Безубыточные стратегии. Как инвестору всегда быть в плюсе

В мире существует два принципиально разных стиля управления капиталом: условно американский (с высоким риском) и условно европейский (с контролем убытков). Поговорим немного о втором и попробуем применить его в российских активах.

На все случаи жизни 

В России распространен в основном первый стиль, пришедший к нам из США: инвесторы покупают отдельные акции или весь рынок целиком (через фонды), которые исторически держатся в плюсе, но могут сильно падать. 

В Европе рынки уже более 10 лет находятся в широком боковике и отбиваются только дивидендами. Там распространен другой подход: собрать портфель из облигаций и рисковых активов, чтобы подготовиться к любым сценариям. 

Обычно инвесторы в странах ЕС покупают уже готовые структурные продукты, где портфель приносит фиксированные купоны либо растет по принципу «убыток невозможен». И такой портфель вполне можно собрать и самому.  

Как это работает 

Классический структурный продукт — это гибрид двух активов, один из которых крайне консервативен (облигация или даже вклад в банке), а другой — крайне рискован (акция, фьючерс или опцион). 

В связке они дают интересный эффект, когда инвестор может наперед просчитать все основные сценарии от лучшего до худшего, в том числе полностью исключить убытки по всему портфелю. 

Консервативный актив служит источником денег для покупки рискованного, а рискованный — играет роль ставки по формуле «делаем иксы или теряем все». В сумме потерять больше, чем вся стоимость второго актива — невозможно. 

Подробнее про эту механику: Что такое структурные продукты и когда их стоит покупать

Пример с дешевой акцией 

Распишем сценарии для структурного продукта на сумму 100 тыс. рублей для комбинации ОФЗ с парой очень волатильных и недорогих акций, которые имеют мощный потенциал.  

Структурный продукт обычно создают как минимум на квартал (ниже станет понятно, почему). Поэтому берем короткие ОФЗ с доходностью 12,9% годовых. Она принесут 3300 руб. за три месяца. 

Из акций с крупным потенциалом (не важно, вверх или вниз) на эти деньги можно взять, например, Мечел (в лонг). Это краткосрочный фаворит БКС. Либо взять в шорт ОГК-2. Это предполагаемый аутсайдер ближайших месяцев. 




Как видим из таблицы, даже в невероятно плохих сценариях, если Мечел обанкротится, а ОГК-2 улетит в космос, через три месяца инвестор ничего не потеряет. Его прибыль составит от 150 до 6150 руб. (от 0,2% до 6,2%).

Ускоряем «структурку» фьючерсами

Если сама идея интересна, но потенциальная прибыль не впечатляет, можно усилить этот эффект, взяв не саму акцию, а фьючерс сразу на несколько акций. Некоторые из них сейчас «стоят» в пределах 3300 руб. 

Из относительно ликвидных это, например, ВТБ и Группа Позитив. С первым можно создать ОФЗ+лонг, со второй ОФЗ+шорт. Через три месяца закрыть сделку и зафиксировать результат. В таблице расписаны сценарии. 




 
Чтобы исключить риск убытков из-за движения акции и фьючерса не в ту сторону, следует открыть сделку на отдельном счете и положить на него те самые 3300 руб. В худшем случае по маржин-коллу будет потеряна только она.  

При использовании фьючерсов на ускорение работает встроенное плечо: на сумму ГО=3300 руб. можно фактически держать втрое большую позицию. Из-за этого сценарная прибыль может превышать 10% за всю вложенную сумму.

Погружение в опционы 

Если нет желания ограничивать себя коротким списком акций, на которые есть «дешевые» фьючерсы (с низким гарантийным обеспечением), то можно собрать структурный продукт с любой ликвидной фишкой, купив на нее опцион. 

Логика остается прежней, но опцион работает чуть иначе. Инвестор покупает право на прибыль от роста (колл) или падения (пут) выбранной акции. Например, вместо Газпрома берет колл-опцион на сотню его акций за 900–1200 руб. 

По истечении опциона инвестор получит прибыль от роста цены (если она будет) или убыток (не больше стоимости опциона). Ни при каком сценарии весь портфель не уйдет в минус. 

Читайте также: Максимально доступно объясняем, что такое опционы

Главное

• Структурные продукты («структурки») — это разновидность безубыточной торговой стратегии, часто используемой в Европе. 

• В основе идеи структурных сделок лежит комбинация сверхнадежных (облигации, вклады) и высокорисковых (акции, фьючерсы, опционы) инструментов.

• Работая в паре, они позволяют иметь положительную доходность при любом, даже самом редком и труднопредсказуемом сценарии.

• В приведенных примерах ожидаемая доходность структурных сделок составила в среднем около 5% за квартал, что эквивалентно 20% годовых.

• Невысокая, на первый взгляд, доходность, компенсируется 100% защитой портфеля. Убытки ограничены небольшой суммой, вложенной в рисковый актив.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией