Сильные финансовые результаты дополнительно поддержат акции Сбербанка - Синара

Сбербанк: отчет за 3К23 по МСФО подтверждает сильные позиции на рынке — позитивно

Сбербанк опубликовал сокращенную отчетность по МСФО за 3К23.

• Чистая прибыль составила 411 млрд руб., что соответствует доходности на капитал в 27%. Прибыль на 2% превысила наши ожидания и на 3% — консенсус-прогноз.

• Преподнести сюрприз со знаком плюс банку помогла более высокая по сравнению с ожиданиями чистая процентная маржа в 6,0% (+20 б. п. к 2К23) на фоне продолжающегося увеличения доли кредитов в структуре активов. В результате чистые процентные доходы выросли на 12% к/к до 668 млрд руб. Комиссионные доходы, напротив, оказались хуже прогнозов, но большие процентные доходы перевешивают.

• Расходы на формирование резервов оказались более чем вдвое ниже наших и среднерыночных ожиданий. Стоимость риска составила 0,5%: доля обесцененных кредитов уменьшилась за квартал на 10 б. п. до 3,8%, при этом их покрытие резервами снизилось лишь на 2 п. п до 136,4%.

• Операционные расходы выросли на 8% к/к, примерно совпав с ожиданиями, отношение расходов к доходам по-прежнему невысокое (29%).

• Неприятно удивили 67 млрд руб. прочих операционных убытков в отсутствие сколько-нибудь значимых результатов по операциям с финансовыми инструментами и валютой.

Полагаем, что сильные финансовые результаты дополнительно поддержат акции банка, торгующиеся с коэффициентом P/BV 2023П на уровне 0,9. Ключевые вопросы на конференц-звонке сегодня — чувствительность Сбербанка к изменению ставок и макропруденциального регулирования, а также способность поддерживать чистую процентную маржу на высоких уровнях.

ИБ «Синара»