынке).

    Знаком с темой достаточно хорошо, являюсь сторонником пассивного индексного инвестирования. Для меня является загадкой КТО-ЖЕ является клиентурой этих фондов. Неужели вся их бизнес-идея просто паразитирование на невежестве людей? Чем тогда они лучше тарологов, гадалок и экстрасенсов?
  • Честный Трейдер
    23 августа 2023, 13:33
    Ну как я и говорила, что хочешь вложить во что то, положи в депозит в банке. А все остальное это уже либо игра либо бизнес. 
  • aaaa
    23 августа 2023, 13:45
    Geist — это стратегия продажи путов значительно ниже рынка.  априори не нравится/не подходит стратегия — не инвестируешь.  Чиркова анализирует рынок проституции… ну и? косяки в этом анализе есть? или это просто переход на личности

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн